- MiCA exige mantener entre el 30% y el 60% de las reservas en depósitos bancarios.
- Las stablecoins en euros son ahora algunos de los activos digitales más seguros y regulados del mundo.
- Sin embargo, representan menos del 1% del mercado global de stablecoins.
Un nuevo informe señala que la histórica regulación cripto de la UE, MiCA (Regulación de los Mercados en Criptoactivos), está haciendo que las stablecoins en euros sean mucho más seguras, pero también está perjudicando su competitividad.
Afirma que MiCA ha implementado algunas de las reglas de stablecoins más estrictas del mundo. Esto incluye requisitos de respaldo del 100% de reservas y ningún pago de intereses a los titulares. También es obligatorio mantener al menos el 30% de las reservas en depósitos bancarios, hasta un 60% para los mayores emisores de stablecoins.
Estas normas buscan evitar que las stablecoins actúen como bancos en la sombra y proteger a los usuarios de caídas y congelaciones de liquidez. Además, las reglas garantizan la redención en todo momento. Como resultado, las stablecoins en euros son ahora algunos de los activos digitales más seguros y regulados del mundo.
Sin embargo, a pesar de la mejora en la seguridad, las stablecoins en euros tienen dificultades para ganar terreno.
Representan menos del 1% del mercado global de stablecoin, lo que es considerablemente inferior a la cuota del euro en las finanzas globales tradicionales.
Por qué MiCA debilita la competitividad
El informe señala que la brecha se debe a las estrictas normas de MiCA , que hacen que las stablecoins en euros sean menos rentables para los emisores, menos atractivas para los usuarios y menos competitivas que las respaldadas por el dólar.
Para empezar, no hay rendimiento en un entorno de alto interés. Las stablecoins en dólar pueden acceder a estrategias de rendimiento de forma indirecta, pero las stablecoins en euros no pueden transmitir rendimientos a los usuarios, lo que los pone en una desventaja real.
Además, MiCA obliga a la mayoría de las reservas a depositarse en depósitos bancarios, dejando poco margen de flexibilidad. Esto reduce la eficiencia de capital y reduce los márgenes de beneficio para los emisores de stablecoins.
Además, MiCA viene con requisitos estrictos de licencia y otros. Por ejemplo, los emisores necesitan una licencia y se enfrentan a una supervisión constante. Por ello, deben asumir elevados costes de cumplimiento.
Algunas estimaciones muestran que las empresas más pequeñas podrían gastar hasta un 15% de sus ingresos en cumplimiento normativo, lo que solo empuja al mercado hacia empresas más grandes y consolidadas.
Los funcionarios de la UE han empezado a hablar de una revisión «MiCA 2.0», pero la EBA (Autoridad Bancaria Europea) ha advertido que modificar las normas técnicas podría debilitar la seguridad y abrir la puerta a más arbitraje.
Tal y como está ahora, la postura cautelosa de Europa contrasta con otros grandes mercados. En Estados Unidos, leyes como la GENIUS Act buscan aumentar el uso de stablecoins, mientras que el Reino Unido está integrando stablecoins en su sistema financiero de forma más flexible.
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