- Os maiores ganhos do Bitcoin ocorreram antes dos EUA adotarem regras abrangentes do mercado cripto.
- As probabilidades da Lei CLARITY caíram para 16% após o Senado não iniciar uma votação antes do recesso.
- Regras mais claras sobre criptomoedas podem melhorar o acesso e a supervisão das expectativas de preço após o mercado.
A estagnada Lei de Clareza dos EUA reacendeu o debate sobre o valor de investimento da certeza regulatória. Os mercados frequentemente respondem aos desenvolvimentos esperados antes que os legisladores atuem. O histórico de preços do Bitcoin ilustra esse padrão, enquanto o projeto estabeleceria regras mais claras para supervisão e proteção ao cliente.
O Senado ainda não havia iniciado o processo necessário para uma votação pré-recesso até quinta-feira, 6 de agosto. Enquanto isso, os traders do Polymarket estimaram sua chance de serem sancionados em 2026 em cerca de 16%, abaixo de mais de 80% em fevereiro.
Fonte: Polymarket
Os maiores ganhos do Bitcoin antecederam a Lei CLARITY
Em um post do X, o comentarista de cripto Vandell disse que as pessoas estavam gastando energia emocional demais com o momento do projeto. O Bitcoin subiu de menos de US$ 1 em fevereiro de 2011 para um recorde acima de US$ 126.000 em outubro de 2025, sem uma lei abrangente de estrutura do mercado cripto dos EUA.
O aumento de US$ 1 para US$ 126.000 representa um ganho de mais de 12,5 milhões por cento. Esse valor reflete o valor inicial minúsculo do Bitcoin e não prevê outro retorno semelhante. Ainda assim, a maior parte de sua valorização percentual ocorreu antes da ampla certeza regulatória dos EUA.
O Bitcoin alcançou US$ 1 em fevereiro de 2011. Posteriormente, negociou por meio de falhas de câmbio, restrições governamentais, disputas de fiscalização e repetidas quedas. Os apoiadores continuaram citando seu fornecimento fixo e transferências sem fronteiras como características centrais.
A regulamentação dos EUA foi desenvolvida por meio de decisões separadas, em vez de um único arcabouço. O IRS tratou a moeda virtual como propriedade para impostos federais em 2014. Um ano depois, a CFTC classificou moedas virtuais como commodities em uma ordem de execução.
Essas ações responderam a perguntas específicas, mas deixaram lacunas. A CFTC tinha autoridade limitada sobre o trading à vista. As empresas também enfrentaram diferentes regras estaduais e interpretações do direito dos valores mobiliários.
O Bitcoin ultrapassou uma capitalização de mercado de US$ 1 trilhão em fevereiro de 2021, quando seu preço subiu acima de US$ 54.000. Esse marco ocorreu quase três anos antes da SEC aprovar os ETPs à vista de Bitcoin nos EUA em janeiro de 2024.
A SEC aprovou produtos spots de Bitcoin negociados em bolsa nos EUA em janeiro de 2024. Naquela época, o ativo já tinha um mercado global, futuros regulados e grandes acionistas corporativos. Investidores a negociaram por vários ciclos.
O Bitcoin havia subido mais de 70% nos meses que antecederam a decisão da SEC, já que os investidores aguardavam a aprovação de ETFs à vista. O mercado foi negociado por cerca de $47.300 após o regulador aprovar os produtos.
Os fluxos de ETFs posteriormente criaram demanda e melhoraram o acesso por meio de contas de corretora. No entanto, os produtos expandiram um mercado já existente. Eles não criaram os retornos anteriores do Bitcoin.
Por que os investidores esperam pela certeza?
Para algumas instituições, esperar é um requisito prático. Bancos, fundos de pensão e gestores de ativos seguem as regras de custódia, mandatos e procedimentos de conformidade. Uma nova lei pode tornar um ativo restrito investidor.
