- BlackRock vincula el desplome del 53% de Bitcoin a un fuerte desapalancamiento, no a un cambio en su tesis.
- Las salidas de ETFs de Bitcoin y las entradas de fondos de IA aumentaron la presión de venta tras el pico de octubre.
- BlackRock sigue viendo Bitcoin como un factor diversificador, mientras que la fuerte volatilidad sigue siendo un riesgo.
El precio de Bitcoin cayó más de un 50% respecto a su récord de octubre de 2025, pero BlackRock sostiene que la retirada no ha alterado su caso de inversión a largo plazo. La firma atribuye la caída a un apalancamiento elevado, liquidaciones forzadas, flujos de fondos más débiles y una liquidez cambiante del mercado.
BTC alcanzó los 124.606 dólares tras un aumento de aproximadamente el 690% desde su mínimo de finales de 2022. Luego bajó a 58.642 dólares a principios de junio de 2026, marcando una caída del 53% de pico a valle. BlackRock califica este movimiento como una corrección de posicionamiento más que un cambio en la tesis de inversión de Bitcoin .
Fuente: BlackRock
Un apalancamiento pesado preparó el colapso de Bitcoin
El interés abierto de futuros superó los 90.000 millones de dólares a principios de octubre de 2025, cuando Bitcoin cotizó por encima de los 120.000 dólares. Alrededor del 80% de esa exposición provino de futuros perpetuos fuera de la CME.
BlackRock dice que algunos locales ofrecían una ventaja de 50x a 125x. Eso dejó posiciones largas muy apalancadas con poco margen antes de que las bolsas las liquidaran automáticamente.
La presión se manifestó el 10 de octubre de 2025. Los nuevos aranceles estadounidenses sobre China provocaron una venta masiva más amplia, mientras que Bitcoin cayó un 6% y Ether un 11%. El interés abierto de los futuros de Bitcoin cayó 20.000 millones de dólares en un solo día.
BlackRock describió esa reducción como la mayor caída de interés abierto en un solo día registrada. Las acciones se recuperaron más tarde en octubre, pero las criptomonedas seguían bajo presión. Nuevas oleadas de liquidación llegaron en febrero y junio de 2026.
Esa secuencia llevó a Bitcoin por debajo de los 60.000 dólares. También demostró que el creciente acceso institucional puede coexistir con reducciones impulsadas por derivados. Por ello, BlackRock considera el desapalancamiento como una causa central del accidente.
Los flujos más lentos de los fondos ampliaron la debilidad
El apalancamiento explica la velocidad de la caída inicial, pero los flujos ayudan a explicar por qué la debilidad duró. Los ETP de Bitcoin spot atrajeron alrededor de 60.000 millones de dólares entre su lanzamiento en EE. UU. en enero de 2024 y octubre de 2025.
Tras el pico, los fondos de Bitcoin registraron unos 5.000 millones de dólares en salidas agregadas hasta julio de 2026. La reversión eliminó parte de la demanda institucional que había apoyado el avance anterior.
El capital también rotó hacia la inteligencia artificial. La Figura 4 del informe de BlackRock muestra fondos con temática de IA recaudando más de 46.000 millones de dólares entre octubre de 2025 y julio de 2026. BlackRock afirma que esa rotación probablemente competía con Bitcoin por capital.
Fuente: BlackRock
Las empresas de tesorería de activos digitales añadieron otra preocupación. BlackRock expresa escepticismo respecto a la continuidad de la acumulación y la sostenibilidad del balance en las empresas que compran criptomonedas mediante emisión de acciones y crédito.
Cómo BlackRock ve Bitcoin tras un colapso del 50%
Esa distinción es importante para los inversores que valoran si la caída del 50% de Bitcoin ha creado una oportunidad atractiva. BlackRock no identifica un objetivo de precio, un punto de entrada ni un mínimo de mercado. En cambio, su investigación examina el posible papel de Bitcoin en la construcción de carteras.
