Apakah Hyperliquid Raksasa Layanan Keuangan Berikutnya?

• Grayscale mengatakan Hyperliquid menghasilkan sekitar $800 juta pendapatan pada tahun 2025 dari perdagangan crypto perp.
• Hyperliquid memproses volume perp $2,9 triliun, menjadi platform derivatif terdesentralisasi teratas.
• Token HYPE bisa mendapatkan keuntungan karena Hyperliquid berekspansi ke pasar saham, komoditas, dan prediksi.

Hyperliquid menjadi salah satu kisah terobosan terbesar kripto. Perhatian itu meningkat setelah Grayscale menerbitkan laporan yang berpendapat platform tersebut dapat tumbuh menjadi perusahaan jasa keuangan besar.

Grayscale menggambarkan Hyperliquid sebagai kisah sukses bergaya startup. Platform ini menghasilkan pendapatan sekitar $800 juta pada tahun 2025 saja. Itu mencapainya saat bersaing di salah satu pasar kripto terberat: perdagangan derivatif.

Meskipun Hyperliquid berusia kurang dari tiga tahun dan masih memblokir pengguna di pasar seperti Amerika Serikat, Hyperliquid telah menjadi salah satu bursa berjangka abadi terbesar di kripto.

Di pusat pertumbuhannya adalah perdagangan berjangka abadi yang terdesentralisasi, sering disebut “perps”. Kontrak ini memungkinkan pedagang berspekulasi tentang harga aset tanpa tanggal kedaluwarsa. Perpetual futures telah menjadi salah satu pasar terbesar kripto, dengan rata-rata sekitar $200 miliar dalam volume perdagangan harian di seluruh industri pada tahun 2025.

Selama bertahun-tahun, bursa terpusat seperti Binance, Bybit, dan OKX mendominasi sektor ini. Namun, Hyperliquid menjadi platform terdesentralisasi pertama yang secara serius menantang mereka. Ini dilakukan dengan menawarkan pengalaman perdagangan yang mirip dengan bursa terpusat sambil tetap menjaga perdagangan on-chain dan memungkinkan penyimpanan mandiri.

Terobosan Inti Hyperliquid

Menurut Grayscale, Hyperliquid berhasil karena membuat perdagangan on-chain cepat dan praktis bagi pedagang aktif.

Platform ini menawarkan likuiditas yang dalam, eksekusi cepat, buku pesanan yang terlihat, dan antarmuka bergaya bursa. Pada saat yang sama, semua perdagangan dan likuidasi dicatat secara on-chain. Ini memberi pengguna lebih banyak transparansi daripada yang disediakan oleh sebagian besar bursa terpusat.

Hyperliquid memproses sekitar $2,9 triliun dalam volume berjangka abadi pada tahun 2025. Itu juga mencapai sekitar $ 7 miliar dalam minat terbuka. Itu menempatkannya di antara tiga atau empat bursa berjangka abadi teratas secara global berdasarkan minat terbuka.

Grayscale juga mengatakan Hyperliquid tetap kompetitif dalam biaya. Laporan tersebut memperkirakan platform membebankan biaya sekitar 2 basis poin untuk perdagangan berjangka, dibandingkan dengan rata-rata industri mendekati 4 basis poin di bursa terpusat.

Melampaui Perdagangan Kripto

Perpetual futures tetap menjadi bisnis inti Hyperliquid, tetapi platform ini berkembang ke pasar keuangan yang lebih luas.

Salah satu perkembangan utama adalah HIP-3. Sistem ini memungkinkan pengembang pihak ketiga untuk meluncurkan pasar berjangka abadi baru langsung di Hyperliquid. Pasar tersebut sekarang mencakup komoditas, indeks saham, dan aset non-kripto lainnya.

Grayscale mencatat bahwa perpetual komoditas di Hyperliquid telah mulai berfungsi sebagai pasar penemuan harga 24 jam. Bloomberg dilaporkan menggambarkan platform tersebut sebagai “tempat 24 jam untuk taruhan komoditas leverage.”

Beberapa produk ini telah mengalami aktivitas berat selama periode yang bergejolak. Perak abadi melebihi $4 miliar dalam volume perdagangan harian selama lonjakan Februari. Minyak abadi juga melewati $ 4 miliar dalam volume 24 jam selama turbulensi pasar Timur Tengah pada bulan April. Pada satu titik, abadi minyak secara singkat diperdagangkan lebih banyak volume daripada abadi Bitcoin.

Hyperliquid juga memperkenalkan kontrak abadi S&P 500 yang terus diperdagangkan pada akhir pekan, ketika pasar tradisional ditutup.

Sejauh ini, pasar HIP-3 telah menghasilkan lebih dari $230 miliar dalam volume perdagangan kumulatif di lebih dari 140 pasangan perdagangan aktif.

Cara Kerja Hyperliquid

Platform ini dibangun di sekitar beberapa sistem inti. HyperCore mendukung infrastruktur perdagangan. Ini menangani buku pesanan, sistem margin, perdagangan spot, likuidasi, dan berjangka abadi.

HyperEVM memberi pengembang lingkungan yang kompatibel dengan Ethereum untuk membangun aplikasi yang terhubung ke jaringan likuiditas Hyperliquid.

