Биткоин-ETF и ETF Ethereum: почему ажиотаж не одинаков

• ETF Ethereum сталкиваются со снижением спроса из-за четкой базы инвесторов и институциональной нерешительности.
• Структурные преимущества биткоина, такие как институциональная поддержка, могут не перейти на Ethereum.
• Более низкий открытый интерес на CME говорит о меньшей вовлеченности TradFi в ETH по сравнению с BTC.

В то время как в биткоин-ETF наблюдается значительный приток, потенциальное влияние Ethereum ETF остается неопределенным, при этом аналитики прогнозируют снижение спроса из-за уникальной базы инвесторов Ethereum и более слабого институционального интереса.

Как подчеркнул аналитик Эндрю Канг, в то время как биткоин-ETF накопили $50 млрд в активах под управлением (AUM), истинный чистый приток составляет примерно $5 млрд с учетом дельта-нейтральных потоков и спотовой ротации.

Биткоин все чаще рассматривается как макроактив, привлекательный для таких институтов, как макрофонды, пенсии и суверенные фонды благосостояния. Ethereum, напротив, является скорее технологическим активом, привлекающим венчурных капиталистов, криптофонды, технологов и розничных инвесторов с более легким доступом к криптовалюте. Это фундаментальное отличие влияет на потенциальный приток и влияние ETF на ETH.

Основываясь на опыте работы с биткоин-ETF, отраслевые эксперты, такие как Эрик Балчунас, подсчитали, что потоки ETH могут составлять около 10% от BTC. Это означает, что в течение шести месяцев чистый поток покупок составил около $0,5 млрд, а чистый поток составил $1,5 млрд. В то время как Балчунас, возможно, ошибся в своих шансах на одобрение, его отсутствие интереса к ETF ETH отражает более широкие настроения в TRADitional Finance (TradFi).

Скорректированный анализ, учитывающий рыночную капитализацию Ethereum (около 33% от стоимости биткоина) и коэффициент доступа 0,5, предполагает, что истинная чистая покупка может составить около $0,84 млрд, а заявленные чистые потоки составят $2,52 млрд. По оптимистичным прогнозам, истинные чистые покупки могут достичь $1,5 млрд, при этом заявленные чистые потоки составят $4,5 млрд, что составляет примерно 30% от потоков биткоина. Тем не менее, эти цифры по-прежнему значительно ниже, чем потоки деривативов, опережающие запуск ETF, оцениваемые в $2,8 млрд, без учета спотового опережения.

Кроме того, открытый интерес Ethereum (OI) на CME значительно ниже, чем у Bitcoin, что указывает на меньший интерес со стороны традиционных финансов. До запуска ETF OI ETH составлял 0,30% от предложения по сравнению с 0,6% BTC. Это говорит о том, что деньги TradFi менее склонны к ETF ETH, возможно, из-за более слабого интеллекта потока.

Рост биткоина с $40 000 до $65 000 был вызван различными структурными аккумуляторами и другими покупателями на спотовом рынке. Биткоин зарекомендовал себя как ключевой портфельный актив во всем мире, со значительными активами таких организаций, как MicroStrategy, Tether и семейных офисов. В отличие от этого, Ethereum не имеет такого же уровня структурной поддержки.