Kenaikan Imbal Hasil Treasury Menekan Fed: Apa Arti Pengendalian Imbal Hasil bagi Bitcoin

• Imbal hasil Treasury 10 tahun AS naik menjadi 4,74% seiring meningkatnya tekanan pinjaman jangka panjang.
• Treasury menggandakan pembelian kembali obligasi jangka panjang, tetapi program ini bukan QE maupun kontrol imbal hasil.
• Imbal hasil riil yang lebih rendah dan likuiditas dolar yang lebih kuat dapat mendukung harga Bitcoin dan emas.

Imbal hasil Treasury AS kembali naik pada hari Jumat, meningkatkan tekanan pada keuangan federal dan pasar global. Langkah ini telah menghidupkan kembali diskusi tentang apakah Federal Reserve pada akhirnya akan mempertimbangkan pengendalian kurva imbal hasil.

Data resmi Treasury menempatkan imbal hasil 10 tahun sebesar 4,74% pada 21 Agustus. Periode 2 tahun mencapai 4,24%, sementara 30 tahun naik menjadi 5,27%.

Bitcoin bergerak di atas $78.000 selama minggu ini saat emas menguat dan dolar melemah. Namun, reaksi tersebut tidak mengonfirmasi bahwa The Fed sedang bersiap mengendalikan imbal hasil obligasi.

Pembelian kembali Treasury memberikan dukungan terbatas

Departemen Keuangan mengumumkan pembelian kembali yang lebih besar untuk sekuritas jangka panjang yang lebih tua pada 19 Agustus. Program ini mencakup obligasi nominal di sektor 10-20-tahun dan 20-30-tahun.

Menurut sebuah laporan, setiap operasi akan meningkat dari maksimum $2 miliar menjadi setidaknya $4 miliar. Perubahan ini akan berlangsung dari 9 September hingga 4 November.

Buyback dapat meningkatkan perdagangan obligasi lama dengan aktivitas pasar yang lebih rendah. Imbal hasil jangka panjang awalnya turun setelah pengumuman tersebut tetapi dengan cepat kembali naik. Program ini bukan pelonggaran kuantitatif atau pengendalian kurva imbal hasil. Departemen Keuangan tidak membuat cadangan bank saat membeli obligasi.

Departemen menggunakan kas yang ada dan hasil dari sekuritas baru. Pedoman tersebut menyatakan penerbitan baru menggantikan utang yang dibeli. Operasi ini dengan demikian membuat pinjaman pasar bersih sebagian besar tidak berubah.

Treasury memperkirakan akan meminjam $739 miliar dari pasar swasta selama kuartal Juli hingga September. Diperkirakan akan menambah $628 miliar untuk kuartal terakhir tahun 2026. Namun, notulen bulan Juli Fed menunjukkan bahwa imbal hasil nominal meningkat sebesar 25 hingga 30 basis poin.

Kenaikan Imbal Hasil Menambah Biaya Utang AS

Total utang publik AS melampaui $40 triliun pada bulan Agustus. Hasil yang lebih tinggi tidak langsung mengubah harga setiap sekuritas yang masih ada.

Tekanan meningkat saat Treasury menerbitkan utang baru dan melakukan refinancing obligasi yang jatuh tempo. Setiap refinancing dengan suku bunga yang lebih tinggi menambah pembayaran bunga di masa depan.

Kantor Anggaran Kongres memperkirakan pengeluaran bunga bersih akan melebihi $1 triliun pada tahun 2026. Itu dibandingkan dengan $970 miliar pada tahun 2025.

CBO memproyeksikan biaya bunga tahunan akan mencapai $2,1 triliun pada tahun 2036. Itu akan setara dengan 4,6% dari produk domestik bruto. Komisi juga memperkirakan defisit federal sebesar $1,9 triliun pada tahun 2026.

Biaya bunga yang lebih tinggi dapat memperlebar defisit. Defisit yang lebih besar membutuhkan penerbitan Treasury yang lebih banyak, meningkatkan utang yang harus diserap investor swasta. Tekanan fiskal ini telah memicu seruan untuk intervensi yang lebih kuat. Namun, biaya pembayaran utang saja tidak mengharuskan Fed membatasi imbal hasil.

Bank sentral fokus pada inflasi, ketenagakerjaan, dan stabilitas keuangan. Setiap intervensi formal akan membutuhkan keputusan FOMC dan hubungan yang jelas dengan tanggung jawab tersebut.

