CryptoQuant Menyerukan Jeda dalam Strategi Pembelian Bitcoin

• Cadangan kas Strategy turun 38% pada tahun 2026 karena kewajiban dividen STRC naik menjadi $1,2 miliar.
• Kepemilikan Bitcoin menunjukkan kerugian yang belum direalisasikan sebesar $10,6 miliar di seluruh siklus pembelian 2024 hingga 2026.
• Cakupan dividen turun menjadi 14 bulan karena analis memperingatkan tekanan likuiditas semakin ketat.

Sebuah laporan baru dari perusahaan analitik onchain CryptoQuant telah mendesak Strategi, yang dipimpin oleh Michael Saylor, untuk menghentikan sementara akuisisi Bitcoin-nya dan memprioritaskan membangun kembali cadangan kas, dengan alasan meningkatnya kewajiban dividen, penurunan likuiditas, dan meningkatnya kerugian yang belum direalisasikan pada kepemilikan Bitcoin-nya.

Peringatan itu muncul karena kondisi pasar membebani saham preferen perusahaan dan struktur neracanya, menimbulkan pertanyaan tentang fleksibilitas keuangan jangka pendeknya.

Cadangan Kas dan Kewajiban Dividen Tertekan

Menurut kepala riset CryptoQuant, Julio Moreno, cadangan kas Strategy telah menurun sebesar 38% sejak awal 2026, sementara kewajiban dividen tahunan yang terkait dengan STRC telah melonjak dari sekitar $300 juta menjadi sekitar $1,2 miliar dalam periode yang sama. Peningkatan ini terkait dengan perluasan penerbitan STRC yang digunakan untuk mendukung pembelian bitcoin.

Moreno mencatat bahwa pembelian kembali Strategy baru-baru ini sebesar $1,5 miliar dalam surat utang senior konversi 0% yang jatuh tempo pada tahun 2029 semakin mengurangi penyangga kas yang tersedia. Pada saat yang sama, STRC turun menjadi $82,50 minggu lalu, menandai diskon 17,5% terhadap nilai nominal $100. Ini mengikuti akuisisi terbaru, di mana Strategy mengumumkan penambahan 520 BTC seharga sekitar $35 juta.

Laporan tersebut memperkirakan bahwa cakupan dividen Strategy telah turun dari lebih dari tujuh tahun pada awal 2026 menjadi sekitar 14 bulan. Untuk mengembalikan tingkat cakupan 24 bulan, Moreno menghitung bahwa perusahaan akan membutuhkan sekitar $ 2,8 miliar dalam cadangan kas, hampir dua kali lipat tingkat saat ini.

Eksposur Bitcoin dan Kendala Pembiayaan

CryptoQuant juga menyoroti bahwa Strategy memegang sekitar $10,6 miliar kerugian Bitcoin yang belum direalisasikan, dengan pembelian yang dilakukan selama 2024, 2025, dan 2026 semuanya saat ini di bawah basis biaya. Moreno menyatakan bahwa menjual Bitcoin untuk membangun kembali cadangan akan mengunci kerugian tersebut dan memengaruhi nilai pemegang saham.

Meskipun Strategy tidak diharuskan untuk melikuidasi Bitcoin untuk mendukung STRC, laporan tersebut mencatat bahwa alternatif termasuk mempertahankan atau meningkatkan hasil dividen atau menerbitkan ekuitas MSTR tambahan, yang keduanya sudah digunakan.

Moreno menambahkan bahwa perusahaan menghadapi serangkaian opsi yang menyempit, menyatakan bahwa membangun kembali cadangan kas tetap penting untuk menstabilkan kepercayaan pasar di STRC.

Kekhawatiran Struktur Pasar Disorot oleh Analis

Secara terpisah, komentar dari Ali Charts di X mencatat tekanan teknis dalam struktur saham Strategy yang lebih luas, mengutip pola breakdown jangka panjang pada grafik mingguan MSRT. Analisis tersebut menguraikan rantai level support yang meluas turun ke $28,45, di samping tren turun yang diproyeksikan mengikuti formasi kepala dan bahu.

Ali Charts juga membandingkan struktur dividen STRC yang dapat disesuaikan dengan instrumen pendapatan tetap tradisional, mencatat bahwa kenaikan hasil selama periode pelemahan Bitcoin dapat mengintensifkan arus kas keluar.

Terkait: Matematika yang Mematahkan STRC Strategi: Lebih Banyak Saham, Pembakaran Uang Tunai Lebih Tinggi