Майкл Берри говорит, что рынки ощущаются как последние месяцы пузыря 1999 года

• Берри говорит, что 2026 год ощущается как 1999-й: Knicks вышли в финал, а Nasdaq упал на 78% через девять месяцев.
• Шесть индикаторов соответствуют уровню 1999 года, включая CAPE — 40x, технологический — 32% и рекордный маржинальный долг.
• VVIX опустился до годового минимума 87,5, поскольку VIX, похоже, достиг дна после длительного периода подавления.

Майкл Берри, инвестор, предсказывавший финансовый кризис 2008 года, описал нынешние рыночные условия как напоминающие последние месяцы дотком-пузыря 1999–2000 годов. Сравнение не является расплывчатым. Она специфична, основана на данных и неудобно точна.

В последний раз «Нью-Йорк Никс» выходили в финал НБА в 1999 году. Nasdaq достиг пика через девять месяцев и затем упал на 78%. Никс выходят в финал НБА 2026 года.

Шесть параллелей, которые трудно отвергнуть

Сравнение данных за период с 1999 по 2026 год настолько впечатляет, что на этой неделе оно широко распространилось по финансовым рынкам.

1999:

• Никс в финале НБА
• Nasdaq вырос на 84% в том году
• Технологии составляли 33% индекса S&P 500
• Коэффициент CAPE достиг 40-кратного уровня прибыли
• Маржинальный долг достиг рекордных высот
• Хедж-фонды держали 31% своих портфелей в технологических акциях

2026:

• Никс в финале НБА
• Nasdaq вырос на 31% за последние 12 месяцев
• Технологии составляют 32% индекса S&P 500
• Коэффициент CAPE в 40 умноженных на прибыль
• Маржинальный долг достиг рекордных высот
• Хедж-фонды держат 33% своих портфелей в крупных технологических акциях

Пять из шести показателей либо идентичны, либо находятся в пределах нескольких процентных пунктов от их показателей 1999 года.

Шестой, годовой рост Nasdaq, в 2026 году ниже, но направление и концентрация ралли тесно соответствуют условиям, предшествовавшим краху доткомов.

Сигнал VIX усугубляет опасения

Отдельно рыночный аналитик Нил Сети отметил, что индекс VVIX, измеряющий волатильность самого VIX, упал до самого низкого закрытия года на уровне 87,5. Текущий уровень находится в пределах, которые аналитики описывают как умеренную зону для ежедневных движений VIX в течение следующих 30 дней.

Более широкая обеспокоенность заключается в том, что график VIX, похоже, достигает дна после длительного периода подавления. Исторически периоды длительной низкой волатильности, за которыми следовало дно VIX, предшествовали значительным рыночным потрясениям.

Контекст, который делает это больше, чем совпадение

В 1999 году ФРС управляла лёгкими деньгами, технологические акции торговались на основе нарративов, а не прибыли, и розничные инвесторы никогда не видели спада. В 2026 году индекс S&P 500 достиг 7 539, Nasdaq превысил 30 000, а акции ИИ имеют оценки, основанные на будущих прогнозах, а не на текущих фундаментальных показателях.

Берри позвонил в 2008 году, когда данные рассказали историю, которую большинство игнорировали. Он утверждает, что данные снова рассказывают эту историю.

Связанно: Предупреждение Майкла Берри совпадает с падением акций, в то время как ралли биткоина рассматривается как обусловленное кредитным плечом