- Estados Unidos y Japón respaldaron conjuntamente el yen a medida que las acciones del Tesoro atrajeron la atención del mercado.
- El aumento de los rendimientos del Tesoro y las necesidades de endeudamiento mantuvieron el foco en la liquidez global.
- Los traders de Bitcoin y Ethereum ahora observan el USD/JPY junto con los rendimientos del Tesoro.
Los mercados financieros están reevaluando el impacto de la política tras la intervención de Estados Unidos en Japón en una intervención en divisas para apoyar al yen japonés. Aunque los inversores han confiado en las directrices de la Reserva Federal para medir la liquidez y las condiciones financieras, la última operación destaca cómo las acciones impulsadas por el Tesoro, la emisión de deuda y la gestión de divisas también pueden influir en el comportamiento del mercado.
Al mismo tiempo, el aumento de los rendimientos a largo plazo del Tesoro estadounidense y las continuas necesidades de endeudamiento han llamado la atención sobre varias fuerzas que afectan a los flujos de capital globales. En el caso de los mercados cripto, los analistas están observando si los cambios en las condiciones del yen y del mercado del Tesoro podrían influir en el sentimiento de riesgo y el apalancamiento en los activos digitales.
El Tesoro de EE. UU. participa en el apoyo conjunto al yen
La intervención conjunta marcó la primera operación conjunta de divisas entre EE. UU. y Japón desde 2011 y la primera dirigida específicamente a apoyar el yen desde 1998.
Durante la operación del viernes, el Banco de la Reserva Federal de Nueva York compró yenes en nombre del Tesoro de EE.UU. mientras el Ministerio de Finanzas de Japón realizaba su propia intervención. La Fed de Nueva York actuó como agente financiero del Tesoro en lugar de tomar una decisión independiente de política financiera, separando la medida de las acciones dirigidas por el Comité Federal de Mercado Abierto.
Los rendimientos del Tesoro y el endeudamiento siguen siendo los protagonistas
La intervención coincidió con la presión continua sobre los bonos gubernamentales estadounidenses a largo plazo. El rendimiento del bono del Tesoro a 30 años subió hasta aproximadamente el 5,27% el viernes, su nivel más alto desde 2007, antes de bajar hasta alrededor del 5,24% el lunes.
La inflación sigue formando parte del trasfondo del mercado, aunque los precios muestran que no es el único factor. La tasa de inflación de punto de equilibrio a 10 años terminó en julio cerca del 2,28%, mientras que los rendimientos nominales a largo plazo aumentaron con un margen mayor. Esto ha desviado la atención hacia los rendimientos reales, la prima temporal, los requisitos de emisión del Tesoro y los cambios en la demanda de los inversores.
Japón, uno de los mayores tenedores extranjeros de deuda pública estadounidense, financia la intervención en la compra de yenes a través de sus reservas de divisas. Aunque la gestión de reservas puede implicar la reducción de activos denominados en dólares, el momento y la composición de esos ajustes no son automáticos.
Mientras tanto, el Tesoro de EE. UU . proyectó previamente 671.000 millones de dólares en endeudamiento neto negociable de propiedad privada durante el trimestre de julio a septiembre.
Los mercados cripto monitorizan dos canales de liquidez
Los mercados de activos digitales también están evaluando el impacto de la intervención impuesta. Un yen más fuerte podría llevar a los inversores a utilizar posiciones financiadas por yenes para reducir el apalancamiento y recomprar la moneda japonesa, creando volatilidad en el mercado entre múltiples clases de activos.
La agitación del mercado de agosto de 2024 mostró cómo la eliminación del carry trade podría impulsar los movimientos del mercado antes de que las condiciones se estabilizaran.
A largo plazo, la estabilidad estable de la divisa podría reducir la demanda de intervención continua y disminuir una posible fuente de presión sobre la liquidez del mercado del Tesoro. Por ahora, los participantes del mercado están siguiendo el USD/JPY, las condiciones de financiación japonesas y los rendimientos a largo plazo del Tesoro estadounidense junto con señales tradicionales de la Reserva Federal como indicadores que afectan a los mercados de Bitcoin y Ethereum.
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