- Un an après la loi GENIUS, la concurrence des stablecoins passe de la conformité à la liquidité.
- Les institutions pourraient migrer vers des stablecoins réglementés bien avant 2028, remodelant ainsi les marchés crypto américains.
- L’USDT pourrait rester dominant à l’étranger à mesure que les stablecoins régulés en dollars américains se développent auprès des institutions financières.
Un an après l’entrée en vigueur de l’U.S. GENIUS Act, la plus grande question n’est pas de savoir si l’USDT de Tether respectera ces règles. Il s’agit de savoir si la loi créera deux marchés de stablecoins distincts.
Tether dispose d’un délai jusqu’en juillet 2028 pour répondre à la plupart des exigences de la loi. Mais beaucoup dans le secteur pensent que les banques et les grands investisseurs n’attendront pas aussi longtemps. Ils devraient évoluer vers des stablecoins entièrement réglementés bien avant la date limite, ce qui détermine l’endroit où la liquidité circule.
Les stablecoins réglementés pourraient attirer des institutions
La loi GENIUS exige que les stablecoins approuvés soient principalement garantis par des espèces et des bons du Trésor américains à court terme, tout en respectant des règles strictes d’enregistrement et de surveillance.
Les réserves de Tether incluent toujours des actifs comme le Bitcoin, les métaux précieux et les prêts, qui peuvent ne pas répondre à ces normes.
Parallèlement, Circle, l’émetteur de l’USDC, se prépare aux nouvelles règles, ce qui le place dans une position plus forte pour attirer banques, gestionnaires d’actifs et sociétés cotées.
Kevin Wysocki, responsable des politiques chez Anchorage Digital, estime que les institutions passeront aux stablecoins conformes bien avant la date limite de 2028, au lieu d’attendre que les règles prennent pleinement effet.
USDT pourrait rester solide à l’échelle mondiale
Même si les institutions américaines réduisent leur utilisation des USDT, cela ne signifie pas que Tether perdra son leadership mondial.
L’USDT reste le stablecoin le plus utilisé sur les plateformes internationales, dans les paiements transfrontaliers, la finance décentralisée (DeFi) et les dérivés cryptographiques. La plupart de ses activités commerciales se déroulent déjà en dehors des États-Unis.
Au lieu de remplacer le USDT, le GENIUS Act pourrait créer deux marchés :
- Stablecoins réglementés utilisés par les banques et institutions financières américaines.
- Les stablecoins offshore, menés par USDT, desservant le marché mondial des cryptomonnaies.
Tether a également introduit un nouveau stablecoin axé sur les États-Unis, USAT, via Anchorage Digital, mais il n’a pas encore connu d’adoption significative.
Les échanges joueront un rôle clé
La façon dont les plateformes d’échange américaines de cryptomonnaies réagiront pourrait façonner le marché. Les experts juridiques estiment que les émetteurs de stablecoins étrangers auront probablement environ deux ans pour répondre aux nouvelles exigences de rester cotés sur les bourses américaines.
Certaines petites bourses pourraient retirer tôt les stablecoins non conformes afin de réduire le risque juridique, tandis que les plus grandes pourraient continuer à les proposer jusqu’à ce que les régulateurs fournissent des directives plus claires, car le USDT génère un volume d’échanges important.
Coinbase n’a pas précisé comment elle compte gérer les inscriptions de stablecoins en vertu de la nouvelle loi.
La liquidité peut compter plus que la date limite
Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a déclaré que l’entreprise prévoit de rendre l’USDT conforme au GENIUS Act tout en développant un stablecoin distinct aux États-Unis. Cependant, Tether n’a pas communiqué de plan de conformité actualisé.
Alors que les régulateurs rédigent encore les règles finales, beaucoup de choses restent incertaines. Mais beaucoup pensent que le véritable changement aura lieu avant 2028, alors que les investisseurs institutionnels se tourneront vers les stablecoins réglementés.
Si cela se produit, le marché des stablecoins pourrait se diviser en deux écosystèmes : l’un basé sur des jetons en dollars américains réglementés et l’autre centré sur la liquidité crypto offshore. Dans ce scénario, l’USDT pourrait rester dominant, mais principalement en dehors des États-Unis.
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