- Bitcoin fiel unter 78.000 US-Dollar und löste innerhalb von 24 Stunden über 184 Millionen Dollar an gehebelten Long-Liquidationen aus.
- US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten Abflüsse von über 1 Milliarde US-Dollar und beendeten damit eine sechswöchige Zuflussserie.
- Analysten sagen, dass Hebelwirkung und Derivateaktivitäten nun die Volatilität der Kryptomärkte antreiben.
Die starke Erholung des Aktienmarktes lässt sich größtenteils durch starke Gewinne, KI-Begeisterung und steigendes Anlegervertrauen erklären. Doch unter der Oberfläche sagen Wall-Street-Analysten, dass etwas anderes den Anstieg stillschweigend nach oben getrieben hat: aggressiver Optionshandel, gehebelte Positionierungen und massive Zuflüsse in Risikoanlagen.
Bemerkenswerterweise entfaltet sich nun eine sehr ähnliche Geschichte im Bereich Krypto.
Während Bitcoin kürzlich um 2,19 % auf 76.753,22 $ gefallen ist und der Gesamtmarkt schwächer wurde, prägen dieselben verborgenen Kräfte, die die Aktien stark nach oben trieben, auch digitale Vermögenswerte. Der Unterschied ist, dass die Struktur von Krypto diese Bewegungen schneller, gewalttätiger und oft fragiler macht.
Hebelwirkung kontrolliert den Markt wieder still und leise
Bei Aktien wiesen Analysten auf starke Käufe von bullischen Call-Optionen und gehebelten ETFs als Haupttreiber für die jüngste Rallye hin. Diese Aktivität zwang die Marktmacher, mehr Aktien zu kaufen, um die Exposition abzusichern, was Händler als „Gamma-Squeeze“ bezeichnen.
Krypto hat seine eigene Version davon.
Der jüngste Bitcoin-Rückgang beschleunigte sich, nachdem BTC das wichtige Unterstützungsniveau von 78.000 $ verloren hatte. Nachdem dies geschah, traten automatisierte Liquidationen den Markt hart. Mehr als 184 Millionen Dollar an gehebelten Bitcoin-Longpositionen wurden innerhalb von 24 Stunden ausgelöscht.
Dieser Zwangsverkauf löste eine Kettenreaktion aus. Während Long-Positionen liquidiert wurden, verkauften die Börsen automatisch mehr BTC in den Markt, was die Preise bei knappen Wochenendhandelsbedingungen noch weiter senkte. Analysten sagen, dass dieser Schritt offenbart, wie stark der Markt während der früheren Bitcoin-Rallye verschuldet wurde.
Der 50-Tage-exponentielle gleitende Durchschnitt nahe 76.716 US-Dollar wird nun als kritisches kurzfristiges Unterstützungsniveau beobachtet. Wenn Bitcoin darüber hält, glauben Händler, dass ein Zurückflug in Richtung 80.000 $ möglich bleibt. Wenn es durchbricht, könnte das nächste große Abwärtsziel bei etwa 70.000 $ liegen.
ETF-Flüsse sind zum größten Markttreiber der Kryptowährung geworden
Eine der stärksten Kräfte hinter dem Aufstieg von Bitcoin im vergangenen Jahr war die institutionelle Nachfrage nach ETFs.
So wie gehebelte ETFs das Momentum bei Aktien verstärkten, sind Spot-Bitcoin-ETFs zu einer wichtigen Quelle für Liquidität und Preisentwicklung für die Kryptomärkte geworden. Doch dieser Trend hat sich plötzlich umgekehrt.
Konkret verzeichneten US-Spot-Bitcoin-ETFs letzte Woche mehr als 1 Milliarde US-Dollar an Nettoabflüssen und beendeten damit eine sechswöchige Serie stetiger Zuflüsse. Das beseitigte eine der größten Quellen für Unterstützung auf der Käuferseite des Marktes, während gleichzeitig der makroökonomische Druck wieder zu wachsen begann.
Unterdessen spielte auch das Timing eine entscheidende Rolle. Heißere US-Inflationsdaten und steigende Staatsanleihenrenditen haben die Befürchtung wieder aufleben lassen, dass die Federal Reserve die Zinssätze länger hochhalten könnte.
