Биткоин упал более чем на 50%, но BlackRock остаётся бычьим настроением — покупать падение или оставаться осторожными?

• BlackRock связывает падение Биткоина на 53% с сильным снижением долговостей, а не с изменением своей теории.
• Оттоки биткоиновых ETF и приток фондов ИИ усилили давление на продажи после октябрьского пика.
• BlackRock по-прежнему рассматривает Биткоин как диверсификатор, хотя резкая волатильность остаётся риском.

Цена биткоина упала более чем на 50% по сравнению с рекордом в октябре 2025 года, но BlackRock утверждает , что откат не изменил их долгосрочную инвестиционную позицию. Компания объясняет падение высоким кредитным плечом, вынужденными ликвидациями, ослаблением потоков фондов и изменением рыночной ликвидности.

BTC достиг $124 606 после примерно 690% роста по сравнению с минимумом конца 2022 года. Затем в начале июня 2026 года он упал до $58 642, что ознаменовало снижение на 53% от пика до минимума. BlackRock называет этот шаг коррекцией позиционирования, а не изменением инвестиционного тезиса Биткоина .

Источник: BlackRock

Сильное плечо привело к краху Bitcoin

Открытый интерес фьючерсов превысил 90 миллиардов долларов в начале октября 2025 года, когда Биткоин торговался выше 120 000 долларов. Около 80% этой экспозиции приходилось на вечные фьючерсы вне CME.

BlackRock утверждает, что некоторые площадки предлагали преимущество от 50 до 125 раз. Это оставляло крупно заложенные длинные позиции с ограниченным пространством до автоматической ликвидации биржами.

Давление проявилось 10 октября 2025 года. Новые американские тарифы на Китай вызвали более широкую распродажу: Bitcoin упал на 6%, а Ether — на 11%. Открытый интерес к фьючерсам на биткоин затем упал на 20 миллиардов долларов за один день.

BlackRock охарактеризовала это снижение как крупнейшее за один день спад открытых интересов за всю историю. Акции восстановились позже в октябре, но криптовалюта оставалась под давлением. Дальнейшие волны ликвидации последовали в феврале и июне 2026 года.

Эта серия опустила Bitcoin ниже $60,000. Также было показано, что растущий институциональный доступ может сосуществовать с сокращениями, вызванными деривативами. Таким образом, BlackRock рассматривает снижение долгов как центральную причину краха.

Более медленные потоки фондов усилили слабость

Кредитное плечо объясняет скорость первоначального снижения, но потоки помогают объяснить, почему слабость сохранялась. Спотовые биткоин-ETP привлекли около 60 миллиардов долларов между запуском в США в январе 2024 года и октябрём 2025 года.

После пика биткоин-фонды зафиксировали около 5 миллиардов долларов в сумме оттока к июлю 2026 года. Откат устранил часть институционального спроса, который поддерживал предыдущий прогресс.

Капитал также перешёл в сторону искусственного интеллекта. Рисунок 4 отчёта BlackRock показывает, что фонды с тематикой ИИ получили более 46 миллиардов долларов с октября 2025 по июль 2026 года. BlackRock утверждает, что ротация, вероятно, конкурировала с Биткоином за капитал.

Источник: BlackRock

Компании по продаже цифровых казначейских активов добавили ещё одну проблему. BlackRock отмечает скептицизм по поводу продолжающегося накопления и устойчивости баланса у компаний, покупающих криптовалюту через выпуск акций и кредитов.

Как BlackRock смотрит на биткоин после 50% падения

Это различие важно для инвесторов, которые оценивают, создал ли падение Биткоина на 50% привлекательную возможность. BlackRock не определяет целевую цену, точку входа или дно рынка. Вместо этого их исследование рассматривает потенциальную роль биткоина в построении портфеля.

Компания тестировала небольшие распределения биткоинов в традиционном портфеле США 60/40 за 10 лет, закончившихся 29 мая 2026 года. Распределение биткоина, финансируемое акциями в 1%, дало гипотетическое соотношение Шарпа 0,90, а 2% — 0,96.

