- Grayscale afirma que Hyperliquid generó unos 800 millones de dólares en ingresos en 2025 gracias al trading de delincuentes de criptomonedas.
- Hyperliquid procesó 2,9 toneladas de dólares en volumen de sospechosos, convirtiéndose en una de las principales plataformas de derivados descentralizados.
- El token HYPE podría beneficiarse a medida que Hyperliquid se expanda a acciones, materias primas y mercados de predicción.
Hyperliquid se está convirtiendo en una de las mayores historias de éxito en las criptomonedas. Esa atención aumentó después de que Grayscale publicara un informe en el que argumentaba que la plataforma podría convertirse en una gran empresa de servicios financieros.
Grayscale describió a Hyperliquid como una historia de éxito al estilo startup. La plataforma generó alrededor de 800 millones de dólares en ingresos solo en 2025. Lo logró compitiendo en uno de los mercados más difíciles de las criptomonedas: el trading de derivados.
Aunque Hyperliquid tiene menos de tres años y sigue bloqueando a usuarios en mercados como Estados Unidos, ya se ha convertido en uno de los mayores exchanges de futuros perpetuos en criptomonedas.
En el centro de su crecimiento está el comercio descentralizado de futuros perpetuos, a menudo llamados «perps». Estos contratos permiten a los traders especular sobre los precios de los activos sin fecha de caducidad. Los futuros perpetuos se han convertido en uno de los mayores mercados de las criptomonedas, con un volumen de negociación diario de aproximadamente 200.000 millones de dólares en toda la industria en 2025.
Durante años, exchanges centralizados como Binance, Bybit y OKX dominaron el sector. Sin embargo, Hyperliquid se convirtió en la primera plataforma descentralizada en desafiarlos seriamente. Lo hizo ofreciendo una experiencia de trading similar a la de los exchanges centralizados, manteniendo las operaciones en cadena y permitiendo la autocustodia.
El avance en el núcleo de Hyperliquid
Según Grayscale, Hyperliquid tuvo éxito porque hizo que el trading en cadena fuera rápido y práctico para los traders activos.
La plataforma ofrece una liquidez profunda, ejecución rápida, libros de órdenes visibles e interfaces tipo exchange. Al mismo tiempo, todas las operaciones y liquidaciones se registran en la cadena. Esto ofrece a los usuarios más transparencia que la mayoría de los intercambios centralizados.
Hyperliquid procesó alrededor de 2,9 billones de dólares en volumen de futuros perpetuos en 2025. También alcanzó alrededor de 7.000 millones de dólares en interés abierto. Eso la sitúa entre las tres o cuatro principales bolsas de futuros perpetuos a nivel mundial por interés abierto.
Grayscale también afirmó que Hyperliquid sigue siendo competitivo en costes. El informe estima que la plataforma cobra alrededor de 2 puntos básicos por la negociación de futuros, en comparación con una media del sector más cercana a 4 puntos básicos en bolsas centralizadas.
Más allá del trading de criptomonedas
Los futuros perpetuos siguen siendo el negocio principal de Hyperliquid, pero la plataforma se está expandiendo a mercados financieros más amplios.
Un desarrollo importante es el HIP-3. Este sistema permite a desarrolladores externos lanzar nuevos mercados de futuros perpetuos directamente en Hyperliquid. Esos mercados ahora incluyen materias primas, índices bursátiles y otros activos no criptográficos.
Grayscale señaló que los perpetuos de materias primas en Hyperliquid han empezado a funcionar como mercados de descubrimiento de precios las 24 horas. Según se informa, Bloomberg describió la plataforma como un «espacio de 24 horas para apuestas de materias primas apalancadas.»
Algunos de estos productos ya han experimentado una fuerte actividad durante periodos volátiles. Los perpetuos de plata superaron los 4.000 millones de dólares en volumen diario de negociación durante un pico en febrero. Los perpetuos petroleros también superaron los 4.000 millones de dólares en volumen las 24 horas durante la turbulencia del mercado de Oriente Medio en abril. En un momento dado, los perpetuos petroleros negociaron brevemente más volumen que los perpetuos de Bitcoin.
Hyperliquid también introdujo contratos perpetuos del S&P 500 que continúan cotizando los fines de semana, cuando los mercados tradicionales están cerrados.
Hasta ahora, los mercados HIP-3 han generado más de 230.000 millones de dólares en volumen acumulado de negociación en más de 140 pares de trading activos.
Cómo funciona el hiperlíquido
La plataforma está construida sobre varios sistemas centrales. HyperCore impulsa la infraestructura de trading. Se encarga de libros de órdenes, sistemas de margen, operaciones al contado, liquidaciones y futuros perpetuos.
