Bitcoin turun lebih dari 50%, tapi BlackRock tetap bullish Beli penurunan atau tetap berhati-hati?

• BlackRock mengaitkan kejatuhan Bitcoin sebesar 53% dengan deleveraging besar, bukan perubahan dalam tesisnya.
• Arus keluar ETF Bitcoin dan arus masuk dana AI menambah tekanan penjualan setelah puncak Oktober.
• BlackRock masih memandang Bitcoin sebagai diversifikasi, sementara volatilitas tajam tetap menjadi risiko.

Harga Bitcoin turun lebih dari 50% dari rekor Oktober 2025, tetapi BlackRock berpendapat bahwa penurunan tersebut tidak mengubah kasus investasi jangka panjangnya. Perusahaan mengaitkan penurunan tersebut dengan leverage yang besar, likuidasi paksa, aliran dana yang melemah, dan pergeseran likuiditas pasar.

BTC mencapai $124.606 setelah naik sekitar 690% dari titik terendah akhir 2022. Kemudian turun menjadi $58.642 pada awal Juni 2026, menandai penurunan puncak hingga titik terendah sebesar 53%. BlackRock menyebut langkah ini sebagai koreksi posisi, bukan perubahan dalam tesis investasi Bitcoin .

Sumber: BlackRock

Leverage Berat Menyebabkan Crash Bitcoin

Minat pembukaan futures naik di atas $90 miliar pada awal Oktober 2025 saat Bitcoin diperdagangkan di atas $120.000. Sekitar 80% dari eksposur tersebut berasal dari futures abadi di luar CME.

BlackRock mengatakan beberapa tempat menawarkan leverage 50x hingga 125x. Hal itu membuat posisi long dengan leverage berat dengan sedikit ruang sebelum bursa secara otomatis melikuidasinya.

Tekanan muncul pada 10 Oktober 2025. Tarif baru AS terhadap China mendorong penjualan yang lebih luas, sementara Bitcoin turun 6% dan Ether turun 11%. Bunga terbuka futures Bitcoin kemudian turun sebesar $20 miliar dalam satu hari.

BlackRock menggambarkan penurunan tersebut sebagai penurunan bunga terbuka satu hari terbesar yang pernah tercatat. Saham pulih kemudian pada bulan Oktober, tetapi kripto tetap berada di bawah tekanan. Gelombang likuidasi lebih lanjut tiba pada Februari dan Juni 2026.

Urutan itu mendorong Bitcoin di bawah $60.000. Laporan ini juga menunjukkan bahwa akses institusional yang berkembang dapat hidup berdampingan dengan penurunan yang didorong oleh derivatif. Oleh karena itu, BlackRock menganggap deleveraging sebagai penyebab utama kejatuhan tersebut.

Arus dana yang lebih lambat memperpanjang kelemahan

Leverage menjelaskan kecepatan penurunan awal, tetapi aliran membantu menjelaskan mengapa kelemahan bertahan. ETP Bitcoin spot menarik sekitar $60 miliar antara peluncuran mereka di AS pada Januari 2024 dan Oktober 2025.

Setelah puncak, dana Bitcoin mencatat sekitar $5 miliar dalam total arus keluar hingga Juli 2026. Pembalikan ini menghilangkan sebagian tuntutan institusional yang sebelumnya mendukung kemajuan sebelumnya.

Modal juga beralih ke kecerdasan buatan. Gambar 4 dari laporan BlackRock menunjukkan dana bertema AI yang menerima lebih dari $46 miliar dari Oktober 2025 hingga Juli 2026. BlackRock mengatakan rotasi tersebut kemungkinan bersaing dengan Bitcoin untuk modal.

Sumber: BlackRock

Perusahaan treasury aset digital menambahkan kekhawatiran lain. BlackRock mencatat skeptisisme terhadap akumulasi berkelanjutan dan keberlanjutan neraca di perusahaan yang membeli kripto melalui penerbitan ekuitas dan kredit.

Bagaimana BlackRock Memandang Bitcoin Setelah Kejatuhan 50%

Perbedaan ini penting bagi investor yang sedang mempertimbangkan apakah penurunan 50% Bitcoin telah menciptakan peluang yang menarik. BlackRock tidak mengidentifikasi target harga, titik masuk, atau titik terendah pasar. Sebaliknya, penelitiannya meneliti potensi peran Bitcoin dalam konstruksi portofolio.

