Станет ли Hyperliquid следующим гигантом в сфере финансовых услуг?

• Grayscale сообщает, что Hyperliquid получил около $800 млн дохода в 2025 году от крипто-перп-трейдлинга.
• Hyperliquid обработала $2,9 триллион оборота перпа, став одной из ведущих платформ децентрализованных деривативов.
• Токен HYPE может выиграть по мере расширения Hyperliquid на рынки акций, сырьевых товаров и прогнозов.

Hyperliquid становится одной из самых больших историй прорыва в криптовалюте. Это внимание возросло после публикации отчёта Grayscale, в котором утверждалось, что платформа может вырасти в крупную финансовую компанию.

Grayscale описал Hyperliquid как историю успеха в стиле стартапа. Только в 2025 году платформа принесла около 800 миллионов долларов дохода. Она достигла этого, конкурируя на одном из самых сложных рынков криптовалют — торговле деривативами.

Хотя Hyperliquid существует менее трёх лет и всё ещё блокирует пользователей на рынках вроде США, она уже стала одной из крупнейших бирж вечных фьючерсов в криптовалюте.

В центре её роста лежит децентрализованная вечная торговля фьючерсами, часто называемая «перпами». Эти контракты позволяют трейдерам спекулировать на ценах активов без истечения сроков действия. Перпетуальные фьючерсы стали одним из крупнейших рынков криптовалют, в 2025 году в 2025 году в течение всей отрасли в среднем объём торгов в день составляет около 200 миллиардов долларов.

В течение многих лет централизованные биржи, такие как Binance, Bybit и OKX, доминировали в секторе. Однако Hyperliquid стала первой децентрализованной платформой, серьёзно поставившей им вызов. Это сделано, предложив торговый опыт, похожий на централизованные биржи, при этом сохраняя сделки в цепочке и предоставляя возможность самостоятельного хранения.

Прорыв Core Hyperliquid

По словам Grayscale, Hyperliquid добилась успеха, потому что сделала он-чейн-торговлю быстрой и практичной для активных трейдеров.

Платформа предлагает глубокую ликвидность, быстрое исполнение, видимые книги ордеров и интерфейсы в стиле биржи. В то же время все сделки и ликвидации фиксируются в цепочке. Это даёт пользователям большую прозрачность, чем большинство централизованных бирж.

В 2025 году Hyperliquid обработала около $2,9 триллиона постоянных фьючерсов. Также она достигла около 7 миллиардов долларов в открытом интересе. Это ставит её в число трёх-четырёх ведущих бирж вечных фьючерсов в мире по открытому интересу.

Grayscale также отметил, что Hyperliquid остаётся конкурентоспособной по стоимости. В отчете оценивается, что платформа взимает около 2 базисных пунктов за торговлю фьючерсами, по сравнению со средним показателем по отрасли, ближе к 4 базисным пунктам на централизованных биржах.

За пределами криптоторговли

Вечные фьючерсы остаются основным бизнесом Hyperliquid, но платформа расширяется на более широкие финансовые рынки.

Одним из главных достижений является HIP-3. Эта система позволяет сторонним разработчикам запускать новые рынки вечных фьючерсов напрямую на Hyperliquid. Эти рынки теперь включают сырьевые товары, фондовые индексы и другие некриптоактивы.

Grayscale отметил, что товарные перпетуалы на Hyperliquid начали функционировать как круглосуточные рынки для определения цены. По сообщениям, Bloomberg описал платформу как «круглосуточную площадку для ставок на сырьевые товары».

Некоторые из этих продуктов уже демонстрировали интенсивную активность в периоды волатильности. Серебряные перпетуалы превысили 4 миллиарда долларов в дневном объёме торгов во время февральского скачка. Нефтяные перпетуальные облигации также превысили 4 миллиарда долларов за круглосуточные объёмы во время турбулентности на ближневосточном рынке в апреле. В какой-то момент нефтяные перпетуалы на короткое время торговались с большим объёмом, чем перпетуалы биткоина.

Hyperliquid также ввела бессрочное соглашение S&P 500, которые продолжают торговаться по выходным, когда традиционные рынки закрыты.

На данный момент рынки HIP-3 собрали суммарный объём торгов более $230 миллиардов по более чем 140 активным торговым парам.

Как работает Hyperliquid

Платформа построена вокруг нескольких основных систем. HyperCore питает торговую инфраструктуру. Она занимается книгой ордеров, маржинальными системами, спотовой торговлей, ликвидациями и перпетуальными фьючерсами.

