Perdebatan Keamanan Ethereum Semakin Intensif karena TVL Melampaui Nilai Pasar

• Leo Lanza mengatakan model proof-of-stake Ethereum mengaitkan keamanan jaringan langsung dengan penilaian ETH.
• Diskusi tersebut berpendapat Ethereum dapat menghadapi risiko keamanan ekonomi jika TVL tumbuh lebih cepat daripada penilaian ETH.
• TVL Ethereum mencapai $294,3 miliar dibandingkan dengan kapitalisasi pasar yang terdilusi penuh sebesar $275,3 miliar.

Sebuah diskusi baru-baru ini yang dibagikan oleh analis Leo Lanza meneliti hubungan antara penilaian Ethereum dan nilai totalnya yang diamankan, di samping grafik data pasar komparatif yang melacak kapitalisasi pasar Ethereum yang terdilusi penuh dan TVL ekosistem dari 2016 hingga 2026.

Komentar berfokus pada bagaimana dinamika valuasi bergeser ketika volume besar modal diamankan on-chain.

Diskusi Valuasi dan Dinamika Keamanan

Dalam postingan tersebut, Leo Lanza membandingkan aset yang dikelola (AUM) dalam keuangan tradisional dengan total value secured (TVS) dalam sistem blockchain, mencatat bahwa istilahnya bisa serupa sehubungan dengan aset yang dikelola atau diamankan.

Perbedaan yang diuraikan dalam diskusi berpusat pada perbedaan struktural dalam model keamanan. Contoh yang diberikan merujuk pada bagaimana manajer aset seperti BlackRock dapat mengelola triliunan dalam AUM relatif terhadap kapitalisasi pasarnya, karena keamanan aset tersebut tidak secara langsung bergantung pada penilaian ekuitas asli perusahaan.

Postingan tersebut memperluas perbandingan ini ke Ethereum, dengan alasan bahwa desain proof-of-stake menghubungkan keamanan jaringan dengan nilai ETH, karena kontrol jaringan terkait dengan akuisisi saham.

Skenario hipotetis disajikan di mana perbedaan besar antara kapitalisasi pasar ETH dan ekosistem TVS dapat menciptakan insentif ekonomi untuk kontrol berbasis akuisisi. Diskusi menggambarkan ini sebagai hubungan refleksif antara nilai yang dijamin dan penilaian token.

Data Perbandingan Kapitalisasi Pasar dan TVL

Grafik yang menyertainya yang dirujuk dalam diskusi melacak kapitalisasi pasar Ethereum yang terdilusi penuh terhadap nilai totalnya yang terkunci di seluruh aplikasi ekosistem.

Pada titik terukur terbaru, kapitalisasi pasar Ethereum yang terdilusi penuh mencapai sekitar $275,3 miliar, sedangkan TVL dilaporkan sekitar $294,3 miliar. Data menunjukkan periode di mana TVL untuk sementara melebihi atau menyatu dengan kapitalisasi pasar selama siklus pasar yang berbeda.

Kumpulan data historis menunjukkan kedua metrik berkembang selama siklus 2021–2022, diikuti oleh fase kontraksi dan tren pemulihan selanjutnya. Beberapa periode konvergensi juga diamati, di mana nilai total ekosistem Ethereum yang terkunci bergerak lebih dekat atau sempat melebihi kapitalisasi pasar jaringan yang terdilusi sepenuhnya.

Menurut diskusi, periode ini penting karena model proof-of-stake Ethereum mengaitkan keamanan jaringan dengan penilaian ETH, yang berarti jaringan dapat menjadi lebih rentan secara ekonomi jika nilai yang diamankan di seluruh ekosistem tumbuh secara signifikan lebih cepat daripada kapitalisasi pasar ETH.

Terkait: Seraphim Czecker dari Ethena mengatakan “Ethereum sudah Mati” dan Menguraikan Rencana untuk Membawa TVL $10 miliar