La firma probó pequeñas asignaciones de Bitcoin dentro de una cartera tradicional estadounidense 60/40 durante los 10 años que terminaron el 29 de mayo de 2026. Una asignación de Bitcoin financiada con acciones del 1% produjo un hipotético índice de Sharpe de 0,90, mientras que una asignación del 2% produjo 0,96.
El índice de referencia registró un índice de Sharpe de 0,81. Las caídas máximas alcanzaron el 20,6% para la cartera de Bitcoin al 1% y el 20,9% para la versión al 2%, frente al 20,3% para el índice de referencia.
BlackRock subraya que los resultados son hipotéticos. Dice que el tamaño de la asignación debe reflejar los objetivos de los inversores, la tolerancia al riesgo y los límites regulatorios. Sus divulgaciones también advierten sobre una volatilidad extrema y una posible pérdida de capital.
La diversificación sigue dependiendo del plazo
El papel de Bitcoin como diversificador de carteras se vuelve menos claro cuando se negocia como un activo de riesgo durante la presión del mercado. Los datos de BlackRock a 10 años muestran que Bitcoin tenía una correlación de 0,18 con el S&P 500 a fecha de 30 de junio de 2026.
Fuente: BlackRock
Eso estaba por encima de la correlación de 0,06 del oro, pero por debajo de las acciones de mercados emergentes en 0,57 y de los bonos estadounidenses de alto rendimiento en 0,69. Por ello, BlackRock afirma que Bitcoin mantuvo características distintivas de la cartera a largo plazo.
Los periodos más cortos parecen menos estables. La correlación de Bitcoin con las acciones aumentó durante el ciclo de endurecimiento de la Reserva Federal en 2022 y el choque arancelario de 2025. BlackRock califica estos episodios como parte de la «doble personalidad» de Bitcoin.
Otra corrección brusca sigue siendo posible
Una posición más baja da al mercado un punto de partida más limpio, pero no elimina la volatilidad. BlackRock afirma que las tasas de financiación a futuros perpetuos se volvieron brevemente negativas en el segundo trimestre, mostrando que la posición especulativa se había reiniciado significativamente a la baja.
Aun así, la firma espera que continúen los episodios agudos de volatilidad. La estructura del mercado de Bitcoin ha madurado gracias a ETPs, futuros regulados y opciones, pero los futuros perpetuos apalancados aún exponen al mercado a ciclos de liquidación forzada.
BlackRock señala que la volatilidad anualizada de Bitcoin ha caído de picos regulares por encima del 100% hace una década a menos del 50% durante gran parte de los últimos dos o tres años. Se espera que se produzcan grandes dislocaciones en el mercado.
Qué deben vigilar los inversores para el próximo movimiento de Bitcoin
Sin embargo, un rápido aumento del interés abierto de futuros y una mayor financiación perpetua indicarían una reconstrucción de la exposición especulativa. BlackRock vincula un alto posicionamiento con una mayor correlación riesgo-activos durante el desapalancamiento posterior.
Los flujos institucionales proporcionan una segunda prueba. Farside Investors registró 297,5 millones de dólares en entradas netas de ETF de Bitcoin spot en EE. UU. el 17 de agosto y 45,7 millones de dólares el 18 de agosto. Esos aumentos siguieron a las salidas de salida el 13 y el 14 de agosto.
La liquidez es otro factor. BlackRock destacó que los rendimientos de Bitcoin siguieron en términos generales los cambios en la oferta monetaria global durante la última década. Esa relación se debilitó tras octubre, incluso cuando el M2 se expandió, ya que las ventas específicas de Bitcoin dominaron el panorama a corto plazo.
Sin embargo, BlackRock espera que la elevada correlación de Bitcoin con los activos de riesgo se suavice tras el desapalancamiento. Un descenso sostenido en esa correlación respaldaría su argumento de diversificación a largo plazo.
La perspectiva de BlackRock apoya el papel a largo plazo de Bitcoin más que una señal de compra a corto plazo. El retroceso de más del 50% no ha cambiado su argumento como alternativa monetaria y diversificador de carteras. Un apalancamiento menor, una mejora en los flujos de fondos y una liquidez favorable proporcionarían un telón de fondo más sólido para la recuperación.
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