Разделит ли Закон GENIUS рынок стейблкоинов?

• Спустя год после принятия Закона GENIUS конкуренция со стейблкоинами смещается от соответствия требованиям к ликвидности.
• Учреждения могут перейти к регулируемым стейблкоинам задолго до 2028 года, что изменит рынки криптовалют США.
• USDT может оставаться доминирующим офшором по мере расширения регулируемых стейблкоинов в долларе США за счёт финансовых учреждений.

Спустя год после вступления в силу закона о гении США, главный вопрос не в том, будет ли USDT Tether соответствовать этим правилам. Вопрос в том, создаст ли закон два отдельных рынка стейблкоинов.

Tether имеет срок до июля 2028 года, чтобы выполнить большинство требований закона. Но многие в отрасли считают, что банки и крупные инвесторы не будут ждать так долго. Ожидается, что они перейдут к полностью регулируемым стейблкоинам задолго до истечения дедлайна, изменяя направление течения ликвидности.

Регулируемые стейблкоины могут привлечь учреждения

Закон GENIUS требует, чтобы утверждённые стейблкоины были обеспечены в основном наличными и краткосрочных казначейскими облигациями США, а также соответствовали строгим правилам регистрации и контроля.

Резервы Tether по-прежнему включают такие активы, как биткоин, драгоценные металлы и кредиты, которые могут не соответствовать этим стандартам.

Тем временем Circle, эмитент USDC, готовится к новым правилам, что ставит компанию в более выгодные позиции для привлечения банков, управляющих активами и публичных компаний.

Кевин Высоцки, руководитель политики Anchorage Digital, считает, что учреждения перейдут на соответствующие требованиям стейблкоины задолго до крайнего срока 2028 года, вместо того чтобы ждать полного вступления правил в силу.

USDT может оставаться сильным на глобальном уровне

Даже если американские институты сократят использование USDT, это не значит, что Tether потеряет своё глобальное лидерство.

USDT остаётся самым широко используемым стейблкоином на международных биржах, в трансграничных платежах, децентрализованных финансах (DeFi) и криптовалютных деривативах. Большая часть торговой активности уже происходит за пределами США.

Вместо замены USDT закон GENIUS может создать два рынка:

• Регулируемые стейблкоины, используемые банками и финансовыми учреждениями США.
• Офшорные стейблкоины, возглавляемые USDT, обслуживают мировой крипторынок.

Tether также представила новый стейблкоин, ориентированный на США, USAT, через Anchorage Digital, но пока он не получил значительного распространения.

Биржи сыграют ключевую роль

То, как американские криптобиржи отреагируют, может повлиять на рынок. Юридические эксперты отмечают, что у иностранных эмитентов стейблкоинов, вероятно, будет около двух лет, чтобы выполнить новые требования для сохранения листинга на американских биржах.

Некоторые небольшие биржи могут удалить несоответствующие требованиям стейблкоины досрочно, чтобы снизить юридический риск, тогда как крупные биржи могут продолжать их предлагать до тех пор, пока регуляторы не дадут более чётких рекомендаций, поскольку USDT генерирует значительный объём торгов.

Coinbase не сообщила, как планирует справляться с листингом стейблкоинов в рамках нового закона.

Ликвидность может иметь большее значение, чем срок

Генеральный директор Tether Паоло Ардоино заявил, что компания планирует сделать USDT соответствующим закону GENIUS, а также разработать отдельный американский стейблкоин. Однако Tether не предоставила обновлённый план соответствия.

Поскольку регуляторы всё ещё разрабатывают окончательные правила, многое остаётся неопределённым. Однако многие считают, что реальный сдвиг произойдёт до 2028 года, когда институциональные инвесторы перейдут к регулируемым стейблкоинам.

Если это произойдёт, рынок стейблкоинов может разделиться на две экосистемы: одну построенную вокруг регулируемых токенов доллара США, а другая — на офшорной криптоликвидности. В таком сценарии USDT может остаться доминирующим, но в основном за пределами США.

Связано: Fidelity запускает Резервный фонд стейблкоинов в рамках закона GENIUS