- Grayscale diz que a Hyperliquid gerou cerca de US$ 800 milhões de receita em 2025 com negociação de cripto-criminosos.
- A Hyperliquid processou US$ 2,9 toneladas em volume de infratores, tornando-se uma das principais plataformas de derivativos descentralizados.
- O token HYPE pode se beneficiar à medida que a Hyperliquid expande para ações, commodities e mercados de previsão.
A hiperliquidez está se tornando uma das maiores histórias de destaque das criptomoedas. Essa atenção aumentou depois que a Grayscale publicou um relatório argumentando que a plataforma poderia crescer e se tornar uma grande empresa de serviços financeiros.
Grayscale descreveu a Hyperliquid como uma história de sucesso no estilo startup. A plataforma gerou cerca de US$ 800 milhões em receita somente em 2025. Ele conseguiu isso enquanto competia em um dos mercados mais difíceis das criptomoedas: o comércio de derivativos.
Embora a Hyperliquid tenha menos de três anos e ainda bloqueie usuários em mercados como os dos Estados Unidos, já se tornou uma das maiores exchanges de futuros perpétuos em criptomoedas.
No centro de seu crescimento está a negociação descentralizada de futuros perpétuos, frequentemente chamada de “suspeitos”. Esses contratos permitem que os traders especulem sobre os preços dos ativos sem data de expiração. Os futuros perpétuos se tornaram um dos maiores mercados das criptomoedas, com uma média de cerca de US$ 200 bilhões em volume diário de negociação em toda a indústria em 2025.
Por anos, exchanges centralizadas como Binance, Bybit e OKX dominaram o setor. No entanto, a Hyperliquid se tornou a primeira plataforma descentralizada a desafiá-los seriamente. Fez isso oferecendo uma experiência de negociação semelhante às exchanges centralizadas, mantendo as negociações on-chain e permitindo a autocustódia.
A Descoberta do Núcleo da Hyperliquid
Segundo Grayscale, a Hyperliquid teve sucesso porque tornou o trading on-chain rápido e prático para traders ativos.
A plataforma oferece liquidez profunda, execução rápida, livros de ordens visíveis e interfaces no estilo exchange. Ao mesmo tempo, todas as negociações e liquidações são registradas na cadeia. Isso oferece aos usuários mais transparência do que a maioria das exchanges centralizadas proporciona.
A Hyperliquid processou cerca de US$ 2,9 trilhões em volume de futuros perpétuos em 2025. Também atingiu cerca de US$ 7 bilhões em juros abertos. Isso a coloca entre as três ou quatro maiores bolsas de futuros perpétuos do mundo em termos de interesse aberto.
Grayscale também afirmou que a Hyperliquid continua competitiva em custos. O relatório estima que a plataforma cobra cerca de 2 pontos-base para negociação de futuros, em comparação com uma média do setor próxima de 4 pontos-base em bolsas centralizadas.
Além do Trading de Criptomoedas
Futuros perpétuos continuam sendo o principal negócio da Hyperliquid, mas a plataforma está se expandindo para mercados financeiros mais amplos.
Um grande avanço é o HIP-3. Esse sistema permite que desenvolvedores terceirizados lancem novos mercados futuros perpétuos diretamente no Hyperliquid. Esses mercados agora incluem commodities, índices de ações e outros ativos não cripto.
Grayscale observou que os perpétuos de commodities no Hyperliquid começaram a funcionar como mercados de descoberta de preços 24 horas. A Bloomberg teria descrito a plataforma como um “espaço 24 horas para apostas alavancadas em commodities.”
Alguns desses produtos já apresentaram forte atividade durante períodos voláteis. Os perpétuos de prata ultrapassaram US$ 4 bilhões em volume diário de negociação durante um pico em fevereiro. Os perpétuos de petróleo também ultrapassaram US$ 4 bilhões em volume de 24 horas durante a turbulência do mercado do Oriente Médio em abril. Em determinado momento, os perpétuos do petróleo negociaram brevemente mais volume do que os perpétuos do Bitcoin.
A Hyperliquid também introduziu contratos perpétuos do S&P 500 que continuam sendo negociados nos fins de semana, quando os mercados tradicionais estão fechados.
Até agora, os mercados HIP-3 geraram mais de US$ 230 bilhões em volume acumulado de negociação em mais de 140 pares de negociação ativos.
Como Funciona o Hiperlíquido
A plataforma é construída em torno de vários sistemas centrais. O HyperCore alimenta a infraestrutura de negociação. Ele lida com cartões de ordens, sistemas de margem, negociação à vista, liquidações e futuros perpétuos.
