Почему медвежья ставка Майкла Берри может быть позиционирована, а не прогнозом краха

• Опционы Бёрри на 2027 год продлевают его медвежью графику, не предвещая немедленного краха.
• Его послужной список показывает знаковые победы, ранние коллы и уходы, когда условия аннулируют сделки.
• Низкий индекс VIX может свидетельствовать о самодовольстве, но также может отражать более сильные прибыли и спокойствие рынков.

Последнее предупреждение Майкла Берри возродило сравнения с 1987 годом, но его раскрытые сделки представляют более взвешенную историю, чем предполагает заголовок. Инвестор остаётся медвежьим настроем по мере достижения рекордов S&P 500, однако его действия больше напоминают расширенное позиционирование портфеля, чем прогноз временного краха.

В посте на Substack Бёрри написал , что рынки могут быть близко к крупному пику, и что падение в стиле 1987 года остаётся возможным. Однако он не объявил о скорой катастрофе. Вместо этого Burry продлил несколько медвежьих позиций на 2027 год, сохранил отдельные шорты и признал, что растущие рынки могут продолжать привлекать новый капитал.

В результате профессиональные инвесторы могут проводить защитные сделки длительное время, не ожидая немедленных результатов. Такие позиции могут обеспечивать хеджирование более широкой экспозиции или нацелиться на разрывы в оценке. Бёрри также признал, что большинству инвесторов не стоит делать шорт, преподнося свой подход как специализированное управление рисками, а не универсальный рыночный призыв.

Почему Берри продлил свои медвежьи сделки на 2027 год

Бёрри перевёл ставки Nvidia на июнь 2027 года и перенёс свою короткую позицию Invesco QQQ на февраль 2027 года. Отодвинув эти зрелости дальше, он дал своей медвежьей тезе более широкий окно для развития. Он также сохранял медвежье воздействие SOXX, Micron, Caterpillar, Palantir, Tesla и Applied Materials.

Тем временем он вышел из длинных слотов Microsoft и закрыл шорты Oracle. По сути, продление сроков погашения снижает необходимость в том, чтобы медвежья теза сразу работала. Это также даёт больше времени для возникновения опасений по оценке или стресса на рынке.

Структура сигнализирует о терпении, а не о уверенности во времени. Бёрри даже сказал, что сократит убытки, если сделки решительно обернутся против него. Однако, согласно его сообщению, все позиции остались прибыльными, кроме Nvidia.

Эта деталь указывает на активное управление рисками, а не на безусловную приверженность нарративу аварии. Его июльская сделка на SOXX также прошла быстро: фонд полупроводников упал примерно на 21%. Тем не менее, одна успешная позиция не может подтвердить все более широкие предупреждения.

Послужной список Бёрри показывает как обвинительность, так и раннее время

Репутация Берри во многом основана на его работе на рынке жилья до финансового кризиса 2008 года. Этот успех сделал его последующие предупреждения необычайно влиятельными. Однако в его публичном послужном списке также есть медвежьи позиции, которые были ранними, временными или обратными.

В 2023 году он раскрыл широкие медвежьи опционы против S&P 500 и Nasdaq-100, а затем вышел из них в следующем квартале. Ранее в том же году он признал , что его инструкция «продавать» была ошибочной. В 2021 году он также закрыл медвежью сделку Tesla и назвал это просто обменом.

Эта история показывает, что его позиции могут меняться в зависимости от рыночных условий. Следовательно, текущий портфель демонстрирует убеждённость, но не подтверждает определение конкретной даты краха. Профессиональное короткое положение может быть корректным, но при этом терять деньги из-за времени, волатильности или финансовых затрат идут против инвестора.

Почему низкий VIX не автоматически сигнализирует о сбое

Берри также отметил, что снижение волатильности может стимулировать таргетинг на волатильность и импульсные фонды для увеличения кредитного плеча. Этот механизм может усилить рыночные движения, когда условия меняются. Он также отметил, что несколько хедж-фондов «под шопов» остались повреждены после июля, в то время как показатели волатильности приблизились к двенадцатилетнему минимуму.

Тем не менее, VIX измеряет ожидаемую краткосрочную волатильность S&P 500 с помощью ценообразования опционов. Он не измеряет долгосрочные оценки, корпоративную платежеспособность или вероятность краха. Низкий показатель может отражать самодовольство. Однако это также может сопровождаться сильными прибылями, снижением макроэкономической неопределённости и снижением спроса на краткосрочную защиту.

На этом фоне индекс VIX вырос примерно до 16,5 во вторник, но оставался резко ниже в течение предыдущих пяти сессий. Поэтому имеющиеся доказательства скорее поддерживают осторожность, чем уверенность. Портфель Берри говорит о том, что он считает рыночные риски недооценёнными, но это не доказывает, что произойдёт крах, подобный в 1987 году.

Связано: Майкл Берри говорит, что рынки ощущаются как последние месяцы пузыря 1999 года