Акции искусственного интеллекта обеспечивают почти все недавние приросты индекса S&P 500

• Капитализация рынка ВВП США достигла рекордных 238%, при этом акции стоят 75,7 триллиона долларов против экономики в 31,8 триллиона.
• Топ-10 акций сейчас составляют 41% S&P 500, превысив пик доткомов в 27% в 2000 году.
• Позиционирование технологий достигает 97-го процентиля за 16 лет, что повышает риск насильственной ликвидации в случае роста доходности.

Общая стоимость фондового рынка США выросла до 75,7 триллиона долларов, что подняло соотношение капитализации к ВВП до рекордных 238%. Вся экономика США генерирует примерно 31,8 триллиона долларов ежегодного производства. Фондовый рынок сейчас стоит в два с половиной раза больше.

Контекст того, насколько это экстремально:

• Это соотношение на 90% пунктов выше пика пузыря доткомов в 148%
• С 2008 года фондовый рынок США рос в пять раз быстрее базовой экономики
• Это соотношение выросло на 38% пунктов с тех пор, как S&P 500 достиг минимума 30 марта

S&P 500 больше не такой, каким его считают большинство людей

Топ-10 акций сейчас составляют 41% всего индекса S&P 500 — уровень, не зафиксированный за 145 лет истории рынка. Предыдущий рекорд составлял 27% на пик доткомов.

Под общими приростами рыночные показатели стали сильно сосредоточены на акциях ИИ, а не на широком уровне индекса.

С 27 февраля индекс S&P 500 вырос на 7,34%, но если не считать акции ИИ, индекс остаётся практически без изменений (0%) за тот же период.

Концентрация также заметна при распродажах. Когда индекс S&P 500 упал на 2,64% в пятницу, остальные 493 компании, не связанные с ИИ, опустились всего на 0,02%, что указывает на то, что падение в значительной степени было вызвано одновременной распродажей акций ИИ.

Тот, кто сегодня покупает индексный фонд S&P 500, не покупает диверсифицированную экспозицию для 500 американских компаний. Они делают сфокусированную ставку на ИИ, осознают это они или нет.

Задача позиционирования

Позиционирование инвесторов в крупных технологических компаниях достигло 1,0 пункта, что выше 97% всех показателей за последние 16 лет. Это резкий разворот по сравнению с минус 0,4 пункта, когда рынок достиг дна в конце марта.

Аналитики Macro Alpha сформулировали риск, отметив, что когда 97% рынка расположены на одной стороне сделки, возникает вопрос: кого остаётся покупать? Ответ — никто.

При таком уровне концентрации любой катализатор, который заставляет продавать, не производит упорядоченной вращения. Это приводит к ликвидации.

За конкретными триггерами наблюдают аналитики:

• Реальная доходность, растущая, сразу же переоценит долгосрочные акции ИИ
• Шок из-за стоимости капитала обрушивается на все эти названия одновременно, а не последовательно
• Умные деньги сейчас описываются как тихо распространяющиеся среди покупателей розничного рынка

Историческая параллель

Сравнение с доткомами неизбежно. В 2000 году топ-10 акций составляли 27% индекса S&P 500. Что последовало:

• Индекс S&P 500 упал на 50% в течение следующих двух лет
• Dow Jones, с меньшей концентрацией технологий, упал всего на 37% за тот же период

Разницу, на которую указывают сторонники, заключается в том, что современные технологические компании приносят реальный доход, в отличие от спекулятивных дотком-компаний. Контраргумент заключается в том, что оценки уже оцениваются в годы будущего роста.

Связанно: Как SIREN превратился от AI-мемкоина к периоду бума и падения