- Garlinghouse affirme que la véritable utilité, et non l’ingénierie financière, génère la valeur à long terme.
- Il a qualifié le STRC de 25 % en dessous de sa valeur nominale de 100 $ de condamnation de Strategy.
- Garlinghouse a indiqué que l’activité de paiements de Ripple offre une valeur durable supérieure au modèle de Strategy.
Brad Garlinghouse, PDG de Ripple, a profité d’une apparition sur CNBC vendredi pour critiquer Strategy et son président, Michael Saylor, affirmant que l’ingénierie financière fondée sur l’effet de levier et l’émission privilégiée d’actions sape à la fois Strategy et le marché Bitcoin dans son ensemble.
« L’ingénierie financière ne génère pas de valeur à long terme »
Garlinghouse a été franc dans son évaluation du modèle de Strategy. « L’ingénierie financière ne génère pas de valeur à long terme », a-t-il déclaré. « La valeur à long terme de tout actif numérique sera déterminée par l’utilité. » Il a ajouté qu’il avait déjà fait cet argument publiquement, disant la même chose sur CNBC il y a environ six ans.
Selon lui, la valeur durable de tout actif numérique provient en fin de compte de la résolution d’un problème réel à grande échelle pour de vrais clients, de la construction de liquidités et de la confiance acquise au fil du temps. Ces facteurs s’additionnent positivement. Emprunter de l’argent pour acheter plus de Bitcoin, selon lui, n’est pas cela.
Un STRC à 25 % en dessous de la moyenne constitue une « inculpation accablante »
Garlinghouse a spécifiquement désigné les actions privilégiées STRC de Strategy comme preuve que cette approche échoue. Le STRC, qui affiche une obligation annuelle cumulée de dividendes de 11,5 %, a chuté à un niveau historiquement bas jeudi, passant jusqu’à 26 % en dessous de sa valeur nominale prévue de 100 $. Les actions ordinaires de Strategy ont également chuté à leurs plus bas niveaux depuis février 2024, le Bitcoin passant à 58 000 $.
Garlinghouse a qualifié le déclin du STRC de critique sévère de l’approche de Strategy , arguant que les actions privilégiées émises pour financer les achats de Bitcoin créent un effet de levier pouvant s’accumuler négativement lorsque les prix baissent. Il a déclaré que Saylor se concentrait sur les mauvaises choses et que cela avait nui au marché global du Bitcoin.
Optimiste sur le Bitcoin, pas sur la stratégie autour de lui
Malgré ses critiques, Garlinghouse a déclaré rester personnellement optimiste à l’égard du Bitcoin. Son argument n’est pas contre l’actif lui-même, mais contre la structure financière que Strategy a construite autour de celui-ci. Il a invoqué le principe bien connu de Warren Buffett : avoir peur quand les autres sont avides et avide quand les autres ont peur, suggérant que le moment présent est celui où la patience plutôt que le levier est la posture appropriée.
Les propres chiffres de Ripple
Garlinghouse oppose également l’approche de Strategy à la trajectoire de Ripple. Il a indiqué que Ripple avait encaissé 16 milliards de dollars de paiements l’année dernière, soulignant l’efficacité de l’infrastructure blockchain pour les cas d’usage institutionnels comme le modèle qu’il considère réellement comme une valeur durable. Il a évoqué la facilité avec laquelle les actifs numériques peuvent déplacer d’importantes sommes à travers les frontières, comparant cela à la banque centrale allemande qui aurait mis deux ans et plus d’un milliard de dollars pour déplacer physiquement pour 300 milliards de dollars d’or.
Ripple est le principal soutien de XRP et s’est depuis longtemps positionné autour de l’utilité de paiement transfrontalière plutôt que de l’accumulation de trésorerie. Garlinghouse a également fait référence aux acquisitions récentes de l’entreprise, décrivant l’environnement actuel comme un véritable potentiel pour les sociétés axées sur la construction d’infrastructures réelles plutôt que sur l’ingénierie financière.
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