A HyperEVM oferece aos desenvolvedores um ambiente compatível com Ethereum para construir aplicações conectadas à rede de liquidez da Hyperliquid.
Enquanto isso, o HyperBFT serve como a camada de consenso delegada de prova de participação que segura a cadeia.
Grayscale argumentou que essa arquitetura dá ao Hyperliquid uma vantagem sobre muitas aplicações blockchain. Em vez de adaptar uma blockchain de uso geral para negociação, a Hyperliquid construiu sua cadeia especificamente para o desempenho das negociações.
O Token HYPE
O token HYPE está no centro do ecossistema. Diferente de muitos projetos cripto, a Hyperliquid foi lançada sem financiamento tradicional de capital de risco. Quase 30% do fornecimento de tokens foi distribuído diretamente aos usuários por meio de um airdrop.
Atualmente, o token tem uma capitalização de mercado circulante de cerca de US$ 14 bilhões. Isso faz dele um dos maiores ativos cripto em valor de mercado.
O HYPE está intimamente ligado à atividade da plataforma. Segundo a Hyperliquid Labs, cerca de 99% das taxas da plataforma vão para um fundo de assistência que compra e queima tokens HYPE. Com o tempo, isso reduz o suprimento circulante.
O token também possui várias funções dentro do ecossistema. Ele é usado para staking de validadores, taxas de gás, descontos em taxas de negociação e requisitos de garantia para incorporadores que lançam novos mercados.
Grayscale comparou a avaliação da HYPE com as tradicionais empresas de bolsa. O relatório estimou que o token atualmente negocia a cerca de 14 vezes os lucros, com base nos quatro trimestres encerrados no primeiro trimestre de 2026. Isso é menor do que os múltiplos estimados de lucros de 35x a 50x observados em empresas de alto crescimento como Robinhood e Interactive Brokers.
Mudanças regulatórias podem ser um grande catalisador
A regulamentação foi um dos maiores temas do relatório. Produtos de futuros perpétuos ainda estão em grande parte indisponíveis nos Estados Unidos porque não se encaixam perfeitamente nas regras existentes sobre derivativos. Como resultado, o Hyperliquid atualmente bloqueia usuários dos EUA.
Grayscale acredita que isso pode eventualmente mudar à medida que os reguladores trabalham em estruturas mais claras para futuros perpétuos e bolsas descentralizadas.
O relatório apontou para o crescimento da atividade do setor por empresas como Coinbase, Kraken, Robinhood e Kalshi. Também destacou o crescente debate dentro do setor pela Comissão de Negociação de Futuros de Commodities.
Se os reguladores eventualmente permitirem a negociação de futuros perpétuos em conformidade nos EUA, a Hyperliquid poderia ter acesso a um mercado muito maior.
Grayscale acredita que a empresa está na interseção de duas grandes tendências: o crescimento de futuros perpétuos e a expansão da infraestrutura financeira descentralizada.
Os riscos ainda permanecem
Apesar do otimismo, Grayscale também destacou vários riscos. O HYPE continua altamente volátil. Sua volatilidade anualizada é estimada em cerca de 80%, significativamente maior que a do Bitcoin.
O relatório também observou que a Hyperliquid ainda depende de uma estrutura de validador relativamente centralizada. Além disso, seu software permanece de código fechado, o que pode preocupar os defensores da descentralização.
Outro grande risco é a regulação. O crescimento de longo prazo da Hyperliquid pode depender fortemente de futuras decisões regulatórias dos EUA. Sem acesso ao mercado americano, a expansão pode se tornar mais difícil.
“Acredite no Clamor”
Mesmo com esses riscos, Grayscale argumenta que a Hyperliquid já alcançou algo raro no mundo cripto: o uso real em larga escala.
A empresa afirmou que a Hyperliquid combina forte ajuste produto-mercado, crescente liquidez, incentivos para desenvolvedores e uma comunidade fiel em um poderoso efeito de rede.
Sua receita já rivaliza com a das grandes empresas de negociação, mas ainda controla apenas uma pequena fatia do mercado global de futuros perpétuos.
Se a adoção continuar se expandindo em criptomoedas, commodities, ações e mercados de previsão, a Grayscale acredita que a Hyperliquid pode evoluir para uma grande plataforma de serviços financeiros, em vez de permanecer apenas mais uma exchange de criptomoedas.
O relatório concluiu que o Hyperliquid não é diretamente comparável a nenhum outro projeto em cripto ou finanças tradicionais e se apresenta como um modelo que quebra os frameworks existentes.
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