Рынки переходят в оборонительную позицию перед апрельским выпуском PCE

• Рынки ожидают апрельский базовый индекс PCE на уровне 0,28% в месяц и 3,3% в годовом выражении — это самый высокий годовой темп с ноября 2023 года.
• Рост цен на нефть влияет на данные по инфляции, поддерживая ожидания снижения ставок под давлением.
• Более горячий, чем ожидалось, индекс PCE может ещё больше укрепить доллар, но сохранить криптовалюту медленной.

Отчет PCE в четверг теперь является главным макрособытием для мировых рынков. Ожидается, что базовый PCE составит 0,28% по сравнению с месяцем и 3,3% в годовом выражении.

С другой стороны, оценки Headline PCE составляют 0,44% в месяц и 3,8% в год, согласно медианным прогнозам, опубликованным главным экономическим корреспондентом Wall Street Journal Ником Тимираосом.

Если цифры окажутся там, годовая инфляция по базовому PCE достигнет самого высокого уровня с ноября 2023 года. Шестимесячная годовая ставка Core PCE вырастет до 3,8%, что станет самым высоким с июня 2023 года.

Рынки входят в релиз с уже повышенной доходностью, цены на нефть снова растут, а ожидания ФРС снижают ожидания ещё дальше.

Скачок нефти начинает проявляться в инфляции

Цены на нефть в марте теперь напрямую влияют на апрельские инфляционные данные. Аналитик VirtualBacon сообщил, что Core PCE отслеживает нефть с примерно двухмесячной задержкой. Нефть оставалась высокой в течение марта после того, как напряжённость на Ближнем Востоке и опасения по поставкам ударили по энергетическим рынкам.

Это уже проявляется в прогнозах инфляции. Barclays прогнозирует рост основного индекса PCE на 0,55% в месячном выражении — это самый высокий показатель среди крупных банков. Goldman Sachs ожидает Core PCE на уровне 0,29%.

Bank of America показывает 0,28%. Citi, Inflation Insights и TD Securities находятся около 0,26%. Большинство прогнозов сейчас ожидают, что базовый PCE останется на уровне 3,3% в год.

В предыдущем месяце инфляция уже вновь ускоряется. Мартовский заголовок PCE вырос на 0,66% в месячном выражении, а годовая инфляция выросла до 3,5%. Core PCE составил 0,29% в месяц и 3,2% в год. Апрельские данные по ИПЦ, PPI и импортным ценам также оказались выше, чем ожидалось.

Инфляция больше не ограничивается только энергетикой. Цены на продукты питания растут по мере роста затрат на удобрения и транспорт. Авиакомпании снова подняли цены на билеты после роста цен на топливо. Спрос, связанный с ИИ, также сокращает предложение чипов по всему миру, что приводит к росту цен на оборудование и память.

Рынки теперь следят, не начнут ли эти давления распространяться глубже на сферу услуг и потребительские расходы.

Рынки облигаций уже переоценивают ожидания ФРС

Доходность казначейских облигаций резко выросла перед публикацией. Доходность 30-летних казначейских облигаций США недавно достигла 5,2%, что является самым высоким уровнем с 2007 года. Трейдеры постепенно снижают ожидания по сокращению ФРС в этом году после того, как данные по инфляции оставались стабильными до апреля.

Опрос Reuters показывают, что большинство экономистов ожидают, что Федеральная резервная система удержит ставки на стабильном уровне как минимум до третьего квартала. Bank of America заявила, что базовый сценарий ФРС остаётся неизменным, учитывая ставки, в то время как возможные снижения ставок теперь более вероятны в следующем году, а не позже в этом году.

Некоторые отделы уже начали обсуждать, может ли вернуться ещё одно повышение, если инфляция продолжит ускоряться в течение лета. Прогнозы инфляции на весь год на рынке уже третий раз подряд были пересмотрены вверх.

Текущие оценки прогнозируют инфляцию PCE на уровне 3,9% во втором квартале, 3,7% в третьем квартале и 3,4% в четвёртом квартале. ФРС по-прежнему нацелена на 2%.

Глобальное позиционирование уже стало оборонительным ещё до релиза. Индекс доллара вырос на этой неделе, поскольку трейдеры перешли в активы-убежища после новых военных обменов с участием Ирана. Иена укрепилась, а цены на нефть снова выросли из-за опасений по сбою поставок.

Если базовый индекс PCE превысит 0,3%, рынки, скорее всего, ещё больше поднимут доходность казначейских облигаций и отодвинут сокращения ФРС. Это будет поддерживать доллар, одновременно оказывая давление на акции, валюты развивающихся рынков и рискованные активы, такие как криптовалюта.

Связано: Апрельский отчёт США по CPI вызвал новые опасения по поводу повышения ставок ФРС в 2026 году