Pasar Berbalik Defensif Menjelang Rilis PCE April

• Pasar melihat PCE Inti April di 0,28% m/m dan 3,3% y/y, laju tahunan tertinggi sejak November 2023.
• Kenaikan harga minyak dimasukkan ke dalam data inflasi, menjaga ekspektasi penurunan suku bunga di bawah tekanan.
• Cetakan PCE yang lebih panas dari perkiraan dapat memperkuat dolar lebih lanjut tetapi membuat kripto tetap lambat.

Laporan PCE hari Kamis sekarang menjadi peristiwa makro utama untuk pasar global. PCE inti diperkirakan sebesar 0,28% bulan-ke-bulan dan 3,3% tahun-ke-tahun.

Di sisi lain, perkiraan Headline PCE berada di 0,44% bulanan dan 3,8% per tahun, menurut perkiraan median yang dibagikan oleh Kepala Koresponden Ekonomi Wall Street Journal Nick Timiraos.

Jika angka-angka tersebut mendarat di sana, inflasi tahunan PCE inti akan mencapai level tertinggi sejak November 2023. Suku bunga PCE Inti tahunan enam bulan akan naik menjadi 3,8%, tertinggi sejak Juni 2023.

Pasar memasuki rilis dengan imbal hasil sudah meningkat, harga minyak naik lagi, dan ekspektasi pemotongan Fed semakin didorong lebih jauh.

Lonjakan Minyak Mulai Muncul dalam Inflasi

Harga minyak Maret sekarang dimasukkan langsung ke data inflasi April. Analis VirtualBacon mengatakan Core PCE melacak minyak dengan jeda sekitar dua bulan. Minyak tetap tinggi sepanjang Maret setelah ketegangan Timur Tengah dan kekhawatiran pasokan menghantam pasar energi.

Ini sekarang muncul di seluruh perkiraan inflasi. Barclays melihat PCE utama naik 0,55% dari bulan ke bulan, perkiraan tertinggi di antara bank-bank besar. Goldman Sachs memperkirakan Core PCE di 0,29%.

Bank of America melihat 0,28%. Citi, Inflation Insights, dan TD Securities semuanya mendekati 0,26%. Sebagian besar perkiraan sekarang memperkirakan PCE inti akan bertahan di 3,3% per tahun.

Bulan sebelumnya sudah menunjukkan inflasi kembali berakselerasi. PCE utama Maret naik 0,66% dari bulan ke bulan sementara inflasi tahunan naik menjadi 3,5%. PCE inti mencapai 0,29% bulanan dan 3,2% tahunan. Data IHK, PPI, dan harga impor April juga lebih panas dari yang diharapkan.

Inflasi tidak lagi terisolasi pada energi. Harga pangan meningkat karena biaya pupuk dan transportasi bergerak lebih tinggi. Maskapai penerbangan mendorong harga tiket naik lagi setelah biaya bahan bakar naik. Permintaan terkait AI juga memperketat pasokan chip secara global, mendorong harga perangkat keras dan memori lebih tinggi.

Pasar sekarang mengamati apakah tekanan itu mulai menyebar lebih dalam ke layanan dan pengeluaran konsumen.

Pasar Obligasi Sudah Menetapkan Ulang Harga Ekspektasi Fed

Imbal hasil Treasury telah bergerak tajam lebih tinggi menjelang rilis. Imbal hasil Treasury 30-tahun AS baru-baru ini menyentuh 5,2%, level tertinggi sejak 2007. Pedagang terus mengurangi ekspektasi untuk pemotongan Fed tahun ini setelah data inflasi tetap kuat hingga April.

Jajak pendapat Reuters sekarang menunjukkan sebagian besar ekonom memperkirakan Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga stabil setidaknya hingga kuartal ketiga. Bank of America mengatakan kasus dasar Fed tetap tidak berubah, dengan suku bunga, sementara potensi penurunan suku bunga sekarang lebih mungkin tahun depan daripada akhir tahun ini.

Beberapa meja telah mulai mendiskusikan apakah kenaikan lain dapat kembali jika inflasi terus meningkat selama musim panas. Perkiraan inflasi setahun penuh pasar sekarang telah direvisi lebih tinggi untuk ketiga kalinya berturut-turut.

Perkiraan saat ini memproyeksikan inflasi PCE sebesar 3,9% pada Q2, 3,7% pada Q3, dan 3,4% pada Q4. The Fed masih menargetkan 2%.

Posisi global telah berubah menjadi defensif sebelum dirilis. Indeks dolar naik minggu ini karena para pedagang pindah ke aset safe-haven menyusul pertukaran militer baru yang melibatkan Iran. Yen menguat sementara harga minyak naik lagi karena kekhawatiran gangguan pasokan.

Jika PCE inti mencetak di atas 0,3%, pasar kemungkinan akan mendorong imbal hasil Treasury lebih tinggi, dan memindahkan Fed memotong lebih jauh. Ini akan mendukung dolar sambil menekan ekuitas, mata uang pasar negara berkembang, dan aset berisiko seperti kripto.

Terkait: Laporan IHK AS April Memicu Kekhawatiran Baru Kenaikan Suku Bunga Fed pada 2026