Penundaan Undang-Undang CLARITY: Mengapa Keuntungan Terbesar Bitcoin Terjadi Sebelum Kepastian Regulasi

• Keuntungan terbesar Bitcoin terjadi sebelum AS mengadopsi aturan pasar kripto yang komprehensif.
• Peluang CLARITY Act turun menjadi 16% setelah Senat gagal memulai pemungutan suara sebelum reses.
• Aturan kripto yang lebih jelas dapat meningkatkan akses dan pengawasan setelah ekspektasi harga pasar.

Undang-Undang Kejelasan AS yang terhenti telah memperbarui perdebatan mengenai nilai investasi dari kepastian regulasi. Pasar sering merespons perkembangan yang diharapkan sebelum para legislator bertindak. Riwayat harga Bitcoin menggambarkan pola tersebut, sementara RUU tersebut akan menetapkan aturan yang lebih jelas untuk pengawasan dan perlindungan pelanggan.

Senat belum memulai proses yang diperlukan untuk pemungutan suara pra-reses pada hari Kamis, 6 Agustus. Sementara itu, trader Polymarket memperkirakan peluang untuk ditandatangani menjadi undang-undang pada tahun 2026 sekitar 16%, turun dari lebih dari 80% pada bulan Februari.

Sumber: Polymarket

Keuntungan terbesar Bitcoin terjadi sebelum CLARITY Act

Dalam sebuah postingan X, komentator kripto Vandell mengatakan orang-orang menghabiskan terlalu banyak energi emosional untuk menentukan waktu RUU tersebut. Bitcoin naik dari bawah $1 pada Februari 2011 menjadi rekor di atas $126.000 pada Oktober 2025 tanpa undang-undang struktur pasar kripto AS yang komprehensif.

Kenaikan dari $1 menjadi $126.000 menunjukkan kenaikan lebih dari 12,5 juta persen. Angka tersebut mencerminkan nilai awal Bitcoin yang sangat kecil dan tidak memprediksi imbal hasil serupa lainnya. Namun, sebagian besar apresiasi persentasenya terjadi sebelum kepastian regulasi AS yang luas.

Bitcoin mencapai $1 pada Februari 2011. Kemudian perusahaan ini diperdagangkan melalui kegagalan bursa, pembatasan pemerintah, sengketa penegakan hukum, dan kejatuhan berulang. Para pendukung terus menyebut pasokan tetap dan transfer tanpa batas sebagai fitur utama.

Regulasi AS berkembang melalui keputusan terpisah, bukan satu kerangka kerja. IRS memperlakukan mata uang virtual sebagai properti untuk pajak federal pada tahun 2014. Setahun kemudian, CFTC mengklasifikasikan mata uang virtual sebagai komoditas dalam perintah penegakan hukum.

Tindakan-tindakan itu menjawab pertanyaan spesifik tetapi meninggalkan celah. CFTC memiliki kewenangan terbatas atas perdagangan spot. Perusahaan juga menghadapi aturan negara bagian yang berbeda dan interpretasi hukum sekuritas.

Bitcoin melewati kapitalisasi pasar sebesar $1 triliun pada Februari 2021 saat harganya naik di atas $54.000. Tonggak ini terjadi hampir tiga tahun sebelum SEC menyetujui ETP Bitcoin spot AS pada Januari 2024.

SEC menyetujui produk bursa spot Bitcoin AS pada Januari 2024. Pada saat itu, aset tersebut memiliki pasar global, futures yang diatur, dan pemegang korporasi besar. Para investor telah memperdagangkannya melalui beberapa siklus.

Bitcoin telah naik lebih dari 70% dalam beberapa bulan menjelang keputusan SEC karena para investor mengantisipasi persetujuan ETF spot. Harga tersebut diperdagangkan sekitar $47.300 setelah regulator menyetujui produk-produk tersebut.

Arus masuk ETF kemudian menciptakan permintaan dan meningkatkan akses melalui akun broker. Namun, produk-produk tersebut memperluas pasar yang sudah ada. Mereka tidak menciptakan pengembalian Bitcoin sebelumnya.

Mengapa Investor Menunggu Kepastian?

Bagi beberapa institusi, menunggu adalah persyaratan praktis. Bank, dana pensiun, dan manajer aset mengikuti aturan, mandat, dan prosedur kepatuhan hak asuh. Undang-undang baru dapat membuat aset terbatas dapat diinvestasikan.

Manajer dana juga membutuhkan jawaban tentang aturan modal, tugas pelaporan, dan tanggung jawab hukum. Masuk lebih awal dapat membuat mereka terpapar tindakan regulasi. Dalam kasus tersebut, penundaan mencerminkan kontrol risiko.

