Wird der GENIUS Act den Stablecoin-Markt spalten?

• Ein Jahr nach dem GENIUS Act verlagert sich der Stablecoin-Wettbewerb von Compliance hin zu Liquidität.
• Institutionen könnten weit vor 2028 zu regulierten Stablecoins umsteigen und die US-Kryptomärkte neu gestalten.
• USDT könnte im Ausland dominierend bleiben, da regulierte US-Dollar Stablecoins mit Finanzinstituten expandieren.

Ein Jahr nachdem der U.S. GENIUS Act Gesetz in Kraft getreten ist, ist die größte Frage nicht, ob Tethers USDT den Regeln entsprechen wird. Es geht darum, ob das Gesetz zwei getrennte Stablecoin-Märkte schaffen wird.

Tether hat bis Juli 2028 Zeit, die meisten Anforderungen des Gesetzes zu erfüllen. Aber viele in der Branche glauben, dass Banken und Großinvestoren nicht so lange warten werden. Es wird erwartet, dass sie lange vor Ablauf der Frist zu vollständig regulierten Stablecoins umsteigen und so den Liquiditätsfluss verändern.

Regulierte Stablecoins könnten Institutionen anziehen

Der GENIUS Act verlangt, dass genehmigte Stablecoins hauptsächlich durch Bargeld und kurzfristige US-Staatsanleihen gedeckt werden und zudem strenge Registrierungs- und Aufsichtsregeln erfüllen.

Tethers Reserven umfassen weiterhin Vermögenswerte wie Bitcoin, Edelmetalle und Kredite, die diese Standards möglicherweise nicht erfüllen.

Unterdessen bereitet sich Circle, der Emittent von USDC, auf die neuen Regeln vor und bringt damit eine stärkere Position, um Banken, Vermögensverwalter und börsennotierte Unternehmen anzuziehen.

Kevin Wysocki, Leiter der Politik bei Anchorage Digital, ist der Ansicht, dass Institutionen lange vor der Frist 2028 auf konforme Stablecoins umsteigen werden, anstatt darauf zu warten, dass die Regeln vollständig in Kraft treten.

USDT könnte weltweit stark bleiben

Selbst wenn US-Institutionen ihren Einsatz von USDT reduzieren, bedeutet das nicht, dass Tether seine globale Führungsrolle verlieren wird.

USDT bleibt der am weitesten verbreitete Stablecoin auf internationalen Börsen, in grenzüberschreitenden Zahlungen, dezentraler Finanzierung (DeFi) und Krypto-Derivaten. Der Großteil seiner Handelsaktivitäten findet bereits außerhalb der Vereinigten Staaten statt.

Anstatt USDT zu ersetzen, könnte der GENIUS Act zwei Märkte schaffen:

• Regulierte Stablecoins, die von US-Banken und Finanzinstituten verwendet werden.
• Offshore-Stablecoins, angeführt von USDT, bedienen den globalen Kryptomarkt.

Tether hat außerdem über Anchorage Digital eine neue, auf die USA fokussierte Stablecoin, USAT, eingeführt, die jedoch bisher noch keine nennenswerte Akzeptanz gefunden hat.

Börsen werden eine Schlüsselrolle spielen

Wie US-Kryptobörsen reagieren, könnte den Markt prägen. Rechtsexperten sagen, dass ausländische Stablecoin-Emittenten wahrscheinlich etwa zwei Jahre Zeit haben werden, um die neuen Anforderungen zu erfüllen, um an US-Börsen notiert zu bleiben.

Einige kleinere Börsen entfernen möglicherweise nicht konforme Stablecoins frühzeitig, um das rechtliche Risiko zu verringern, während größere Börsen sie weiterhin anbieten könnten, bis die Regulierungsbehörden klarere Richtlinien geben, da USDT ein erhebliches Handelsvolumen generiert.

Coinbase hat noch nicht gesagt, wie es unter dem neuen Gesetz mit Stablecoin-Börsen umgehen will.

Liquidität kann wichtiger sein als die Deadline

Tether-CEO Paolo Ardoino sagte, das Unternehmen plane, USDT mit dem GENIUS Act konform zu machen und gleichzeitig einen separaten US-Stablecoin zu entwickeln. Tether hat jedoch keinen aktualisierten Compliance-Plan veröffentlicht.

Da die Regulierungsbehörden weiterhin die endgültigen Regeln schreiben, bleibt vieles ungewiss. Viele glauben jedoch, dass der eigentliche Wandel noch vor 2028 stattfinden wird, wenn institutionelle Investoren zu regulierten Stablecoins umsteigen.

Wenn das geschieht, könnte sich der Stablecoin-Markt in zwei Ökosysteme aufspalten: eines, das um regulierte US-Dollar-Token herum aufgebaut ist, und ein weiteres, das sich auf die Liquidität von Offshore-Kryptowährungen konzentriert. In diesem Szenario könnte USDT dominant bleiben, aber hauptsächlich außerhalb der USA.

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