Märkte werden vor der PCE-Veröffentlichung im April defensiv

• Die Märkte sehen den April-Kern-PCE mit 0,28 % m/m und 3,3 % im Jahresvergleich, der höchsten Jahresrate seit November 2023.
• Steigende Ölpreise fließen in die Inflationsdaten ein und halten die Erwartungen an Zinssenkungen unter Druck.
• Ein heißer als erwarteter PCE-Druck könnte den Dollar weiter stärken, aber die Kryptowährung langsam halten.

Der PCE-Bericht vom Donnerstag ist nun das wichtigste makroökonomische Ereignis für die globalen Märkte. Der Kern-PCE wird mit 0,28 % im Monatsvergleich und bei 3,3 % im Jahresvergleich erwartet.

Andererseits liegen die Schätzungen von Headline PCE bei 0,44 % monatlich und 3,8 % jährlich, laut Medianprognosen, die Nick Timiraos, Chief Economics Correspondent des Wall Street Journal, geteilt haben.

Wenn die Zahlen dort landen, würde die jährliche Inflation des Kern-PCE ihren höchsten Stand seit November 2023 erreichen. Der sechsmonatige annualisierte Kern-PCE-Satz würde auf 3,8 % steigen, der höchste Wert seit Juni 2023.

Die Märkte gehen mit bereits erhöhten Renditen in die Veröffentlichung, steigenden Ölpreisen erneut und Fed-Erwartungen werden weiter nach hinten gesenkt.

Ölspitze zeigt sich in der Inflation

Die Ölpreise im März fließen nun direkt in die Inflationsdaten des April ein. Der Analyst VirtualBacon sagte, Core PCE verfolge Öl mit etwa zwei Monaten Verzögerung. Der Ölpreis blieb den ganzen März über hoch, nachdem die Spannungen im Nahen Osten und Lieferängste die Energiemärkte erreichten.

Das zeigt sich jetzt in den Inflationsprognosen. Barclays sieht einen Anstieg des Headline-PCE im Monatsvergleich um 0,55 %, die höchste Schätzung unter den großen Banken. Goldman Sachs erwartet einen Kern-PCE von 0,29 %.

Die Bank of America verzeichnet 0,28 %. Citi, Inflation Insights und TD Securities liegen alle bei etwa 0,26 %. Die meisten Prognosen erwarten nun, dass der Kern-PCE jährlich bei 3,3 % bleiben wird.

Der Vormonat zeigte bereits eine Wiederbeschleunigung der Inflation. Der PCE im März stieg im Vergleich zum Monat um 0,66 %, während die jährliche Inflation auf 3,5 % stieg. Der Kern-PCE lag monatlich bei 0,29 % und jährlich bei 3,2 %. Auch die Verbraucherpreis-, PPI- und Importpreisdaten im April waren stärker als erwartet.

Die Inflation ist nicht mehr auf Energie beschränkt. Die Lebensmittelpreise steigen, da die Kosten für Dünger und Transport steigen. Fluggesellschaften trieben die Ticketpreise nach steigenden Treibstoffkosten erneut in die Höhe. Auch die KI-bezogene Nachfrage verringert das weltweite Angebot an Chips, was die Preise für Hardware und Speicher in die Höhe treibt.

Die Märkte beobachten nun, ob sich dieser Druck stärker auf Dienstleistungen und Konsumausgaben ausbreitet.

Anleihemärkte bewerten bereits die Erwartungen der Fed neu

Die Renditen der Staatsanleihen sind vor der Veröffentlichung stark gestiegen. Die US-Rendite auf 30-jährige Staatsanleihen erreichte kürzlich 5,2 %, ihr höchster Wert seit 2007. Händler haben die Erwartungen an Fed-Kürzungen in diesem Jahr stetig gesenkt, nachdem die Inflationsdaten bis April stabil geblieben sind.

Reuters-Umfragen zeigen jetzt, dass die meisten Ökonomen erwarten, dass die Federal Reserve die Zinsen mindestens bis zum dritten Quartal stabil halten wird. Die Bank of America erklärte, dass das Basisszenario der Fed unverändert bleibt, mit den Zinsen, während mögliche Zinssenkungen nun im nächsten Jahr wahrscheinlicher sind als später in diesem Jahr.

Einige Redaktionen haben bereits begonnen zu diskutieren, ob eine weitere Erhöhung zurückkehren könnte, falls die Inflation im Sommer weiter zunimmt. Die Inflationsprognosen des Marktes für das ganze Jahr wurden nun zum dritten Mal in Folge nach oben korrigiert.

Aktuelle Schätzungen prognostizieren eine PCE-Inflation von 3,9 % im zweiten Quartal, 3,7 % im dritten Quartal und 3,4 % im vierten Quartal. Die Fed strebt weiterhin 2 % an.

Die globale Positionierung ist bereits vor der Veröffentlichung defensiv geworden. Der Dollar-Index legte diese Woche zu, als Händler nach neuen Militärbörsen mit Iran in sichere Hafen-Vermögenswerte übergingen. Der Yen stärkte sich, während die Ölpreise aufgrund von Befürchtungen vor Lieferstörungen erneut stiegen.

Wenn der Kern-PCE über 0,3 % liegt, werden die Märkte wahrscheinlich die Renditen der Staatsanleihen weiter steigen und die Fed-Kürzungen weiter nach hinten verschieben. Dies würde den Dollar unterstützen und gleichzeitig Aktien, Schwellenländerwährungen und risikoreiche Vermögenswerte wie Krypto unter Druck setzen.

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