- Un ordre de marché de 37 000 $ a brièvement poussé XRP à 50 $ sur Gemini dans un contexte de liquidités faibles.
- Les banques ne peuvent pas utiliser le XRP à la demande et doivent elles-mêmes détenir des pools de liquidité dédiés pré-financés.
- Un transfert de 200 milliards de dollars à 20 dollars par XRP consommerait 16 % de l’ensemble de la réserve en circulation d’un coup.
En août 2023, XRP a brièvement imprimé 50 $ sur Gemini. La communauté crypto a pris cela en rire en disant qu’il s’agissait d’une erreur de données. L’ingénieur informatique et analyste XRP CharuSan affirme que les riants ont manqué la leçon la plus importante sur la liquidité de l’histoire du XRP.
« Ce n’était pas un bug. C’était un événement de marché 100 % réel et un parfait exemple de glissement catastrophique. »
La mécanique était simple. XRP venait d’être remise en vente sur Gemini, et le carnet des commandes était presque vide. Un seul ordre de vente au marché a balayé tous les ordres de vente disponibles en quelques secondes et a continué jusqu’à atteindre un ordre de vente incontrôlable à 50 $. Le volume total nécessaire pour déplacer le prix de sa fourchette normale à 50 $ était de seulement 37 000 $.
En passant cela à un virement bancaire, le système s’effondre
L’argument de CharuSan ne porte pas sur cette seule bougie. Il s’agit de ce que cette bougie révèle quand on la fait passer à des volumes institutionnels.
Si 37 000 $ sur un portefeuille de commandes mince provoquent un glissement catastrophique à 50 $, que se passe-t-il lorsqu’une grande banque initie un virement transfrontalier de plusieurs milliards de dollars en utilisant le XRP à la demande ?
Le carnet de commandes ne peut pas absorber le volume, et le prix grimpe instantanément et de façon incontrôlable. Le transfert échoue complètement ou se règle à un prix tellement éloigné du tarif prévu qu’il devient inutile sur le plan opérationnel.
Sa conclusion était que les banques ne peuvent pas utiliser le XRP en tant qu’utilisateurs passifs plug-and-play de la liquidité à la demande. Ils doivent détenir des XRP pré-financés et verrouillés dans des pools de liquidité dédiés sous leur propre gestion avant tout transfert important de commencer. La bougie des Gémeaux n’est pas une note de bas de page. C’est une preuve mathématique de ce qui se passe lorsque la liquidité profonde est absente.
Le calcul de l’offre et des prix
CharuSan a développé l’argument par un calcul basé sur l’offre. Un transfert transfrontalier de 200 milliards de dollars à un prix XRP de 20 dollars nécessiterait 10 milliards de jetons. Avec environ 61 milliards de XRP en circulation, ce transfert unique consommerait environ 16 % de tous les jetons disponibles.
Étendu à des milliers de banques effectuant des transferts simultanés, le système serait confronté à un goulot d’étranglement structurel à bas prix.
À 300 $ par XRP, ce même transfert de 200 milliards de dollars nécessite environ 667 millions de tokens, un volume que le réseau pourrait absorber sans perturbation systémique.
L’argument de CharuSan est fonctionnel plutôt que spéculatif. Pour que le XRP fonctionne comme une couche de règlement mondiale à grande échelle, le prix du token devrait être suffisamment élevé pour que de grands volumes en dollars puissent se déplacer sans consommer une part disproportionnée de l’offre disponible et sans déclencher le même glissement que la chandelle Gemini démontré en miniature.
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