- Die USA und Japan unterstützten gemeinsam den Yen, als die Maßnahmen des Staatsanleibs Marktaufmerksamkeit auf sich zogen.
- Steigende Staatsanleihenrenditen und Kreditbedürfnisse konzentrierten sich weiterhin auf die globale Liquidität.
- Bitcoin- und Ethereum-Händler beobachten jetzt USD/JPY zusammen mit den Renditen von Staatsanleihen.
Die Finanzmärkte bewerten die politischen Auswirkungen neu, nachdem die Vereinigten Staaten sich Japan in einer Devisenintervention zur Unterstützung des japanischen Yen angeschlossen haben. Während Anleger sich auf die Leitlinien der Federal Reserve verlassen haben, um Liquidität und Finanzlage einzuschätzen, zeigt die jüngste Operation, wie auch von Staatsanleihen geführte Maßnahmen, Schuldenemissionen und Devisenmanagement das Marktverhalten beeinflussen können.
Gleichzeitig haben steigende langfristige US-Staatsanleihenrenditen und anhaltender Kreditbedarf auf mehrere Faktoren aufmerksam gemacht, die die globalen Kapitalströme beeinflussen. Für die Kryptomärkte beobachten Analysten nun, ob Veränderungen im Yen und bei den Staatsanleihenmarktbedingungen das Risikosentiment und die Verschuldung der digitalen Vermögenswerte beeinflussen könnten.
Das US-Finanzministerium beteiligt sich an der gemeinsamen Yen-Unterstützung
Die gemeinsame Intervention markierte die erste gemeinsame US-japanische Devisenoperation seit 2011 und die erste, die speziell auf die Unterstützung des Yen abzielte seit 1998.
Während der Operation am Freitag kaufte die Federal Reserve Bank of New York Yen im Auftrag des US-Finanzministeriums, während das japanische Finanzministerium selbst intervenierte. Die New Yorker Fed agierte als Finanzagent des Finanzministeriums und traf keine eigenständige Finanzpolitikentscheidung, wodurch dieser Schritt von den Maßnahmen des Federal Open Market Committee getrennt wurde.
Staatsanleihenrenditen und Kreditaufnahmen bleiben im Fokus
Die Intervention fiel mit dem anhaltenden Druck auf langjährige US-Staatsanleihen zusammen. Die 30-jährige Staatsanleihenrendite stieg am Freitag auf etwa 5,27 %, der höchste Stand seit 2007, bevor sie am Montag auf etwa 5,24 % sank.
Die Inflation bleibt Teil des Markthintergrunds, obwohl die Preise zeigen, dass sie nicht der einzige Faktor ist. Die 10-jährige Breakeven-Inflationsrate beendete Juli mit etwa 2,28 %, während die nominalen langfristigen Renditen stärker stiegen. Das hat die Aufmerksamkeit auf reale Renditen, Laufzeitprämien, Anforderungen an die Ausgabe von Staatsanleihen und Veränderungen in der Investorennachfrage verlagert.
Japan, einer der größten ausländischen Inhaber von US-Staatsschulden, finanziert Yen-Kaufinterventionen durch seine Devisenreserven. Obwohl das Reservenmanagement die Reduzierung von in Dollar lautenden Vermögenswerten bedeuten kann, sind der Zeitpunkt und die Zusammensetzung dieser Anpassungen nicht automatisch.
Unterdessen prognostizierte das US-Finanzministerium zuvor 671 Milliarden US-Dollar an privat gehaltenen marktfähigen Nettokrediten im Quartal Juli bis September.
Kryptomärkte überwachen zwei Liquiditätskanäle
Auch die digitalen Vermögensmärkte bewerten die Auswirkungen der auferlegten Intervention. Ein stärkerer Yen könnte Anleger dazu veranlassen, Yen-finanzierte Positionen zu nutzen, um die Verschuldung zu reduzieren und die japanische Währung zurückzukaufen, was Marktvolatilität über mehrere Anlageklassen hinweg erzeugen würde.
Die Marktturbulenzen im August 2024 zeigten, wie die Abschaffung des Carry-Handels Marktbewegungen anheizen könnte, bevor sich die Bedingungen stabilisierten.
Über einen längeren Zeitraum könnte eine stabile Währungsstabilität die Nachfrage nach kontinuierlichen Interventionen verringern und eine mögliche Druckquelle auf die Liquidität des Staatsanleibes verringern. Derzeit verfolgen Marktteilnehmer USD/JPY, japanische Finanzierungsbedingungen und langfristige US-Staatsanleihenrenditen neben traditionellen Signalen der Federal Reserve als Indikatoren, die die Bitcoin- und Ethereum-Märkte beeinflussen.
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