- La BCE a rejeté les propositions visant à assouplir les règles de liquidité et à renforcer les stablecoins en euro, les estimant trop risquées.
- La BCE affirme que les stablecoins déstabiliseraient les dépôts bancaires et affaibliraient sa capacité à contrôler les taux d’intérêt.
- Cela soulève des inquiétudes concernant la dollarisation numérique et la compétitivité de l’UE sur le marché mondial des stablecoins.
Le 22 mai 2026, la Banque centrale européenne (BCE) a rejeté les propositions du think tank Bruegel visant à assouplir les règles de liquidité, à accorder aux émetteurs de stablecoins l’accès au financement de la BCE, et à désigner la BCE comme prêteur de dernier recours pour eux.
La présidente de la BCE, Christine Lagarde, et d’autres responsables ont évoqué des risques tels que la fuite des dépôts bancaires, des coûts de financement plus élevés, une capacité de prêt réduite et des ruées potentielles sur les réserves susceptibles de compromettre la politique monétaire.
La BCE rejette les propositions visant à assouplir les règles de liquidité
Selon des sources, la BCE a rejeté des propositions exposées dans un document du think tank bruxellois Bruegel, préparé par Lucrezia Reichlin, Bo Sangers et Jeromin Zettelmeyer, et présenté aux ministres européens des finances (UE) lors d’une réunion informelle à Nicosie, Chypre. Les propositions visaient à assouplir les règles et à soutenir les émetteurs de stablecoins en euros, mais ont été rejetées comme trop risquées pour la stabilité financière et la politique monétaire.
Au lieu de soutenir les stablecoins privés en euros, la BCE a réitéré sa préférence pour les dépôts bancaires commerciaux tokenisés, que Lagarde a déclaré combiner « la sécurité traditionnelle des comptes avec la rapidité et la programmabilité de la technologie du grand livre distribué ». Ce rejet intervient alors que l’UE révise son Règlement sur les marchés des cryptoactifs (MiCAR) et dans le cadre des travaux en cours de la BCE sur un euro numérique, qu’elle vise à lancer en 2029.
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Pourquoi la BCE a rejeté les propositions de stablecoin en euros
La présidente de la BCE, Christine Lagarde, et d’autres banquiers centraux de haut rang ont soutenu que l’adoption plus large des stablecoins en euros déplacerait les fonds clients des banques commerciales vers les émetteurs de stablecoins. Cela rendrait les dépôts bancaires « plus capricieux » et les rendrait moins fiables pour les banques. La BCE a averti que ce changement pourrait accélérer la désintermédiation, augmenter les coûts de financement des banques et réduire leur capacité à prêter à l’économie.
De plus, les responsables ont exprimé des inquiétudes quant au fait que ces changements affaiblissent globalement le secteur bancaire et rendent plus difficile pour la banque centrale le contrôle des taux d’intérêt. Plusieurs banquiers centraux ont spécifiquement remis en question l’idée d’étendre la fonction de prêteur de dernier recours, actuellement réservée au secteur bancaire réglementé.
Quelles sont les prochaines étapes pour les stablecoins en euros et la politique crypto de l’UE ?
Le rejet catégorique par la BCE des propositions de Bruegel visant à assouplir les règles de liquidité et à accorder l’accès aux émetteurs de stablecoins par la banque centrale indique une politique réglementaire toujours stricte. Alors que MiCA est en cours d’examen, un assouplissement significatif est peu probable et la croissance des stablecoins en euros restera probablement limitée en 2026–2027.
Par ailleurs, les règles strictes de l’UE font que les stablecoins libellés en euros restent marginaux avec seulement 0,3 % de l’offre mondiale sur le marché de plus de 323 milliards de dollars, tandis que les stablecoins indexés sur le dollar américain représentent plus de 99,7 % de l’offre totale. Malgré des initiatives comme Qivalis, soutenue par 37 banques réparties dans 15 pays visant un lancement en 2026, et les efforts de la Société Générale, la croissance reste limitée et graduelle.
Ainsi, alors que la BCE accorde la priorité aux protections contre les sorties de dépôts bancaires et les risques de rachabyte, l’élan américain sous la loi GENIUS de 2025 renforce la domination des stablecoins en dollars et intensifie les préoccupations concernant la dollarisation numérique dans les paiements de la zone euro.
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