HyperEVM proporciona a los desarrolladores un entorno compatible con Ethereum para construir aplicaciones conectadas a la red de liquidez de Hyperliquid.
Mientras tanto, HyperBFT actúa como la capa de consenso delegada de prueba de participación que asegura la cadena.
Grayscale argumentó que esta arquitectura otorga a Hyperliquid una ventaja sobre muchas aplicaciones blockchain. En lugar de adaptar una blockchain de propósito general para el trading, Hyperliquid construyó su cadena específicamente para el rendimiento del trading.
El Token HYPE
El token HYPE se sitúa en el centro del ecosistema. A diferencia de muchos proyectos cripto, Hyperliquid se lanzó sin financiación tradicional de capital riesgo. Casi el 30% del suministro de tokens se distribuyó directamente a los usuarios mediante un lanzamiento aéreo.
Actualmente, el token tiene una capitalización de mercado en circulación de alrededor de 14.000 millones de dólares. Eso la convierte en uno de los mayores activos cripto por valor de mercado.
HYPE está estrechamente ligado a la actividad de las plataformas. Según Hyperliquid Labs, aproximadamente el 99% de las comisiones de la plataforma se destinan a un fondo de asistencia que compra y quema tokens HYPE. Con el tiempo, eso reduce el suministro circulante.
El token también tiene varias funciones dentro del ecosistema. Se utiliza para el staking de validadores, comisiones de gas, descuentos en comisiones de trading y requisitos de garantía para desarrolladores que lanzan nuevos mercados.
Grayscale comparó la valoración de HYPE con la de las compañías de bolsa tradicionales. El informe estima que actualmente el token cotiza aproximadamente 14 veces sus ganancias según los cuatro trimestres que finalizaron en el primer trimestre de 2026. Eso es inferior a los múltiplos estimados de beneficios de 35 a 50 veces que se observan en firmas de trading de alto crecimiento como Robinhood e Interactive Brokers.
Los cambios regulatorios podrían ser un catalizador importante
La regulación fue uno de los temas más importantes del informe. Los productos de futuros perpetuos siguen estando en gran medida indisponibles en Estados Unidos porque no encajan perfectamente en las normas actuales sobre derivados. Como resultado, Hyperliquid bloquea actualmente a usuarios estadounidenses.
Grayscale cree que eso podría cambiar eventualmente a medida que los reguladores trabajen hacia marcos más claros para futuros perpetuos y intercambios descentralizados.
El informe señalaba un aumento de la actividad industrial de empresas como Coinbase, Kraken, Robinhood y Kalshi. También destacó el creciente debate dentro del sector por parte de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas.
Si los reguladores finalmente permiten la negociación de futuros perpetuos conforme en EE. UU., Hyperliquid podría acceder a un mercado mucho mayor.
Grayscale considera que la empresa se sitúa en la intersección de dos grandes tendencias: el crecimiento de futuros perpetuos y la expansión de la infraestructura financiera descentralizada.
Los riesgos siguen existiendo
A pesar del optimismo, Grayscale también señaló varios riesgos. El HYPE sigue siendo muy volátil. Su volatilidad anualizada se estima en alrededor del 80%, lo cual es significativamente superior a la de Bitcoin.
El informe también señaló que Hyperliquid sigue dependiendo de una estructura de validador relativamente centralizada. Además, su software sigue siendo de código cerrado, lo que puede preocupar a los defensores de la descentralización.
Otro riesgo importante es la regulación. El crecimiento a largo plazo de Hyperliquid podría depender en gran medida de futuras decisiones regulatorias estadounidenses. Sin acceso al mercado estadounidense, la expansión puede volverse más difícil.
«Créete en el bombo»
A pesar de esos riesgos, Grayscale sostiene que Hyperliquid ya ha logrado algo poco común en las criptomonedas: un uso real a gran escala.
La firma afirmó que Hyperliquid combina un fuerte ajuste producto-mercado, una liquidez creciente, incentivos para desarrolladores y una comunidad leal en un potente efecto red.
Sus ingresos ya rivalizan con los de las grandes empresas de trading, pero aún así controla solo una pequeña parte del mercado global de futuros perpetuos.
Si la adopción continúa expandiéndose en criptomonedas, materias primas, acciones y mercados de predicción, Grayscale cree que Hyperliquid podría evolucionar hasta convertirse en una gran plataforma de servicios financieros en lugar de quedarse solo como otro exchange de criptomonedas.
El informe concluyó que Hyperliquid no es directamente comparable a ningún otro proyecto en criptomonedas o finanzas tradicionales y se presenta como un modelo que rompe con los marcos existentes.
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