Sementara itu, HyperBFT berfungsi sebagai lapisan konsensus proof-of-stake yang didelegasikan yang mengamankan rantai.

Grayscale berpendapat bahwa arsitektur ini memberi Hyperliquid keunggulan dibandingkan banyak aplikasi blockchain. Alih-alih mengadaptasi blockchain tujuan umum untuk perdagangan, Hyperliquid membangun rantainya khusus untuk kinerja perdagangan.

The HYPE Token

Token HYPE berada di pusat ekosistem. Tidak seperti banyak proyek kripto, Hyperliquid diluncurkan tanpa pendanaan modal ventura tradisional. Hampir 30% dari pasokan token didistribusikan langsung ke pengguna melalui airdrop.

Token saat ini memiliki kapitalisasi pasar yang beredar sekitar $14 miliar. Itu menjadikannya salah satu aset kripto terbesar berdasarkan nilai pasar.

HYPE terkait erat dengan aktivitas platform. Menurut Hyperliquid Labs, sekitar 99% biaya platform digunakan untuk dana bantuan yang membeli dan membakar token HYPE. Seiring waktu, itu mengurangi pasokan yang beredar.

Token ini juga memiliki beberapa fungsi di dalam ekosistem. Ini digunakan untuk staking validator, biaya gas, diskon biaya perdagangan, dan persyaratan jaminan untuk pengembang yang meluncurkan pasar baru.

Grayscale membandingkan penilaian HYPE dengan perusahaan pertukaran tradisional. Laporan tersebut memperkirakan token saat ini diperdagangkan sekitar 14 kali pendapatan berdasarkan empat kuartal yang berakhir pada Q1 2026. Itu lebih rendah dari perkiraan kelipatan pendapatan 35x hingga 50x yang terlihat di perusahaan perdagangan dengan pertumbuhan tinggi seperti Robinhood dan Interactive Brokers.

Perubahan Peraturan Bisa Menjadi Katalis Utama

Regulasi adalah salah satu tema terbesar laporan tersebut. Produk berjangka abadi sebagian besar masih belum tersedia di Amerika Serikat karena tidak sesuai dengan aturan derivatif yang ada. Akibatnya, Hyperliquid saat ini memblokir pengguna AS.

Grayscale percaya bahwa pada akhirnya dapat berubah karena regulator bekerja menuju kerangka kerja yang lebih jelas untuk berjangka abadi dan pertukaran terdesentralisasi.

Laporan tersebut menunjuk pada meningkatnya aktivitas industri dari perusahaan seperti Coinbase, Kraken, Robinhood, dan Kalshi. Ini juga menyoroti diskusi yang berkembang dalam sektor ini oleh Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas.

Jika regulator akhirnya mengizinkan perdagangan berjangka abadi yang sesuai di AS, Hyperliquid bisa mendapatkan akses ke pasar yang jauh lebih besar.

Grayscale percaya perusahaan berada di persimpangan dua tren utama: pertumbuhan berjangka abadi dan perluasan infrastruktur keuangan terdesentralisasi.

Risiko Masih Tetap Ada

Terlepas dari optimisme, Grayscale juga menguraikan beberapa risiko. HYPE tetap sangat fluktuatif. Volatilitas tahunannya diperkirakan sekitar 80%, yang secara signifikan lebih tinggi dari Bitcoin.

Laporan tersebut juga mencatat bahwa Hyperliquid masih mengandalkan struktur validator yang relatif terpusat. Selain itu, perangkat lunaknya tetap menjadi sumber tertutup, yang mungkin menjadi perhatian para pendukung desentralisasi.

Risiko utama lainnya adalah regulasi. Pertumbuhan jangka panjang Hyperliquid dapat sangat bergantung pada keputusan peraturan AS di masa depan. Tanpa akses ke pasar Amerika, ekspansi mungkin menjadi lebih sulit.

“Percaya Hype”

Bahkan dengan risiko tersebut, Grayscale berpendapat bahwa Hyperliquid telah mencapai sesuatu yang langka dalam kripto: penggunaan nyata dalam skala besar.

Perusahaan mengatakan Hyperliquid menggabungkan kecocokan produk-pasar yang kuat, likuiditas yang berkembang, insentif pengembang, dan komunitas setia menjadi efek jaringan yang kuat.

Pendapatannya sudah menyaingi bisnis perdagangan besar, namun masih hanya menguasai sebagian kecil dari pasar berjangka abadi global.

Jika adopsi terus berkembang di pasar kripto, komoditas, ekuitas, dan prediksi, Grayscale percaya Hyperliquid dapat berkembang menjadi platform layanan keuangan utama daripada tetap menjadi pertukaran kripto lainnya.

Laporan tersebut menyimpulkan bahwa Hyperliquid tidak secara langsung sebanding dengan proyek lain dalam kripto atau keuangan tradisional dan berdiri sebagai model yang melanggar kerangka kerja yang ada.

Terkait: Hyperliquid Mencapai Tertinggi Sepanjang Masa karena Perdagangan Pra-IPO SpaceX Mendapatkan Panas