Ist Hyperliquide der nächste Finanzdienstleistungsgigant?

• Grayscale sagt, dass Hyperliquid im Jahr 2025 etwa 800 Millionen US-Dollar aus dem Krypto-Perp-Handel generiert hat.
• Hyperliquid verarbeitete 2,9 Billionen Dollar an Treffervolumen und wurde zu einer führenden Plattform für dezentrale Derivate.
• Der HYPE-Token könnte davon profitieren, wenn Hyperliquid in Aktien, Rohstoffe und Prognosemärkte expandiert.

Hyperliquidität wird zu einer der größten Durchbruchsgeschichten im Bereich Krypto. Diese Aufmerksamkeit nahm zu, nachdem Grayscale einen Bericht veröffentlicht hatte, in dem argumentiert wurde, dass die Plattform zu einem großen Finanzdienstleistungsunternehmen wachsen könnte.

Grayscale beschrieb Hyperliquid als eine Erfolgsgeschichte im Startup-Stil. Allein im Jahr 2025 erzielte die Plattform rund 800 Millionen US-Dollar Umsatz. Dies wurde erreicht, während sie in einem der härtesten Märkte der Kryptowährung konkurrierte: dem Derivatehandel.

Obwohl Hyperliquid noch keine drei Jahre alt ist und Nutzer in Märkten wie den Vereinigten Staaten weiterhin blockiert, ist es bereits eine der größten Futuresbörsen für Kryptowährungen geworden.

Im Zentrum seines Wachstums steht dezentraler perpetual futures Trading, oft als „Perps“ bezeichnet. Diese Kontrakte ermöglichen es Händlern, auf Vermögenspreise ohne Verfallsdatum zu spekulieren. Perpetual Futures sind zu einem der größten Märkte der Kryptowährung geworden und liegen im Durchschnitt auf rund 200 Milliarden US-Dollar an täglichem Handelsvolumen in der gesamten Branche im Jahr 2025.

Jahrelang dominierten zentralisierte Börsen wie Binance, Bybit und OKX den Sektor. Hyperliquid wurde jedoch die erste dezentrale Plattform, die sie ernsthaft herausforderte. Dies geschah, indem es ein Handelserlebnis ähnlich den zentralisierten Börsen bot, während die Trades weiterhin auf der Kette blieben und die Selbstverwahrung ermöglicht wurden.

Hyperliquids Kerndurchbruch

Laut Grayscale war Hyperliquid erfolgreich, weil es den On-Chain-Handel für aktive Händler schnell und praktisch machte.

Die Plattform bietet tiefe Liquidität, schnelle Ausführung, sichtbare Auftragsbücher und börsenähnliche Schnittstellen. Gleichzeitig werden alle Trades und Liquidationen on-chain erfasst. Dies verschafft den Nutzern mehr Transparenz als die meisten zentralisierten Börsen.

Hyperliquide verarbeitete im Jahr 2025 etwa 2,9 Billionen US-Dollar an perpetualen Futures-Volumen. Es erreichte zudem rund 7 Milliarden Dollar an offenem Interesse. Damit gehört es zu den drei oder vier weltweit führenden Terminbörsen nach offenem Interesse.

Grayscale sagte außerdem, dass Hyperliquid weiterhin kostenkonkurrenzfähig bleibt. Der Bericht schätzt, dass die Plattform für den Futures-Handel etwa 2 Basispunkte berechnet, verglichen mit einem Branchendurchschnitt von eher 4 Punkten auf zentralisierten Börsen.

Jenseits des Krypto-Handels

Perpetual Futures bleiben das Kerngeschäft von Hyperliquid, aber die Plattform expandiert in breitere Finanzmärkte.

Eine wichtige Entwicklung ist HIP-3. Dieses System ermöglicht es Drittanbietern, neue Terminmärkte direkt auf Hyperliquid zu starten. Diese Märkte umfassen heute Rohstoffe, Aktienindizes und andere nicht-kryptografische Vermögenswerte.

Grayscale stellte fest, dass Competuality Perpetuals auf Hyperliquid begonnen haben, als 24-Stunden-Preisfindungsmärkte zu funktionieren. Bloomberg beschrieb die Plattform Berichten zufolge als eine „24-Stunden-Plattform für gehebelte Rohstoffwetten.“

Einige dieser Produkte haben bereits in volatilen Phasen starke Aktivität erlebt. Silber-Perpetuals überstiegen im Februar täglich 4 Milliarden US-Dollar an täglichem Handelsvolumen. Die Öl-Perpetuals überschritten zudem 4 Milliarden US-Dollar im 24-Stunden-Volumen während der Marktturbulenzen im Nahen Osten im April. Zu einem Zeitpunkt wurden Öl-Perpetuals kurzzeitig mehr Volumen gehandelt als Bitcoin-Perpetuals.

Hyperliquid führte außerdem S&P-500-Ewigkeitskontrakte ein, die weiterhin an Wochenenden gehandelt werden, wenn die traditionellen Märkte geschlossen sind.

Bisher haben die HIP-3-Märkte ein kumuliertes Handelsvolumen von mehr als 230 Milliarden US-Dollar in mehr als 140 aktiven Handelspaaren generiert.

Wie Hyperliquid funktioniert

Die Plattform basiert auf mehreren Kernsystemen. HyperCore versorgt die Handelsinfrastruktur. Es verwaltet Orderbücher, Margin-Systeme, Spothandel, Liquidationen und perpetual futures.

