- O Bitcoin obteve lucros de US$ 1,7 bilhão semanalmente, quinze vezes menor do que em março de 2024 pelo mesmo preço.
- O interesse aberto dos futuros da Binance atingiu um recorde de $14,77 bilhões, quase três vezes o pico de 2021.
- Os volumes de futuros agora são cinco vezes maiores que os volumes à vista, a menor razão já registrada.
Dois conjuntos de dados on-chain separados publicados esta semana pelo analista da CryptoQuant, Darkfost, pintam um quadro desconfortável da estrutura atual do mercado do Bitcoin. Em conjunto, eles sugerem um mercado que parece muito diferente dos ciclos anteriores em níveis de preço semelhantes.
Os lucros realizados quase desapareceram
O Bitcoin está sendo negociado em torno de $80.000. A última vez que esteve nesse nível de preço foi em março de 2024; investidores obtiveram lucros superiores a 25 bilhões de dólares por semana. Hoje, esse número caiu para aproximadamente US$ 1,7 bilhão por semana.
Isso é quinze vezes menor no mesmo nível de preço.
Pontos-chave do gráfico de lucro realizado:
- O lucro realizado médio semanal agora é de apenas US$ 1,7 bilhão
- Em março de 2024, a um preço aproximadamente igual, os lucros realizados ultrapassaram US$ 25 bilhões
- Os níveis atuais estão quase voltando aos vistos perto do final do mercado de baixa anterior
- Essa lacuna destaca o quanto a oferta de Bitcoin foi redistribuída desde então
Os investidores que acumularam durante a alta de 2024 estão, em sua maioria, próximos ao seu custo base ou abaixo d’água aos preços atuais.
Pouquíssimos traders estão em posição de vender com lucro significativo, o que explica por que os lucros realizados efetivamente despencaram, apesar do preço estar acima de $76.000.
Os futuros estão dominando em níveis recordes
O segundo conjunto de dados é igualmente marcante. O interesse aberto dos futuros de Bitcoin na Binance atingiu um novo recorde histórico de US$ 14,77 bilhões. Para contextualizar:
- O pico de mercado de alta de 2021 para o interesse aberto dos futuros da Binance foi de 5,7 bilhões de dólares
- O interesse aberto atual está quase três vezes mais alto que isso, apesar do Bitcoin negociar abaixo do seu recorde histórico
- A relação de volume spot/futures caiu para 0,18, o menor nível já registrado na Binance
- Para cada $1 que entra nos mercados spot de Bitcoin, aproximadamente $5 entram em futuros
Darkfost disse que esse desequilíbrio torna o mercado muito mais instável e cada vez mais sensível a movimentos de preço em ambas as direções.
Ele conectou as condições atuais à cascata de liquidação de 10 de outubro, a maior da história do Bitcoin, que ocorreu sob condições estruturais semelhantes.
Por que a combinação é perigosa
Baixos lucros realizados e domínio extremo dos futuros ocorrendo simultaneamente criam um tipo específico de fragilidade de mercado:
- A falta de vendedores lucrativos pode reduzir a pressão orgânica de venda, mas também elimina uma fonte estabilizadora de liquidez no mercado
- Alta alavancagem em futuros amplifica cada movimento de preço em ambas as direções
- Cascatas de liquidação em ambos os lados podem desencadear espirais auto-reforçadoras
- A perda de importância do volume à vista significa que a descoberta de preços é cada vez mais impulsionada pelo posicionamento dos derivativos em vez da demanda real
O que Melhoraria a Imagem
Para que o Bitcoin construa uma base estável para uma recuperação genuína, analistas dizem que duas condições precisam ser atendidas. O volume à vista precisa se recuperar em relação aos futuros, reduzindo o domínio da alavancagem que torna o mercado frágil. E percebi que os lucros precisam se reconstruir gradualmente à medida que novos compradores se acumulam nos níveis atuais e avançam para o lucro ao longo do tempo.
Nenhuma das condições está presente no momento. Os sinais de alerta nos dados valem a pena acompanhar de perto.
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