Perusahaan tersebut menguji alokasi Bitcoin kecil dalam portofolio tradisional 60/40 AS selama 10 tahun yang berakhir pada 29 Mei 2026. Alokasi Bitcoin yang didanai ekuitas sebesar 1% menghasilkan rasio Sharpe hipotetis sebesar 0,90, sementara alokasi 2% menghasilkan 0,96.

Tolok ukur mencatat rasio Sharpe sebesar 0,81. Penurunan maksimum mencapai 20,6% untuk portofolio Bitcoin 1% dan 20,9% untuk versi 2%, dibandingkan 20,3% untuk tolok ukur.

BlackRock menekankan bahwa hasilnya bersifat hipotetis. Laporan tersebut menyatakan ukuran alokasi harus mencerminkan tujuan investor, toleransi risiko, dan batasan regulasi. Pengungkapannya juga memperingatkan tentang volatilitas ekstrem dan kemungkinan kerugian pokok.

Diversifikasi masih bergantung pada jangka waktu

Peran Bitcoin sebagai diversifikasi portofolio menjadi kurang jelas ketika diperdagangkan seperti aset berisiko selama tekanan pasar. Data 10 tahun BlackRock menunjukkan Bitcoin memiliki korelasi 0,18 dengan S&P 500 per 30 Juni 2026.

Sumber: BlackRock

Itu berada di atas korelasi emas 0,06 tetapi di bawah saham pasar berkembang sebesar 0,57 dan obligasi high-yield AS di 0,69. Oleh karena itu, BlackRock mengatakan Bitcoin mempertahankan karakteristik portofolio yang berbeda dalam jangka waktu yang lebih panjang.

Periode yang lebih pendek terlihat kurang stabil. Korelasi Bitcoin dengan saham meningkat selama siklus pengetatan Federal Reserve pada 2022 dan guncangan tarif 2025. BlackRock menyebut episode-episode ini sebagai bagian dari “kepribadian ganda” Bitcoin.

Koreksi tajam lainnya masih mungkin dilakukan

Posisi yang lebih rendah memberikan titik awal yang lebih bersih bagi pasar, tetapi tidak menghilangkan volatilitas. BlackRock mengatakan suku bunga pendanaan perpetual-futures sempat menjadi negatif pada kuartal kedua, menunjukkan posisi spekulatif telah di-reset secara signifikan ke bawah.

Meski begitu, perusahaan memperkirakan episode volatilitas akut akan terus berlanjut. Struktur pasar Bitcoin telah matang melalui ETP, futures yang diatur, dan opsi, tetapi futures perpetual dengan leverage masih mengekspos pasar pada siklus likuidasi paksa.

BlackRock mencatat bahwa volatilitas Bitcoin tahunan telah turun dari lonjakan biasa di atas 100% satu dekade lalu menjadi di bawah 50% selama sebagian besar dua hingga tiga tahun terakhir. Pergeseran pasar yang tajam masih diperkirakan akan terjadi.

Apa yang Harus Diperhatikan Investor untuk Langkah Bitcoin Berikutnya

Namun, peningkatan cepat pada open interest futures dan peningkatan pendanaan perpetual akan menunjukkan pemulihan eksposur spekulatif. BlackRock mengaitkan posisi tinggi dengan korelasi risiko-aset yang lebih kuat selama deleveraging berikutnya.

Arus kelembagaan memberikan ujian kedua. Farside Investors mencatat arus masuk bersih ETF spot AS sebesar $297,5 juta pada 17 Agustus dan $45,7 juta pada 18 Agustus. Kenaikan tersebut mengikuti arus keluar pada 13 dan 14 Agustus.

Likuiditas adalah faktor lain. BlackRock menyoroti bahwa pengembalian Bitcoin secara umum melacak perubahan pasokan uang global selama dekade terakhir. Hubungan itu melemah setelah Oktober meskipun M2 berkembang, karena penjualan khusus Bitcoin mendominasi latar belakang jangka pendek.

Namun, BlackRock memperkirakan korelasi Bitcoin yang tinggi dengan aset berisiko akan berkurang setelah deleverage. Penurunan berkelanjutan dalam korelasi tersebut akan mendukung argumen diversifikasi jangka panjangnya.

Prospek BlackRock mendukung peran jangka panjang Bitcoin daripada sekadar sinyal beli jangka pendek. Penurunan lebih dari 50% tidak mengubah posisinya sebagai alternatif moneter dan diversifikasi portofolio. Leverage yang lebih rendah, aliran dana yang membaik, dan likuiditas yang mendukung akan memberikan latar belakang pemulihan yang lebih kuat.

Terkait: Citi akan Meluncurkan Layanan Kustodi Bitcoin Melalui Platform Custody+ Baru