Gestores de fundos também precisam de respostas sobre regras de capital, obrigações de reporte e responsabilidade legal. A entrada antecipada pode expô-los a ações regulatórias. Nesses casos, o atraso reflete controles de risco.
Esperar às vezes é racional quando um investimento é caro e difícil de reverter. A pesquisa econômica modela como a incerteza das políticas pode levar as empresas a adiar projetos irreversíveis. Muitos criptoativos são negociados em mercados secundários, mas a volatilidade e a liquidez limitada ainda tornam a entrada e saída arriscadas.
Como os mercados precificaram a Lei CLARITY?
Os mercados não precisam de informações perfeitas para reagir. Os traders avaliam as evidências públicas e atualizam suas posições. A aprovação esperada pode elevar os ativos cripto antes da votação final. Esse padrão apareceu em julho. As ações de Bitcoin e Coinbase subiram após o secretário do Tesouro, Scott Bissent, afirmar que os legisladores estavam próximos de um acordo.
O oposto aconteceu quando o calendário do Senado se tornou mais apertado. Disputas não resolvidas enfraqueceram a confiança, e as probabilidades do mercado de previsão caíram. O líder da maioria no Senado, John Thune, então não entrou com um processo de encerramento sobre a Lei CLARITY.
A atualização do Senate Daily Press de 6 de agosto listou moções de encerramento apresentadas em 5 de agosto. Eles abordaram um veículo de financiamento governamental, a Lei Protect College Sports Act e a indicação de Todd Blanche para procurador-geral. A Lei CLARITY estava ausente da lista.
Sem um pedido, os líderes do Senado não poderiam usar o cronograma padrão para uma votação de encerramento antes do recesso. O encerramento de legislação normalmente requer 60 votos. Com 53 republicanos, os apoiadores precisam de pelo menos sete votos de fora da conferência republicana se todos os republicanos apoiarem o projeto.
Questões não resolvidas incluíam restrições éticas, recompensas de stablecoin e exigências de financiamento ilícito. As disposições de finanças descentralizadas também continuaram em discussão. Os legisladores ainda não haviam definido o escopo da autoridade da CFTC sobre os mercados digitais de commodities.
O que a Lei CLARITY mudaria?
O atraso não torna a legislação irrelevante. A Câmara aprovou o H.R. 3633 por 294 votos contra 134 em julho de 2025. Seu arcabouço dividiria a supervisão entre a SEC e a CFTC.
A Lei CLARITY estabeleceria regras federais de registro para bolsas digitais de commodities, corretores e renegociantes. Também estabeleceria requisitos para ativos do cliente, divulgações, registro e supervisão do mercado. Esses padrões não eliminariam perdas de tokens, falhas em contratos inteligentes, invasões ou riscos de governança.
No entanto, o chefe de investimentos da Bitwise, Matt Hougan, disse que uma votação perdida em agosto poderia deixar o projeto em um estado de “morto-vivo”. Seu memorando de 4 de agosto identificou o pacote de gastos de setembro e um pacote de gastos de dezembro como possíveis rotas.
Hougan disse que chances mais baixas de passagem podem remover um avanço após uma queda inicial. Ele também citou a elaboração de regras da SEC. Ainda assim, uma administração futura poderia reverter políticas de agência com mais facilidade do que a lei federal.
A história do Bitcoin não torna a regulamentação inútil. Regras claras fornecem às instituições uma estrutura de conformidade definida e fortalecem a supervisão federal do mercado. No entanto, a regulamentação não garante retornos de investimento nem previne todas as perdas.
Regras mais claras reduzem parte da incerteza legal, mas o risco de investimento permanece. Os mercados frequentemente respondem às expectativas de política antes que os legisladores tomem uma decisão final. A Lei CLARITY remodelaria a supervisão das criptomoedas nos EUA, enquanto os maiores ganhos percentuais do Bitcoin ocorreram em condições de mercado muito menos certas.
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