- Kevin Warsh asumirá oficialmente el cargo de presidente de la Reserva Federal el viernes.
- Warsh apoya una combinación de políticas que incluya reducción de balance y futuras rebajas de tipos.
- Los responsables de la Fed quieren mantener abiertas las opciones de subida de tipos futuras en medio de preocupaciones por la inflación.
Kevin Warsh asumirá oficialmente el cargo de próximo presidente de la Reserva Federal de EE. UU. el viernes, con el presidente Donald Trump organizando la ceremonia de toma de posesión en la Casa Blanca.
Cabe destacar que los presidentes de la Reserva Federal normalmente juran el cargo interno. El último presidente en jurar en la Casa Blanca fue Alan Greenspan en 1987. La aparición de Trump indica lo estrechamente que la administración está vinculada a la siguiente fase de la política de la Fed.
Warsh sustituye a Jerome Powell en un momento difícil para el banco central. La inflación sigue por encima del objetivo del 2% de la Fed, los rendimientos de los bonos están subiendo y los mercados han reducido drásticamente las expectativas de recortes agresivos de tipos.
El mercado ahora quiere saber si Warsh puede realmente reiniciar el ciclo de flexibilización que Trump ha impulsado públicamente.
Warsh quiere recortes de tipos sin más QE
Warsh no entra en la oficina con un manual estándar de pacifismo. Ha argumentado repetidamente que la Fed dependió demasiado de la flexibilización cuantitativa durante la última década.
En su opinión, la compra a gran escala de bonos inflaba los precios de los activos, ampliaba las brechas de riqueza y distorsionaba los mercados financieros sin ofrecer los mismos beneficios a la economía en general.
En lugar de reiniciar la QE, Warsh apoya una combinación de reducción del balance y tipos de interés más bajos. Su marco se basa en el endurecimiento cuantitativo más que en la impresión de dinero.
Esto significa que la Fed seguiría reduciendo su balance mientras potencialmente bajaría los tipos más adelante si la inflación se ralentiza lo suficiente. La idea es mantener la presión sobre el exceso de liquidez mientras se reducen los costes de endeudamiento para empresas y consumidores.
Actualmente, los futuros de tipos de interés muestran casi ninguna posibilidad de recorte en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de junio. Los datos de CME FedWatch también apuntan a que los mercados esperan que los tipos se mantengan sin cambios hasta julio.
La resistencia interna podría ralentizar los cambios en las políticas
Warsh puede controlar la presidencia, pero no controla toda la Fed. Las recientes reuniones del FOMC ya mostraron divisiones dentro del banco central, ya que tres funcionarios regionales de la Fed votaron en contra de una orientación más suave en la reunión de abril.
Varios responsables políticos quieren ahora que la Fed mantenga abierta la opción de futuras subidas si la inflación sigue subiendo, lo que crea un problema para Warsh al inicio de su mandato. Si presiona demasiado para recortar mientras la inflación sigue alta, los mercados podrían ver a la Fed como políticamente comprometida bajo Trump.
Al mismo tiempo, negarse a aliviar a todo riesgo entra en conflicto con la Casa Blanca, que ha exigido abiertamente tarifas más bajas durante meses. Warsh probablemente tomará inicialmente una ruta intermedia.
Los mercados esperan cada vez más que la Fed mantenga los tipos mientras estrecha la liquidez mediante la continua reducción del balance.
Sin embargo, si Warsh sigue reduciendo agresivamente el balance de la Fed a través de QT, la liquidez en dólares podría ajustarse aún más en los mercados. Históricamente, esto ha presionado a los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas.
Sin embargo, si la inflación se estabiliza más adelante y Warsh finalmente se inclina hacia recortes de tipos sin reiniciar la QE, BTC podría recuperar impulso.
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