Ансем говорит, что доверие сообщества важнее выкупа токенов

• Ансем считает, что доверие сообщества важнее выкупа токенов для долгосрочного роста цен.
• Hyperliquid торгуется по $65 млрд FDV при доходе $800 млн, а Pump.fun — всего $1,4 млрд при $400 млн.
• Pump.fun сжёг $400 млн на выкуп и до сих пор снизился на 80%, как ключевым является доверие.

Крипто-трейдер Ansem поставил под сомнение одно из самых распространённых предположений на рынках токенов — что регулярные выкупы надежно поддерживают или повышают цену токена. Его аргумент, подкреплённый прямым сравнением двух самых прибыльных платформ криптовалюты, заключается в том, что доверие сообщества важнее того, сколько денег команда тратит на выкуп собственного токена.

Hyperliquid генерирует около 800 миллионов долларов годового дохода. Его токен HYPE торгуется по полностью разбавленной стоимости $65 миллиардов. Pump.fun генерирует около 440 миллионов долларов годового дохода. Его токен PUMP торгуется по полностью разбавленной стоимости $1,4 миллиарда.

Обe команды реализуют программы обратного выкупа, используя часть своей прибыли. Ни один из них не прекращался. Тем не менее, разрыв между их оценками продолжает увеличиваться. Ансем утверждает, что объяснение кроется не в основах бизнеса, а в чем-то гораздо сложнее для измерения.

Настоящий механизм ценообразования — это доверие, а не доход

Аргумент Ансема заключается в том, что рынки устанавливают цену на то, что он называет премией по доверению. Hyperliquid заработала свою репутацию, делая именно то, что обещала. Он вознаграждал первых пользователей на основе заранее анонсированных метрик, никогда не обещал слишком много и позволял продукту говорить сам за себя. Такой послужной список создал уровень доверия сообщества, который теперь напрямую влияет на стоимость токена.

Ситуация с Pump.fun наоборот. Платформа принесла доход более миллиарда долларов и привлекла ещё миллиард в продаже токенов. Он обещал airdrop пользователям, которые помогали наращивать его ранний выпуск. Аэродроп так и не прибыл. Финансовый успех бизнеса существует на фоне значительного дефицита доверия со стороны сообщества.

«Премия траста важнее обратного выкупа», — сказал Ансем. «Неважно, сколько вы выкупите обратно, если никто не захочет купить ваш токен. В итоге у тебя останется весь запас.»

Его доказательство: Pump.fun сжёг жетоны на сумму 400 миллионов долларов через выкуп. Токен всё ещё снизился примерно на 80% по сравнению с пиком.

Биткоин как крайний случай

Чтобы проиллюстрировать это, Ансем указал на Биткоин. Он не приносит никакого дохода. У него нет команды, которая активно его разрабатывает, нет программы обратного выкупа и нет дорожной карты продукта. Тем не менее, его рыночная капитализация составляет примерно 1,3 триллиона долларов.

Объяснение в том, что Биткоин обладает самой высокой премией доверия среди всех созданных активов. Его снабжение фиксировано и проверяемо. Её сеть никогда не подвергалась успешным атакам. Эта уверенность, накопленная за 15 лет, стоит больше любого мультипликатора дохода.

Что Pump.fun мог сделать

Ансем не стал рекомендовать токен, но отметил, что если Pump.fun реализуют обещанный аирдроп и искренне взаимодействуют с сообществом, разрыв в оценке может сократиться.

Другие разделили эту точку зрения, некоторые указывали на признаки того, что подход команды Pump.fun начал меняться после недавнего разблокировки токенов. Приведёт ли это к выполнению прежних обязательств — покажет время.

Связано: Pump.fun сжигает 370 миллионов долларов собственного токенского запаса в обращении