CryptoQuant призывает приостановить стратегию покупок биткоина

• Денежные резервы Strategy снизились на 38% в 2026 году, а дивидендные обязательства по STRC выросли до $1,2 млрд.
• Активы биткоина показывают нереализованные убытки на $10,6 млрд за циклы покупок с 2024 по 2026 год.
• Покрытие дивидендов снизилось до 14 месяцев, поскольку аналитики предупреждают, что давление на ликвидность ужесточается.

Новый отчёт аналитической компании CryptoQuant призвал компанию Strategy под руководством Майкла Сейлора временно приостановить приобретения биткоина и сосредоточиться на восстановлении денежных резервов, ссылаясь на рост дивидендных обязательств, снижение ликвидности и растущие нереализованные убытки в своих биткоинах.

Это предупреждение звучит на фоне рыночных условий как на предпочтительных акциях компании, так и на её структуре баланса, вызывая вопросы о её краткосрочной финансовой гибкости.

Денежные резервы и дивидендные обязательства под давлением

По словам руководителя исследований CryptoQuant Хулио Морено, денежные резервы Strategy сократились на 38% с начала 2026 года, а годовые дивидендные обязательства, связанные с STRC, выросли примерно с $300 миллионов до примерно $1,2 миллиарда за тот же период. Рост связан с расширением выпуска STRC, используемых для поддержки покупок биткоина.

Морено отметил, что недавний выкуп Strategy на сумму 1,5 миллиарда долларов в конвертируемых старших облигациях с 0%, срок к 2029 году ещё больше сократил доступный денежный буфер. В то же время STRC на прошлой неделе упал до $82.50, что ознаменовало скидку на 17,5% по сравнению с номиналом $100. Это последовало за последним приобретением, в ходе которого Strategy объявила о добавлении 520 BTC примерно за 35 миллионов долларов.

В отчете оценивается, что покрытие дивидендов Strategy сократилось с более чем семи лет в начале 2026 года до примерно 14 месяцев. Для восстановления 24-месячного уровня покрытия Морено подсчитал, что компании потребуется около 2,8 миллиарда долларов денежных резервов, что почти вдвое превышает нынешний уровень.

Риск по выплате биткоина и ограничения по финансированию

CryptoQuant также отметил, что Strategy держит около 10,6 миллиарда долларов нереализованных убытков по биткоину, при этом покупки, совершённые в 2024, 2025 и 2026 годах, в настоящее время ниже себестоимости. Морено заявил, что продажа биткоина для восстановления резервов зафиксирует эти убытки и повлияет на стоимость акционеров.

Хотя Strategy не обязана ликвидировать биткоины для поддержки STRC, в отчёте отмечается, что альтернативы включают сохранение или увеличение дивидендной доходности или выпуск дополнительных акций MSTR, которые уже используются в пользу.

Морено добавил, что компания сталкивается с сужающимся набором вариантов, отметив, что восстановление денежных резервов остаётся ключевым фактором стабилизации доверия рынка к STRC.

Вопросы структуры рынка, выделенные аналитиками

Отдельно, комментарии Ali Charts on X отметили техническое давление на более широкую структуру акций Strategy, ссылаясь на долгосрочный паттерн пробоя на недельном графике MSRT. Анализ очертался цепочкой уровней поддержки, продолжающейся вниз до $28,45, наряду с прогнозируемым нисходящим трендом после формирования «голова и плечи».

Ali Charts также сравнил регулируемую структуру дивидендов STRC с традиционными инструментами с фиксированным доходом, отметив, что рост доходности в периоды слабости биткоина может усилить денежные оттоки.

Связано: Математика, которая сломала STRC стратегии: больше акций — больше расходов на деньги