- Bitcoin obtuvo beneficios semanales de 1.700 millones de dólares, quince veces más que en marzo de 2024 al mismo precio.
- El interés abierto de los futuros de Binance alcanzó un récord de 14,77 mil millones de dólares, casi tres veces el máximo de 2021.
- Los volúmenes de futuros son ahora cinco veces mayores que los volúmenes al vista, la ratio más baja jamás registrada.
Dos conjuntos de datos on-chain separados publicados esta semana por el analista de CryptoQuant Darkfost dibujan un panorama incómodo de la estructura actual del mercado de Bitcoin. En conjunto, sugieren un mercado que se ve muy diferente a los ciclos anteriores con niveles de precios similares.
Los beneficios realizados casi han desaparecido
Bitcoin se negocia alrededor de 80.000 dólares. La última vez que estuvo a este nivel de precios fue en marzo de 2024; los inversores obtuvieron beneficios de más de 25.000 millones de dólares por semana. Hoy en día, esa cifra se ha desplomado hasta aproximadamente 1.700 millones de dólares por semana.
Eso es quince veces más bajo al mismo nivel de precio.
Datos clave del gráfico de beneficios realizados:
- El beneficio realizado medio semanal ahora se sitúa en solo 1.700 millones de dólares
- En marzo de 2024, a un precio aproximadamente igual, los beneficios realizados superaron los 25.000 millones de dólares
- Los niveles actuales están casi de vuelta a los que se vieron cerca del final del anterior mercado bajista
- La brecha pone de manifiesto la cantidad de redistribución de Bitcoin desde entonces
Los inversores que acumularon durante el repunte de 2024 están en gran medida cerca de su base de coste o por debajo del agua a los precios actuales.
Muy pocos traders están en posición de vender con un beneficio significativo, lo que explica por qué los beneficios realizados se han desplomado efectivamente a pesar de que el precio supera los 76.000 dólares.
Los futuros dominan a niveles récord
El segundo conjunto de datos es igualmente llamativo. El interés abierto de futuros de Bitcoin en Binance ha alcanzado un nuevo máximo histórico de 14.770 millones de dólares. Para contextualizar:
- El máximo en el mercado alcista de 2021 para el interés abierto de futuros de Binance fue de 5.700 millones de dólares
- El interés abierto actual es casi tres veces ese nivel a pesar de que Bitcoin cotiza por debajo de su máximo histórico
- La ratio de volumen spot/futuros ha caído a 0,18, el nivel más bajo jamás registrado en Binance
- Por cada $1 que entra en los mercados spot de Bitcoin, aproximadamente $5 se dirigen a futuros
Darkfost afirmó que este desequilibrio hace que el mercado sea mucho más inestable y cada vez más sensible a los movimientos de precios en ambas direcciones.
Relacionó las condiciones actuales con la cascada de liquidación del 10 de octubre, la mayor en la historia de Bitcoin, que tuvo lugar bajo condiciones estructurales similares.
Por qué la combinación es peligrosa
Los bajos beneficios realizados y el dominio extremo de los futuros que ocurren simultáneamente crean un tipo específico de fragilidad en el mercado:
- La falta de vendedores rentables puede reducir la presión de venta orgánica, pero también elimina una fuente estabilizadora de liquidez del mercado
- Un apalancamiento alto en futuros amplifica cada movimiento del precio en ambas direcciones
- Las cascadas de liquidación a ambos lados pueden desencadenar espirales auto-reforzantes
- La pérdida de importancia del volumen spot significa que el descubrimiento de precios está cada vez más impulsado por la posición de los derivados en lugar de por la demanda real
¿Qué mejoraría la imagen?
Para que Bitcoin construya una base estable para una recuperación genuina, los analistas indican que deben cumplirse dos condiciones. El volumen spot necesita recuperarse en relación con los futuros, reduciendo el dominio del apalancamiento que hace frágil al mercado. Y los beneficios reconocidos deben reconstruirse gradualmente a medida que los nuevos compradores se acumulan en los niveles actuales y se mueven hacia beneficios con el tiempo.
Ninguna de las dos condiciones está presente ahora mismo. Las señales de advertencia en los datos merecen ser observadas de cerca.
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