Das schadet tendenziell spekulativen Vermögenswerten, insbesondere Krypto, weil Investoren vorsichtiger werden, wenn die Kreditkosten steigen.
Dies spiegelt das wider, was Anfang dieses Jahres bei den Aktien passiert ist, als Inflationssorgen und Erwartungen an eine mögliche Straffung der Fed den S&P 500 kurzzeitig in den Korrekturbereich brachten, bevor die Märkte sich erholten. Jetzt steht Krypto vor demselben makroökonomischen Stresstest.
Derivatebedingte Volatilitätsrisiken nehmen in der Kryptobranche zu
Wall-Street-Analysten haben gewarnt, dass die Optionspositionierung in Aktien extreme Höhen erreicht hat. Goldman Sachs stellte kürzlich fest, dass die Korrelation zwischen dem Nasdaq-100 und der implizierten Volatilität erst zum vierten Mal innerhalb eines Jahrzehnts positiv wurde. Dies ist ein Zeichen dafür, dass Derivateaktivitäten das normale Marktverhalten überlagern könnten.
Die Kryptomärkte zeigen ähnliche Warnzeichen. Das offene Interesse an Bitcoin-Futures blieb hoch, obwohl die Preise geschwächt waren, was bedeutete, dass viele Händler weiterhin aggressiv positioniert waren.
Als BTC unter die Unterstützung fiel, wurde der Unwind deutlich heftiger als ein normaler Rückschritt. Einige Analysten glauben, dass die Positionierung von Derivaten den Ausverkauf verstärkt hat, ähnlich wie optionsgetriebene Strömungen Preisbewegungen an Aktienmärkten verstärken können.
Die Kundgebung konzentriert sich zunehmend
Ein weiteres Anliegen bei Aktien ist, dass die Rallye zu sehr von einer kleinen Gruppe leistungsstarker Sektoren abhängig geworden ist, insbesondere von Halbleiter- und KI-Unternehmen. Auch Krypto wird zunehmend konzentriert.
Bitcoin dominiert weiterhin die institutionelle Aufmerksamkeit durch ETF-Produkte, während nur eine Handvoll großer Altcoins eine konstante Liquidität anzieht. Das schafft eine ungleiche Marktstruktur, in der Geld sich auf wenige Namen drängt, während die breitere Beteiligung schwächer wird.
In stärkeren Phasen Anfang dieses Jahres rotierten Händler aggressiv in risikoreichere Anlagen wie Solana, XRP und Meme-Coins. Doch die jüngste Kursentwicklung deutet darauf hin, dass die Anleger wieder defensiver werden, da die makroökonomische Unsicherheit zunimmt.
Diese Konzentration ist wichtig, weil sich eine überfüllte Positionierung schnell umkehren kann, wenn sich die Stimmung ändert.
Die makroökonomischen Risiken sind wieder im Fokus
Die Schwäche am Freitag sowohl bei Aktien als auch bei Kryptowährungen zeigte, wie schnell makroökonomische Ängste zurückkehren können. Bei Aktien machten Investoren steigende Anleiheriten und die Enttäuschung über Präsident Trumps Besuch in China für den Rückgang verantwortlich.
Im Bereich Kryptowährungen erhöhten ETF-Abflüsse, Inflationsbedenken und geopolitische Spannungen den Druck zusätzlich. Die größere Sorge besteht darin, dass die Märkte möglicherweise zu sehr von Liquidität, Hebelwirkung und Momentum-Handel statt nur von den Fundamentaldaten abhängig geworden sind.
Derzeit befindet sich Bitcoin über einer wichtigen Unterstützungszone um 76.500 US-Dollar und hält die Hoffnungen auf eine kurzfristige Erholung am Leben. Analysten warnen jedoch, dass, wenn sich die makroökonomischen Bedingungen verschlechtern und die ETF-Abflüsse anhalten, Krypto eine deutlich tiefere Korrektur erleben könnte. Die gleichen verborgenen Kräfte, die die Rallye angetrieben haben, werden nun auf die Probe gestellt.
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