La Chambre annule les votes de septembre, les rendements du Trésor pourraient-ils augmenter en raison de l’incertitude fiscale ?

• La Chambre a désormais annulé huit jours de vote avant les élections de mi-mandat.
• Le Parti républicain cite des priorités concurrentes ; un retour rapide possible si le Sénat adopte une résolution budgétaire.
• Des décisions budgétaires retardées peuvent accroître l’incertitude, pouvant potentiellement faire grimper les rendements du Trésor.

Le Congrès vient de rentrer chez lui plus tôt, et les négociants en obligations ont des raisons de s’en rendre compte. La Chambre des représentants a brusquement annulé ses deux dernières semaines de votes en septembre, annulant huit jours de vote et laissant les députés à seulement quatre jours de session après la fête du Travail avant de retourner dans leurs circonscriptions pour faire campagne.

Pourquoi les législateurs ont quitté le bâtiment

La direction républicaine a annulé les semaines du 21 et du 28 septembre, selon un avis du bureau du whip de la majorité, Tom Emmer. Le président Mike Johnson a présenté cela comme un « débat entre de nombreuses priorités en ce moment ». La Chambre ne reviendra plus tôt que si le Sénat adopte une résolution budgétaire débloquant un projet de loi de réconciliation en ligne partisane.

Ce qui va être repoussé à plus tard

La sortie anticipée n’a été possible que parce que la Chambre a déjà adopté une résolution bipartite de continuité finançant le gouvernement jusqu’au 11 décembre, évitant ainsi une fermeture. Mais le prix de cette paix est un programme au point mort. Le projet de loi républicain sur la réconciliation, destiné à financer des points prioritaires tels que les initiatives militaires et intérieures, s’est « effectivement arrêté ».

Le calendrier vide laisse également d’autres projets de loi en attente, notamment le CLARITY Act, axé sur la crypto. Son sort repose principalement sur un vote procédural séparé au Sénat le 15 septembre, mais un calendrier vide à la Chambre pour le reste du mois réduit la fenêtre pour qu’il puisse obtenir l’approbation des deux chambres avant les élections de mi-mandat.

Effet domino : de l’impasse à votre portefeuille

Voici pourquoi cela compte au-delà du Capitole. L’impasse politique engendre l’incertitude budgétaire ; les investisseurs perdent la visibilité sur les dépenses futures, les déficits et la quantité de nouvelle dette que le Trésor devra émettre. Cette incertitude fait grimper les rendements sur deux fronts. Les investisseurs exigent une prime plus élevée pour conserver la dette dans l’inconnu, et des déficits non résolus signifient généralement plus d’obligations sur le marché ; plus d’offre signifie des prix plus bas, des rendements plus élevés.

Des rendements plus élevés resserrent les conditions financières dans tous les domaines, et ce resserrement s’applique le plus durement aux actifs à risque comme le Bitcoin : lorsqu’un Trésor « sans risque » paie soudainement plus, pourquoi conserver à la place quelque chose de volatil et non rentable ?

Des preuves de cette dynamique sont déjà en jeu. Suite au discours du président de la Fed, Kevin Warsh, à Jackson Hole, perçu par les marchés comme agressif, le rendement des obligations du Trésor à 2 ans a bondi de 0,118 % à 4,348 %, son plus grand mouvement en une seule journée après un discours de Jackson Hole depuis 1996, tandis que le rendement des obligations à 10 ans est passé à 4,721 %.

Alors, les rendements continueront-ils d’augmenter ?

Avec des décisions budgétaires majeures désormais repoussées vers une session de clôture après les élections de mi-mandat, le déficit et la situation de l’offre des bons du Trésor restent non résolus plus longtemps. La question que les marchés surveillent de près reste désormais à la hausse de cette incertitude prolongée et qu’elle devienne un vent contraire pour le Bitcoin et les actions.

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