Палата представителей отменила голосования в сентябре. Могут ли доходности казначейских облигаций вырасти из-за фискальной неопределённости?

• Палата представителей отменила восемь дней голосования накануне промежуточных выборов.
• Республиканцы ссылаются на конкурирующие приоритеты; возможно досрочное возвращение, если Сенат примет бюджетную резолюцию.
• Отсроченные фискальные решения могут усилить неопределённость, потенциально приведя к росту доходности казначейских облигаций.

Конгресс только что отправился домой досрочно, и трейдеры облигаций имеют на это основания. Палата представителей внезапно отменила последние две недели сентябрьских голосований, отменив восемь дней голосования и оставив законодателям всего четыре дня после Дня труда, прежде чем они вернутся в свои округа для кампании.

Почему законодатели покинули здание

Руководство Республиканской партии отменило недели с 21 и 28 сентября, согласно уведомлению от офиса главного организатора большинства Тома Эммера. Спикер Майк Джонсон представил это так, что члены «сейчас сталкиваются с множеством разных приоритетов». Палата представителей вернётся досрочно только если Сенат примет бюджетную резолюцию, открывающую законопроект о примирении по партийной линии.

Что откладываются в будущем

Ранний выход был возможен только потому, что Палата представителей уже приняла двухпартийную продолжающую резолюцию о финансировании правительства до 11 декабря, избежав закрытия работы. Но цена этого мира — застопорировавшаяся повестка. Республиканский законопроект о примирении, предназначенный для финансирования приоритетных пунктов, включая военные и внутренние инициативы, «фактически остановился».

Пустой календарь также оставляет ожидание других законопроектов, включая Закон о прозрачности, ориентированный на криптовалюты. Его судьба в основном зависит от отдельного процедурного голосования в Сенате 15 сентября, но пустой календарь Палаты представителей на оставшуюся часть месяца сужает окно для прохождения обеих палат до промежуточных выборов.

Эффект домино: от тупика к вашему портфелю

Вот почему это важно за пределами Капитолийского холма. Политический тупик порождает фискальную неопределённость; инвесторы теряют видимость будущих расходов, дефицитов и того, сколько нового долга Казначейству придётся выпустить. Эта неопределённость подталкивает доходность к росту по двум направлениям. Инвесторы требуют большей премии за удержание долгов через неизвестность, а нерешённые дефициты обычно означают больше облигаций, выходящих на рынок; больше предложения — низкие цены, более высокие доходности.

Более высокие доходности ужесточают финансовые условия во всех сферах, и это ужесточение особенно сильно сказывается на рискованных активах, таких как Биткоин: когда «безрисковый» казначейский облигационный портфель внезапно платит больше, зачем держать что-то волатильное и недоходное?

Доказательства этой динамики уже имеются в деле. После речи председателя ФРС Кевина Уорша в Джексон-Хоуле, которую рынки восприняли как ястреб, доходность двухлетних казначейских облигаций выросла на 0,118% до 4,348% — это самый крупный однодневный шаг после речи в Джексон-Хоул с 1996 года, тогда как 10-летние облигации выросли до 4,721%.

Итак, будет ли урожайность продолжать расти?

Поскольку крупные фискальные решения теперь перенесены в «хромую утку» после промежуточных выборов, дефицит и картина предложения казначейских облигаций остаётся нерешённой ещё долго. Будет ли эта продолжительная неопределённость сохранять давление на доходность и, следовательно, превратит в встречный ветер для биткоина и акций — вот вопрос, за которым сейчас внимательно следят рынки.

Связано: Закон о прозрачности сталкивается с препятствием в сентябре, поскольку календарь Сената сокращается