Menunggu terkadang rasional ketika investasi mahal dan sulit untuk dibalik. Penelitian ekonomi memodelkan bagaimana ketidakpastian kebijakan dapat membuat perusahaan menunda proyek-proyek yang tidak dapat diubah. Banyak aset kripto diperdagangkan di pasar sekunder, tetapi volatilitas dan likuiditas yang terbatas tetap membuat masuk dan keluar menjadi berisiko.

Bagaimana Pasar Menentukan Harga Undang-Undang CLARITY?

Pasar tidak membutuhkan informasi yang sempurna untuk bereaksi. Trader menilai bukti publik dan memperbarui posisi mereka. Pengesahan yang diharapkan dapat mengangkat aset kripto sebelum pemungutan suara akhir. Pola itu muncul pada bulan Juli. Saham Bitcoin dan Coinbase melonjak setelah Menteri Keuangan Scott Bessent mengatakan para legislator hampir mencapai kesepakatan.

Sebaliknya terjadi saat kalender Senat semakin ketat. Perselisihan yang belum terselesaikan melemahkan kepercayaan, dan peluang prediksi pasar menurun. Pemimpin Mayoritas Senat John Thune kemudian tidak mengajukan penutupan atas Undang-Undang CLARITY.

Pembaruan Senate Daily Press untuk 6 Agustus mencantumkan mosi cloture yang diajukan pada 5 Agustus. Mereka membahas kendaraan pendanaan pemerintah, Protect College Sports Act, dan nominasi Todd Blanche sebagai jaksa agung. Undang-Undang CLARITY tidak ada dalam daftar tersebut.

Tanpa pengajuan, para pemimpin Senat tidak dapat menggunakan jadwal standar untuk pemungutan suara cloture sebelum reses. Penutupan undang-undang biasanya membutuhkan 60 suara. Dengan 53 anggota Partai Republik, para pendukung membutuhkan setidaknya tujuh suara dari luar konferensi Partai Republik jika setiap anggota Partai Republik mendukung RUU tersebut.

Masalah yang belum terselesaikan meliputi pembatasan etika, hadiah stablecoin, dan persyaratan pembiayaan ilegal. Ketentuan keuangan terdesentralisasi juga masih dalam pembahasan. Para legislator belum menyelesaikan cakupan otoritas CFTC atas pasar komoditas digital.

Apa yang akan diubah oleh CLARITY Act?

Penundaan ini tidak membuat legislasi menjadi tidak relevan. DPR mengesahkan H.R. 3633 dengan 294 suara berbanding 134 pada Juli 2025. Kerangka kerjanya akan membagi pengawasan antara SEC dan CFTC.

Undang-Undang CLARITY akan menetapkan aturan pendaftaran federal untuk bursa komoditas digital, broker, dan dealer. Laporan ini juga akan menetapkan persyaratan untuk aset pelanggan, pengungkapan, pencatatan, dan pengawasan pasar. Standar ini tidak akan menghilangkan kehilangan token, kegagalan kontrak cerdas, peretasan, atau risiko tata kelola.

Namun, kepala investasi Bitwise, Matt Hougan, mengatakan pemungutan suara yang terlewat pada bulan Agustus bisa membuat RUU ini berada di negara bagian “mayat berjalan”. Memo 4 Agustusnya mengidentifikasi paket pengeluaran September dan Desember sebagai jalur yang mungkin.

Hougan mengatakan peluang lolos yang lebih rendah dapat menghilangkan overhang setelah penurunan awal. Ia juga mengutip pembuatan aturan SEC. Namun, pemerintahan di masa depan bisa membalikkan kebijakan lembaga dengan lebih mudah dibandingkan hukum federal.

Sejarah Bitcoin tidak membuat regulasi menjadi tidak berguna. Aturan yang jelas memberikan kerangka kepatuhan yang jelas kepada institusi dan memperkuat pengawasan pasar federal. Namun, regulasi tidak menjamin imbal hasil investasi atau mencegah setiap kerugian.

Aturan yang lebih jelas mengurangi beberapa ketidakpastian hukum, tetapi risiko investasi tetap ada. Pasar sering merespons ekspektasi kebijakan sebelum para legislator mengambil keputusan akhir. CLARITY Act akan membentuk ulang pengawasan kripto AS, sementara kenaikan persentase terbesar Bitcoin terjadi dalam kondisi pasar yang jauh lebih sedikit pasti.

Terkait: Elizabeth Warren Mendesak Senat untuk Menunda Undang-Undang CLARITY Terkait Risiko Kunci Kripto