- Burry diz que a Nvidia vendeu 5,4 bilhões de dólares em GPUs para uma empresa de fachada, a Valor, escondendo chips de ambos os balanços.
- A Apollo embalou a dívida de US$ 3,5 bilhões e a vendeu para a Athene, que vende anuidades para aposentados americanos.
- A Athene detém US$ 103 bilhões em ativos de Nível 3, sem preço de mercado abaixo de 16,6 vezes a alavancagem em Bermuda.
Michael Burry, o investidor que previu o colapso imobiliário de 2008, publicou uma análise detalhada que indica uma transação de GPU Nvidia de US$ 5,4 bilhões planejada para fazer os ativos desaparecerem em oito a doze etapas.
“É tudo Fugazi”, escreveu Burry, usando seu termo para estrutura falsa.
Seu alvo envolve Nvidia, uma empresa de fachada chamada Valor, Apollo Global Management, Athene Insurance e a xAI de Elon Musk. Cada etapa, reconhece Burry, é tecnicamente legal e divulgada publicamente. Seu argumento é que toda a arquitetura foi construída para tirar o risco de crédito dos balanços patrimoniais e afastar a precificação observável de mercado.
Como Funciona
A Nvidia vendeu GPUs GB200 no valor de 5,4 bilhões de dólares para a Valor, um veículo de propósito especial sem operações. A Nvidia também investiu US$ 1,9 bilhão diretamente na Valor. Os mais de 100.000 chips agora estão fisicamente dentro do data center da xAI, alimentando o Grok.
Valor detém o título legal. Os US$ 5,4 bilhões em ativos de GPU não aparecem no balanço patrimonial da Nvidia como estoque. Ela não aparece no balanço patrimonial da xAI como ativos. A Nvidia registra o valor total como receita completa. O xAI tem uso total dos chips. O risco está na empresa de fachada, no meio.
A Valor precisava de 3,5 bilhões de dólares em financiamento. A Apollo o levantou, embalou em títulos de dívida e vendeu esses títulos para a Athene, sua própria subsidiária de seguros. A Athene vende anuidades para aposentados americanos comuns como produtos seguros de poupança para aposentadoria.
O Problema dos Aposentados
Os números dentro de Athene são a parte alarmante:
- 74,2 bilhões de dólares em reservas na Athene US
- US$ 217 bilhões em ativos transferidos para uma seguradora cativa em Bermuda fora da regulamentação normal dos EUA
- US$ 103 bilhões, ou 34,7% do portfólio, classificados como ativos de Nível 3 sem preço de mercado observável
- 16,6 vezes alavancagem sobre esses ativos não precificados
Quem se beneficia
Burry identifica quatro vencedores da estrutura:
- A Nvidia registra US$ 5,4 bilhões em receita sem risco de estoque
- A Apollo cobra taxas sobre US$ 834 bilhões em crédito privado
- O xAI obtém poder de processamento sem possuir o hardware
- Aposentados na base de uma estrutura Bermuda alavancada 16x assumem o risco sem saber que ele existe
Cada passo é legal. Cada etapa é divulgada. O ponto de Burys é que legal e divulgado não significa seguro.
Relacionado: Elon Musk afirma que o relatório de avaliação do IPO da SpaceX da Bloomberg é falso
Disclaimer: The information presented in this article is for informational and educational purposes only. The article does not constitute financial advice or advice of any kind. Coin Edition is not responsible for any losses incurred as a result of the utilization of content, products, or services mentioned. Readers are advised to exercise caution before taking any action related to the company.