HyperEVM предоставляет разработчикам совместимую с Ethereum среду для создания приложений, подключённых к сети ликвидности Hyperliquid.

В то же время HyperBFT служит делегированным уровнем консенсуса proof-of-stake, который обеспечивает безопасность цепочки.

Grayscale утверждал, что такая архитектура даёт Hyperliquid преимущество перед многими блокчейн-приложениями. Вместо того чтобы адаптировать универсальный блокчейн для торговли, Hyperliquid построила свою цепочку специально для торговой эффективности.

Токен HYPE

Токен HYPE находится в центре экосистемы. В отличие от многих криптопроектов, Hyperliquid стартовала без традиционного венчурного финансирования. Почти 30% предложения токенов было распределено напрямую пользователям через airdrop.

В настоящее время рыночная капитализация токена в обращении составляет около $14 миллиардов. Это делает его одним из крупнейших криптоактивов по рыночной стоимости.

HYPE тесно связан с активностью платформы. По данным Hyperliquid Labs, около 99% комиссий платформы идут на фонд поддержки, который покупает и сжигает токены HYPE. Со временем это снижает циркулирующий запас.

Токен также выполняет несколько функций внутри экосистемы. Он используется для стейкинга валидаторов, комиссий за газ, скидк на торговые комиссии и требований к обеспечению для разработчиков, открывающих новые рынки.

Grayscale сравнил оценку HYPE с традиционными биржовыми компаниями. В отчете оценивается, что токен сейчас торгуется примерно в 14 раз выше прибыли на основе четырёх кварталов, завершившихся в первом квартале 2026 года. Это ниже, чем предполагаемые мультипликаторы прибыли в 35–50 раз, которые наблюдаются в быстрорастущих торговых компаниях, таких как Robinhood и Interactive Brokers.

Изменения в регулировании могут стать важным катализатором

Регулирование было одной из главных тем доклада. Продукты с перпетуальными фьючерсами до сих пор в значительной степени недоступны в США, поскольку они не вписываются в существующие правила деривативов. В результате Hyperliquid в настоящее время блокирует пользователей из США.

Grayscale считает, что ситуация может со временем измениться, поскольку регуляторы будут работать над более чёткими рамками для вечных фьючерсов и децентрализованных бирж.

В отчёте отмечается рост отраслевой активности таких компаний, как Coinbase, Kraken, Robinhood и Kalshi. Также было отмечено растущее обсуждение в секторе со стороны Комиссии по торговле товарными фьючерсами.

Если регуляторы в конечном итоге разрешат соответствующую вечную торговлю фьючерсами в США, Hyperliquid может получить доступ к гораздо более крупному рынку.

Grayscale считает, что компания находится на пересечении двух основных тенденций: роста вечных фьючерсов и расширения децентрализованной финансовой инфраструктуры.

Риски всё ещё сохраняются

Несмотря на оптимизм, Грейскейл также выделил несколько рисков. HYPE остаётся крайне нестабильной. Годовая волатильность оценивается примерно в 80%, что значительно выше, чем у биткоина.

В отчёте также отмечается, что Hyperliquid по-прежнему опирается на относительно централизованную структуру валидатора. Кроме того, её программное обеспечение остаётся закрытым, что может беспокоить сторонников децентрализации.

Ещё один серьёзный риск — регулирование. Долгосрочный рост Hyperliquid может во многом зависеть от будущих регуляторных решений США. Без доступа к американскому рынку расширение может стать сложнее.

«Поверь в хайп»

Несмотря на эти риски, Grayscale утверждает, что Hyperliquid уже достигла чего-то редкого в криптовалюте: реального масштабного использования.

Компания отметила, что Hyperliquid сочетает в себе сильное соответствие продукта и рынку, растущую ликвидность, стимулы для разработчиков и лояльную общину в мощный сетевой эффект.

Её доходы уже соперничают с крупными торговыми компаниями, но она всё ещё контролирует лишь небольшую долю мирового рынка вечных фьючерсов.

Если внедрение продолжит расширяться на рынках криптовалют, товаров, акций и прогнозов, Grayscale считает, что Hyperliquid может превратиться в крупную платформу финансовых услуг, а не просто ещё одну криптобиржу.

В отчёте сделан вывод, что Hyperliquid не напрямую сопоставим ни с одним другим проектом в криптовалюте или традиционных финансах и является моделью, нарушающей существующие рамки.

Связано: Hyperliquid достиг рекордного максимума, поскольку торговля SpaceX перед IPO набирает популярность