Bagaimana Pengendalian Kurva Hasil Bekerja

Pengendalian kurva imbal hasil (YCC) memungkinkan bank sentral untuk menargetkan imbal hasil obligasi pemerintah tertentu. Itu menetapkan batas atas dan membeli cukup utang untuk mempertahankan tingkat tersebut. Ini berbeda dengan pelonggaran kuantitatif. QE menetapkan jumlah atau laju pembelian yang direncanakan tetapi tidak menjamin hasil tertentu.

Amerika Serikat menggunakan obligasi-imbal hasil dari tahun 1942 hingga 1951. Bank of Japan menargetkan imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun dari 2016 hingga Maret 2024. Kontrol kurva imbal hasil bukan bagian dari kebijakan Fed saat ini. Pada pertemuan Juli 2026, FOMC mempertahankan kisaran target dana federal antara 3,5% hingga 3,75%.

Notulen Juli menunjukkan pasar memperkirakan kenaikan suku bunga pada bulan September. Membatasi imbal hasil jangka panjang sementara inflasi masih menjadi perhatian akan bertentangan dengan arah kebijakan yang lebih ketat tersebut.

Apa Arti YCC untuk Bitcoin dan Emas

Dampak pada Bitcoin akan bergantung pada imbal hasil riil, ekspektasi inflasi, dan likuiditas dolar. Batas imbal hasil nominal saja tidak menjamin reli kripto yang bertahan lama.

YCC akan memberikan dukungan lebih besar jika ekspektasi inflasi tetap kuat sementara imbal hasil nominal dibatasi. Kombinasi itu akan menurunkan imbal hasil riil dan melemahkan daya tarik utang pemerintah yang disesuaikan inflasi.

Pembelian besar dari The Fed juga akan menambah cadangan ke sistem perbankan. Peningkatan likuiditas dolar dapat mendukung Bitcoin dan aset berisiko lainnya.

Emas sering mendapat manfaat ketika imbal hasil riil turun karena tidak membayar bunga. Dolar yang lebih lemah dapat memberikan dukungan lebih lanjut bagi emas dan Bitcoin.

Bitcoin naik sekitar 24% selama minggu ini dan melampaui $78.000. Reli ini mengikuti pengumuman Treasury tetapi tidak berasal dari YCC.

Namun, likuidasi singkat dan permintaan kripto yang lebih kuat juga berkontribusi. Belum ada batas imbal hasil Fed atau program pembelian aset baru yang diumumkan.

Krisis keuangan tidak menjamin keuntungan langsung bagi Bitcoin. Investor dapat menjual aset likuid ketika permintaan uang tunai meningkat. Reaksinya dapat berubah jika likuiditas bank sentral kemudian berkembang.

Sinyal Hasil dan Likuiditas Utama untuk Bitcoin

Hasil riil 10 tahun adalah ukuran kunci. Menurut data Departemen Keuangan mencapai 2,40% pada 21 Agustus. Penurunan yang berkelanjutan akan mengurangi daya tarik utang pemerintah yang dilindungi inflasi. Imbal hasil nominal 10 tahun penting, tetapi tidak memisahkan ekspektasi inflasi dari biaya pinjaman riil.

Lelang Treasury akan menunjukkan apakah investor dapat menyerap penerbitan yang direncanakan. Permintaan, harga lelang, dan likuiditas jangka panjang akan memberikan bukti adanya tekanan atau stabilitas.

Pertemuan The Fed pada 15–16 September adalah peristiwa penting lainnya. Investor juga dapat melacak cadangan bank, pasar repo, neraca Fed, dan saldo kas Departemen Keuangan.

Namun, pembelian kembali yang lebih besar menunjukkan bahwa Departemen Keuangan memberikan perhatian lebih pada likuiditas pada obligasi jangka panjang. Laporan tersebut tidak menunjukkan bahwa The Fed berencana mengadopsi kontrol kurva imbal hasil.

Untuk Bitcoin, sinyal kebijakan yang lebih kuat akan menggabungkan penurunan imbal hasil riil, dolar yang lebih lemah, dan likuiditas yang semakin meluas. Sampai saat itu, pembelian kembali tetap menjadi langkah pengelolaan utang, bukan stimulus moneter.

Terkait: Dorongan Crypto Trump Bisa Menjadi Pemicu Breakout Bitcoin $100K