Эталон зафиксировал коэффициент Шарпа 0,81. Максимальные снижения достигли 20,6% для портфеля 1% биткоина и 20,9% для версии с 2%, по сравнению с 20,3% для бенчмарка.

BlackRock подчёркивает, что результаты являются гипотетическими. В ней говорится, что размер распределения должен отражать цели инвесторов, толерантность к риску и регуляторные ограничения. Раскрытие информации также предупреждает о высокой волатильности и возможном убытке основного капитала.

Диверсификация всё равно зависит от временных рамок

Роль биткоина как диверсификатора портфеля становится менее очевидной, когда он торгуется как рискованный актив во время стресса на рынке. 10-летние данные BlackRock показывают, что Bitcoin имел корреляцию 0,18 с S&P 500 по состоянию на 30 июня 2026 года.

Источник: BlackRock

Это выше корреляции золота 0,06, но ниже акций развивающихся рынков на уровне 0,57 и высокодоходных облигаций США на уровне 0,69. Таким образом, BlackRock утверждает, что Биткоин сохранил свои особенности портфеля на более длительных горизонтах.

Короткие периоды выглядят менее стабильными. Корреляция биткоина с акциями выросла во время цикла ужесточения Федеральной резервной системы в 2022 году и шока тарифов в 2025 году. BlackRock называет эти эпизоды частью «двойной личности» Биткоина.

Ещё одна резкая коррекция всё ещё возможна

Более низкое позиционирование даёт рынку более чистую отправную точку, но не устраняет волатильность. BlackRock сообщает, что ставки по финансированию вечных фьючерсов кратковременно стали отрицательными во втором квартале, что показывает, что спекулятивное позиционирование значительно снизилось.

Тем не менее, компания ожидает, что эпизоды острой волатильности будут продолжаться. Структура рынка биткоина созревала благодаря ETP, регулируемым фьючерсам и опционам, но кредитные вечные фьючерсы всё ещё подвергают рынок циклам принудительной ликвидации.

BlackRock отмечает, что годовая волатильность Биткоина снизилась с обычных скачков выше 100% десять лет назад до ниже 50% за последние два-три года. Ожидается, что резкие рыночные сдвиги по-прежнему будут происходить.

На что инвесторам стоит обратить внимание в ожидании следующего шага биткоина

Однако быстрый рост открытого интереса фьючерсов и повышение постоянного финансирования свидетельствуют о восстановлении спекулятивной экспозиции. BlackRock связывает высокие позиции с более сильной корреляцией риска и активов во время последующей декредитации.

Институциональные потоки служат вторым испытанием. Farside Investors зафиксировали чистые притоки ETF Bitcoin в США в размере 297,5 миллиона долларов 17 августа и 45,7 миллиона долларов 18 августа. Эти приросты последовали за оттоком 13 и 14 августа.

Ликвидность — ещё один фактор. BlackRock подчеркнул, что доходность биткоина в целом отслеживала изменения мировой денежной массы за последнее десятилетие. Эти отношения ослабли после октября, даже когда M2 расширялся, а продажи биткоина, ориентированные на Биткоин, доминировали в краткосрочной перспективе.

Однако BlackRock ожидает, что повышенная корреляция Биткоина с рисковыми активами ослабнет после снижения долговостей. Устойчивое снижение этой корреляции поддержит долгосрочную версию диверсификации.

Прогнозы BlackRock поддерживают долгосрочную роль биткоина, а не сигнал для краткосрочной покупки. Более чем 50% откат не изменил свою позицию как монетарной альтернативы и диверсификатора портфеля. Снижение кредитного плеча, улучшение потоков фондов и поддерживающая ликвидность обеспечат более сильный фон для восстановления.

Связано: Citi запустит сервис хранения биткоина через новую платформу Custody+