- Ansem afirma que la confianza en la comunidad importa más que las recompras simbólicas para impulsar el rendimiento a largo plazo en el precio.
- Hyperliquid cotiza a 65.000 millones de dólares por valor de mercado con ingresos de 800 millones, mientras que Pump.fun está en solo 1.400 millones de dólares con 400 millones.
- Pump.fun quemó 400 millones de dólares en recompras y sigue bajando un 80%, con la confianza citada como clave.
El trader de criptomonedas Ansem ha cuestionado una de las suposiciones más comunes en los mercados de tokens, que las recompras regulares apoyan o hacen subir de forma fiable el precio de un token. Su argumento, respaldado por una comparación directa entre dos de las plataformas más rentables de las criptomonedas, es que la confianza de la comunidad importa más que cuánto dinero gasta un equipo en recomprar su propio token.
Hyperliquid genera alrededor de 800 millones de dólares en ingresos anualizados. Su token HYPE cotiza a una valoración totalmente diluida de 65.000 millones de dólares. Pump.fun genera alrededor de 440 millones de dólares en ingresos anualizados. Su token PUMP cotiza a una valoración totalmente diluida de 1.400 millones de dólares.
Ambos equipos gestionan programas de recompra utilizando parte de sus beneficios. Ninguno ha parado. Sin embargo, la brecha entre sus valoraciones sigue ampliándose. Ansem sostiene que la explicación no reside en los fundamentos empresariales, sino en algo mucho más difícil de medir.
La confianza, no los ingresos, es el verdadero mecanismo de fijación de precios
El argumento de Ansem es que los mercados están valorando lo que él llama una prima de fideicomiso. Hyperliquid construyó su reputación haciendo exactamente lo que prometió que haría. Premiaba a los primeros usuarios basándose en métricas preanunciadas, nunca prometía en exceso y dejaba que el producto hablara por sí mismo. Ese historial ha creado un nivel de confianza en la comunidad que ahora se refleja directamente en la valoración del token.
La situación de Pump.fun es al revés. La plataforma generó más de mil millones de dólares en ingresos y recaudó otros mil millones en la venta de sus tokens. Prometía un lanzamiento aéreo a los usuarios que ayudaran a construir su volumen inicial. El lanzamiento aéreo nunca llegó. El éxito financiero del negocio convive con un déficit significativo de confianza comunitaria.
«La prima del trust importa más que las recompras», dijo Ansem. «No importa cuánto compres si nadie quiere comprar tu ficha. Al final acabarás quedándote con todo el suministro.»
Su evidencia: Pump.fun ha quemado tokens por valor de 400 millones de dólares mediante recompras. El token sigue cayendo aproximadamente un 80% desde su máximo.
Bitcoin como caso extremo
Para ilustrar el punto, Ansem señaló Bitcoin. No genera ningún ingreso. No tiene ningún equipo desarrollándolo activamente, ni programa de recompra ni hoja de ruta de producto. Sin embargo, su capitalización bursátil se sitúa en aproximadamente 1,3 billones de dólares.
La explicación es que Bitcoin posee la prima de confianza más alta de cualquier activo jamás creado. Su suministro es fijo y verificable. Su red nunca ha sido atacada con éxito. Esa certeza, acumulada durante 15 años, vale más que cualquier múltiplo de ingresos.
Lo que Pump.fun podría hacer
Ansem no llegó a recomendar el token, pero dijo que si Pump.fun entregara el lanzamiento aéreo que prometió originalmente y se involucrara genuinamente con su comunidad, la brecha de valoración podría reducirse.
Otros compartieron esa opinión, y algunos señalaron señales de que el enfoque comunicativo del equipo de Pump.fun ha comenzado a cambiar tras un reciente desbloqueo de tokens. Si eso se traduce en cumplir con compromisos previos está por verse.
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