HyperEVM bietet Entwicklern eine Ethereum-kompatible Umgebung, um Anwendungen zu erstellen, die mit dem Liquiditätsnetzwerk von Hyperliquid verbunden sind.

Gleichzeitig dient HyperBFT als delegierte Proof-of-Stake-Konsensschicht, die die Kette sichert.

Grayscale argumentierte, dass diese Architektur Hyperliquid gegenüber vielen Blockchain-Anwendungen einen Vorteil verschafft. Anstatt eine universelle Blockchain für den Handel anzupassen, baute Hyperliquid seine Kette speziell auf die Handelsleistung auf.

Der HYPE-Token

Der HYPE-Token steht im Zentrum des Ökosystems. Im Gegensatz zu vielen Krypto-Projekten wurde Hyperliquid ohne traditionelle Risikokapitalfinanzierung gestartet. Fast 30 % des Token-Angebots wurden direkt per Airdrop an die Nutzer verteilt.

Der Token hat derzeit eine umlaufende Marktkapitalisierung von etwa 14 Milliarden US-Dollar. Das macht es zu einem der größten Krypto-Vermögenswerte nach Marktwert.

HYPE ist eng mit der Plattformaktivität verknüpft. Laut Hyperliquid Labs fließen etwa 99 % der Plattformgebühren auf einen Unterstützungsfonds, der HYPE-Token kauft und verbrennt. Mit der Zeit verringert sich dadurch die zirkulierende Versorgung.

Der Token hat außerdem mehrere Funktionen innerhalb des Ökosystems. Es wird für Validator-Staking, Gasgebühren, Handelsgebührenrabatte und Sicherheitsanforderungen für Entwickler verwendet, die neue Märkte eröffnen.

Grayscale verglich die Bewertung von HYPE mit traditionellen Börsenfirmen. Der Bericht schätzte, dass der Token derzeit mit etwa dem 14-fachen der Gewinne gehandelt wird, basierend auf den vier Quartalen im ersten Quartal 2026. Das ist niedriger als die geschätzten 35- bis 50-fachen Gewinnmultiplikatoren, die in wachstumsstarken Handelsfirmen wie Robinhood und Interactive Brokers zu beobachten sind.

Regulatorische Änderungen könnten ein wesentlicher Auslöser sein

Regulierung war eines der größten Themen des Berichts. Perpetual Futures-Produkte sind in den Vereinigten Staaten immer noch weitgehend nicht verfügbar, da sie nicht genau in die bestehenden Derivateregeln passen. Daher blockiert Hyperliquid derzeit US-Nutzer.

Grayscale ist der Ansicht, dass sich das irgendwann ändern könnte, wenn die Regulierungsbehörden auf klarere Rahmenbedingungen für perpetual futures und dezentrale Börsen hinarbeiten.

Der Bericht wies auf wachsende Branchenaktivitäten von Unternehmen wie Coinbase, Kraken, Robinhood und Kalshi hin. Es hob auch die wachsende Diskussion innerhalb des Sektors durch die Commodity Futures Trading Commission hervor.

Wenn die Regulierungsbehörden schließlich den konformen Handel mit perpetualen Futures in den USA erlauben, könnte Hyperliquid Zugang zu einem deutlich größeren Markt erhalten.

Grayscale ist der Ansicht, dass das Unternehmen an der Schnittstelle von zwei großen Trends steht: dem Wachstum von perpetual futures und dem Ausbau dezentraler Finanzinfrastruktur.

Risiken bestehen weiterhin

Trotz des Optimismus hat Grayscale auch mehrere Risiken umrissen. HYPE bleibt äußerst volatil. Die annualisierte Volatilität wird auf etwa 80 % geschätzt, was deutlich höher ist als bei Bitcoin.

Der Bericht stellte außerdem fest, dass Hyperliquid weiterhin auf einer relativ zentralisierten Validatorstruktur angewiesen ist. Darüber hinaus bleibt die Software Closed Source, was Dezentralisierungsbefürworter beunruhigen könnte.

Ein weiteres großes Risiko ist die Regulierung. Das langfristige Wachstum von Hyperliquid könnte stark von zukünftigen US-regulatorischen Entscheidungen abhängen. Ohne Zugang zum amerikanischen Markt könnte die Expansion schwieriger werden.

„Glaub an den Hype“

Trotz dieser Risiken argumentiert Grayscale, dass Hyperliquid in der Kryptowährung bereits etwas Seltenes erreicht hat: echte Nutzung im großen Maßstab.

Das Unternehmen erklärte, dass Hyperliquid eine starke Produkt-Markt-Passung, wachsende Liquidität, Entwickleranreize und eine loyale Community zu einem starken Netzwerkeffekt vereint.

Sein Umsatz konkurriert bereits mit großen Handelsunternehmen, dennoch kontrolliert es immer noch nur einen kleinen Anteil am globalen Markt für ewige Termingeschäfte.

Wenn die Akzeptanz weiterhin auf Krypto-, Rohstoff-, Aktien- und Prognosemärkten expandiert, glaubt Grayscale, dass Hyperliquid sich zu einer bedeutenden Finanzdienstleistungsplattform entwickeln könnte, anstatt nur eine weitere Krypto-Börse zu bleiben.

Der Bericht kam zu dem Schluss, dass Hyperliquid nicht direkt mit anderen Projekten in der Krypto- oder traditionellen Finanzwelt vergleichbar ist und als Modell dasteht, das bestehende Rahmenbedingungen durchbricht.

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