- MiCA exige de conserver entre 30 % et 60 % des réserves dans les dépôts bancaires.
- Les stablecoins en euros sont désormais parmi les actifs numériques les plus sûrs et les plus réglementés au monde.
- Cependant, ils représentent moins de 1 % du marché mondial des stablecoins.
Un nouveau rapport indique que la réglementation européenne sur les cryptomonnaies, MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation), rend les stablecoins en euros beaucoup plus sûrs, mais qu’elle nuit aussi à leur compétitivité.
Il est indiqué que MiCA a mis en place certaines des règles les plus strictes sur les stablecoins au monde. Cela inclut des exigences de garantie de réserve à 100 % et aucun paiement d’intérêts aux détenteurs. Il est également nécessaire de conserver au moins 30 % des réserves dans des dépôts bancaires, jusqu’à 60 % pour les plus grands émetteurs de stablecoins.
Ces règles visent à empêcher les stablecoins d’agir comme des banques fantômes et à protéger les utilisateurs contre les plantements et gels de liquidité. De plus, les règles garantissent la récupérabilité à tout moment. En conséquence, les stablecoins en euros sont désormais parmi les actifs numériques les plus sûrs et les plus réglementés au monde.
Cependant, malgré une meilleure sécurité, les stablecoins européens peinent à gagner en popularité.
Ils représentent moins de 1 % du marché mondial des stablecoins, ce qui est nettement inférieur à la part de l’euro dans la finance mondiale traditionnelle.
Pourquoi MiCA affaiblit sa compétitivité
Le rapport indique que cet écart est dû aux règles strictes de MiCA , qui rendent les stablecoins en euros moins rentables pour les émetteurs, moins attractifs pour les utilisateurs et moins compétitifs que ceux adossés au dollar.
Pour commencer, il n’y a pas de rendement dans un environnement à fort intérêt. Les stablecoins en dollars peuvent exploiter indirectement les stratégies de rendement, mais les stablecoins en euros ne peuvent pas transmettre de rendements aux utilisateurs, ce qui les désavantage réellement.
De plus, la MiCA oblige la plupart des réserves à rester dans les dépôts bancaires, laissant peu de marge de manœuvre. Cela nuit à l’efficacité du capital et réduit les marges bénéficiaires des émetteurs de stablecoins.
De plus, MiCA est soumis à des exigences strictes de licence et d’autres exigences. Par exemple, les émetteurs ont besoin d’une licence et font face à une surveillance constante. En conséquence, ils doivent payer des coûts de conformité élevés.
Certaines estimations montrent que les petites entreprises pourraient dépenser jusqu’à 15 % de leurs revenus en conformité, ce qui ne fait que pousser le marché vers des entreprises plus grandes et établies.
Les responsables européens ont commencé à évoquer une révision « MiCA 2.0 », mais l’EBA (Autorité bancaire européenne) a averti que modifier les règles techniques pourrait affaiblir la sécurité et ouvrir la porte à davantage d’arbitrage.
À l’heure actuelle, la prudence de l’Europe contraste avec celle des autres grands marchés. Aux États-Unis, des lois comme le GENIUS Act visent à augmenter l’utilisation des stablecoins, tandis que le Royaume-Uni les intègre dans son système financier de manière plus flexible.
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