La Fed acaba de cambiar la operación de septiembre — esto es lo que movió los mercados

• Las probabilidades de subida de tipos de la Fed en septiembre subieron del 34% al 61% tras el discurso de Warsh en Jackson Hole.
• Warsh afirmó que las condiciones financieras siguen siendo poco restrictivas, ya que la inflación se mantiene en el 3,7%.
• El oro, las acciones y las criptomonedas cayeron a medida que los traders desmontaban posiciones construidas en torno a una reserva de la Fed.

El discurso del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en Jackson Hole, remodeló rápidamente las expectativas de tipos de interés para septiembre, obligando a los operadores a revalorar el riesgo de una posible subida tras entrar en el evento en gran medida posicionados para costes de endeudamiento estables. Se eliminaron aproximadamente 2,3 billones de dólares en los mercados de oro, plata, acciones estadounidenses y criptomonedas.

Antes de que Warsh hablara, la probabilidad de una subida en septiembre rondaba el 34%, mientras que aproximadamente el 70% de los precios de mercado favorecía los tipos sin cambios. Una encuesta de Bank of America también mostró que el 69% de los gestores de fondos esperaba que Warsh diera un mensaje neutral. Esas expectativas cambiaron tras sus declaraciones.

Suben las probabilidades de subida de tipos en la Fed en septiembre tras un discurso contundente

Warsh describió el objetivo de inflación del 2% de la Reserva Federal como «firme y fijo» y dijo que las recientes mejoras en la inflación no habían provocado un cambio significativo en la tendencia subyacente.

La inflación anual, medida por el índice de precios preferido por el Gasto por Consumo Personal de la Fed, se situó en julio del 3,7%. Warsh también señaló que aproximadamente la mitad de los elementos dentro de la cesta PCE estaban aumentando a tasas anuales superiores al 3%.

Afirmó que los responsables políticos deben obtener suficiente seguridad de que la inflación subyacente se mueve hacia el 2% a un ritmo adecuado. De lo contrario, dijo, la Fed aún tendría «trabajo por hacer». Los mercados de tipos respondieron rápidamente. Las estimaciones citadas tras el discurso mostraban que las probabilidades de subida en septiembre aumentaron de aproximadamente el 34%-40% a entre el 55% y el 61%.

Las condiciones financieras contribuyen al cambio de posicionamiento

Warsh también afirmó que las condiciones financieras no eran restrictivas, otra afirmación que desafiaba las expectativas de una pausa inminente o una política más flexible. Señaló un aumento del 9% de la inversión empresarial, beneficios corporativos superiores al 20% y un desempleo que se mantiene en el 4,1%.

Estas cifras formaban parte de su evaluación de una economía que sigue mostrando fortaleza mientras la inflación se mantiene por encima del objetivo. Warsh no se comprometió con una medida en septiembre, describiendo el enfoque como «una disciplina, no una decisión.» Sin embargo, también descartó un aumento de tipos.

El oro, las acciones y las criptomonedas reaccionan a la revalorización de la Fed

El ajuste se extendió rápidamente a los mercados. El oro cayó más de un 3%, mientras que la plata cayó más de un 4% hasta los 67 dólares la onza. Las acciones estadounidenses también cayeron, mientras que los mercados cripto se sumaron a la venta masiva más amplia.

Para los traders, la siguiente prueba se centra ahora en los datos de inflación entrante, empleo y situación financiera. Esos anuncios ayudarán a determinar si las expectativas de subida de tipos de la Fed en septiembre se mantienen fuertes o vuelven a mantenerse. Por tanto, la cuestión inmediata de la negociación se centra en la posición.

Relacionado: El mensaje de la Fuerte Economía del Presidente de la Fed: Qué significa para los rendimientos del Tesoro y Bitcoin