Скрытые силы, движущие ралли биткоина и криптовалют, сейчас подвергаются испытанию

• Биткоин упал ниже 78 тысяч долларов, что вызвало более 184 млн долларов в долгосрочных ликвидациях с кредитным плечом в течение 24 часов.
• Американские спотовые биткоин-ETF получили более $1 млрд оттоков, завершив шестинедельную серию притока.
• Аналитики отмечают, что активность по кредитному плечу и деривативам теперь способствует волатильности крипторынка.

Мощный подъём фондового рынка в значительной степени объясняется сильными прибылями, интересом к ИИ и ростом уверенности инвесторов. Но под поверхностью аналитики с Уолл-стрит говорят, что нечто ещё незаметно подталкивает рост роста: агрессивная торговля опционами, позиционирование с кредитным плечом и огромные потоки в рискованные активы.

Удивительно, но сейчас в криптовалюте разворачивается очень похожая история.

Хотя Bitcoin недавно упал на 2,19% до $76 753,22, а общий рынок ослаб, те же скрытые силы, которые резко подтолкнули акции вверх, также формируют цифровые активы. Разница в том, что структура криптовалюты делает эти действия быстрее, более жестокими и зачастую более хрупкими.

Кредитное плечо снова тихо контролирует рынок

В акциях аналитики указали на активную покупку бычьих колл-опционов и кредитных ETF в качестве основных факторов недавнего роста. Эта активность заставила маркетмейкеров покупать больше акций для хеджирования, создавая то, что трейдеры называют «гамма-сжимом».

У крипто есть своя версия этого.

Последнее падение биткоина ускорилось после того, как BTC потерял ключевой уровень поддержки в $78,000. После этого автоматические ликвидации сильно ударили по рынку. Более 184 миллионов долларов в долгих позициях биткоина с кредитным плечом было уничтожено в течение 24 часов.

Это принудительное производство вызвало цепную реакцию. По мере ликвидации длинных позиций биржи автоматически продавали больше BTC на рынке, что ещё больше снижало цены в условиях слабой торговли в выходные. Аналитики считают, что этот шаг показал, насколько сильно заложен рынок во время раннего ралли биткоина.

50-дневная экспоненциальная скользящая средняя около $76,716 сейчас рассматривается как критический краткосрочный уровень поддержки. Если биткоин удержится выше этой суммы, трейдеры считают, что отскок к $80,000 остаётся возможен. Если он прорвётся, следующая крупная цель для снижения может составить около $70,000.

Потоки ETF стали главным драйвером рынка криптовалют

Одной из главных факторов, стоящих за ростом биткоина за последний год, стал институциональный спрос на ETF.

Точно так же, как ETF с кредитным плечом помогли усилить динамику акций, спотовые биткоин-ETF стали основным источником ликвидности и направления цен на крипторынках. Но эта тенденция внезапно изменилась.

В частности, американские спотовые биткоин-ETF зафиксировали более 1 миллиарда долларов чистых оттоков на прошлой неделе, положив конец шестинедельной серии стабильных притоков. Это устранило один из крупнейших источников поддержки со стороны покупателей на рынке, одновременно с возобновлением макроэкономического давления.

В то же время также сыграло ключевую роль. Более горячие данные по инфляции в США и рост доходности казначейских облигаций возродили опасения, что Федеральная резервная система может удерживать процентные ставки на высоком уровне дольше.

Это обычно вредит спекулятивным активам, особенно криптовалютам, потому что инвесторы становятся более осторожными при росте стоимости заимствований.

Это отражает то, что произошло в акциях в начале этого года, когда опасения по поводу инфляции и ожидания возможного ужесточения со стороны ФРС на короткое время приблизили S&P 500 к зоне коррекции, прежде чем рынки восстановились. Сейчас криптовалюта сталкивается с тем же макростресс-тестом.

Риски волатильности, вызванные деривативами, растут в криптовалюте

Аналитики Уолл-стрит предупреждают, что позиционирование опционов на акции достигло экстремальных уровней. Goldman Sachs недавно отметил, что корреляция между Nasdaq-100 и подразумеваемой волатильностью стала положительной всего в четвёртый раз за десятилетие. Это признак того, что активность деривативов может подавлять нормальное поведение рынка.

Крипторынки демонстрируют похожие тревожные сигналы. Открытый интерес к фьючерсам на биткоин оставался высоким даже при ослаблении цен, что означало, что многие трейдеры по-прежнему активно позиционировались.

Когда BTC упал ниже поддержки, раскат стал гораздо более резким, чем обычный откат. Некоторые аналитики считают, что позиционирование деривативов усилило распродажу, подобно тому, как потоки, основанные на опционах, могут усиливать ценовые движения на рынках акций.

Ралли становится всё более концентрированным

Ещё одной проблемой в акциях является то, что ралли стало слишком зависимым от небольшой группы высокоэффективных секторов, особенно компаний, занимающихся полупроводниками и ИИ. Криптовалюта также становится всё более концентрированной.

Биткоин продолжает доминировать в институциональном внимании через продукты ETF, в то время как лишь несколько крупных альткоинов получают стабильную ликвидность. Это создаёт неравномерную рыночную структуру, в которой деньги сжимаются в нескольких названиях, а более широкое участие ослабевает.

В более сильные периоды в начале этого года трейдеры активно переходили к более рискованным активам, таким как Solana, XRP и мем-монеты. Однако недавнее ценовое движение свидетельствует о том, что инвесторы снова становятся более оборонительными на фоне роста макроэкономической неопределённости.

Эта концентрация важна, потому что переполненное позиционирование может быстро обратиться, если меняется настроение.

Макрориски снова в центре внимания

Слабость в пятницу как в акциях, так и в криптовалютах показала, как быстро могут вернуться макрострахи. В акциях инвесторы обвинили рост доходности облигаций и разочарование по случаю визита президента Трампа в Китай в причине откатывания.

В криптовалюте уходы ETF, опасения по поводу инфляции и геополитическая напряжённость добавили дополнительного давления. Более широкая обеспокоенность заключается в том, что рынки могли стать чрезмерно зависимыми от ликвидности, кредитного плеча и торговли с импульсом, а не только от фундаментальных показателей.

В данный момент Биткоин остаётся выше важной зоны поддержки возле 76 500 долларов, что сохраняет надежду на краткосрочное восстановление. Однако аналитики предупреждают, что если макроклиматические условия ухудшатся и отток ETF продолжится, криптовалюта может столкнуться с гораздо более глубокой коррекцией. Те же скрытые силы, которые помогли подпитывать ралли, сейчас проходят испытания.

Связанные с темой: прогноз цены биткоина: доходность облигаций достигла уровня 2008 года, а BTC снова опустился ниже 78 000 долларов