Кевин Уорш будет приведен к присяге в пятницу, поскольку рынки переоценивают ожидания снижения ставок

• Кевин Уорш официально вступит в должность председателя Федеральной резервной системы в пятницу.
• Уорш поддерживает сочетание политики сокращения баланса и будущих снижений ставок.
• Чиновники ФРС хотят оставить будущие варианты повышения ставок открытыми на фоне опасений по поводу инфляции.

Кевин Уорш официально вступит в должность следующего председателя Федеральной резервной системы США в пятницу, а президент Дональд Трамп проведёт церемонию приведения к присяге в Белом доме.

Особенно важно отметить, что председатели Федеральной резервной системы обычно присягают внутри страны. Последним председателем, принявшим присягу в Белом доме, был Алан Гринспен в 1987 году. Появление Трампа показывает, насколько тесно администрация связана с следующим этапом политики ФРС.

Уорш заменяет Джерома Пауэлла в трудный для центрального банка момент. Инфляция остаётся выше целевого уровня ФРС в 2%, доходность облигаций расти, а рынки резко снизили ожидания на агрессивное снижение ставок.

Сейчас рынок хочет узнать, сможет ли Уорш действительно возобновить цикл смягчения, который Трамп публично продвигал.

Warsh хочет снижения ставок без дальнейшего QE

Уорш не приходит в офис по стандартной мягкой схеме. Он неоднократно утверждал, что ФРС слишком сильно полагалась на количественное смягчение за последнее десятилетие.

По его мнению, крупномасштабная покупка облигаций завышала цены на активы, увеличила разрывы в богатстве и искажала финансовые рынки, не принося равных выгод более широкой экономике.

Вместо возобновления QE Warsh поддерживает сочетание сокращения баланса и снижения процентных ставок. Его структура основана скорее на количественном ужесточении данных, чем на печати денег.

Это означает, что ФРС продолжит сокращать свой баланс и потенциально снизит ставки позже, если инфляция замедлится. Идея заключается в том, чтобы поддерживать давление на избыточную ликвидность, одновременно снижая затраты на заимствования для бизнеса и потребителей.

Фьючерсы на процентные ставки в июньском заседании Федерального комитета по открытым рынкам практически не показывают шансов на снижение. Данные CME FedWatch также указывают на то, что рынки ожидают, что ставки останутся без изменений до июля.

Внутреннее сопротивление может замедлить изменения в политике

Уорш может контролировать кресло, но не контролирует всю ФРС. Недавние заседания FOMC уже показали разделение внутри центрального банка, когда три региональных представителя ФРС проголосовали против смягчения рекомендаций на апрельском заседании.

Несколько политиков теперь хотят, чтобы ФРС оставила возможность будущих повышений, если инфляция продолжит расти, что создаёт проблему для Уорша в начале его срока. Если он слишком настаивает на сокращениях, пока инфляция остаётся высокой, рынки могут воспринимать ФРС как политически скомпрометированную при Трампе.

В то же время, отказ от снижения рисков конфликтует с Белым домом, который уже несколько месяцев открыто требует снижения ставок. Warsh, скорее всего, сначала выберет средний путь.

Рынки всё чаще ожидают, что ФРС сохранит ставки, одновременно ужесточая ликвидность за счёт дальнейшего сокращения баланса.

Однако если Warsh продолжит агрессивно сокращать баланс ФРС через QT, ликвидность доллара может ещё больше ужесточиться на разных рынках. Исторически это оказывало давление на рискованные активы, включая криптовалюту.

Однако если инфляция стабилизируется позже и Warsh в конечном итоге перейдет к снижению ставок без возобновления QE, BTC может вновь набрать обороты.

Связано: Рост инфляции до 3,8% осложняет ожидаемое поглощение ФРС Кевином Уоршем