La Fed vient de modifier l’échange de septembre — voici ce qui a fait bouger les marchés

• Les cotes d’augmentation des taux de la Fed en septembre sont passées de 34 % à 61 % après le discours de Warsh à Jackson Hole.
• Warsh a indiqué que la situation financière reste sans restriction puisque l’inflation se maintient à 3,7 %.
• L’or, les actions et les cryptos ont chuté alors que les traders se sont détachés de positions construites autour d’une déposition de la Fed.

Le discours du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, à Jackson Hole, a rapidement remodelé les attentes de taux de septembre et a obligé les traders à réévaluer le risque d’une éventuelle hausse après être entrés dans l’événement en grande partie en position de coûts d’emprunt stables. Environ 2,3 000 milliards de dollars ont été effacés sur les marchés de l’or, de l’argent, des actions américaines et des cryptomonnaies.

Avant la prise de parole de Warsh, la probabilité d’une hausse en septembre était d’environ 34 %, tandis qu’environ 70 % des prix du marché favorisaient les taux inchangés. Une enquête de Bank of America a également montré que 69 % des gestionnaires de fonds s’attendaient à ce que Warsh transmette un message neutre. Ces attentes ont changé après ses propos.

Hausse des cotes de la Fed en septembre après un discours Warsh

Warsh a décrit l’objectif d’inflation de 2 % de la Réserve fédérale comme « ferme et fixe » et a déclaré que les récentes améliorations de l’inflation n’avaient pas conduit à un changement significatif de la tendance sous-jacente.

L’inflation annuelle, mesurée par l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle préféré de la Fed, s’élevait à 3,7 % en juillet. Warsh a également noté qu’environ la moitié des éléments du panier PCE augmentaient à des taux annuels supérieurs à 3 %.

Il a déclaré que les décideurs doivent obtenir suffisamment d’assurance que l’inflation sous-jacente se dirige vers 2 % à un rythme approprié. Sinon, a-t-il ajouté, la Fed aurait encore « du travail à faire ». Les marchés des taux ont réagi rapidement. Les estimations citées après le discours montraient que les probabilités de hausse en septembre passaient d’environ 34 % à 40 % à entre 55 % et 61 %.

Les conditions financières contribuent au changement de positionnement

Warsh a également déclaré que les conditions financières n’étaient pas restrictives, une autre déclaration qui remettait en question les attentes d’une pause imminente ou d’un assouplissement de la politique. Il a souligné une hausse de 9 % des investissements des entreprises, des bénéfices des entreprises en hausse de plus de 20 % et un chômage maintenu à 4,1 %.

Ces chiffres faisaient partie de son évaluation d’une économie qui continue de montrer de la vigueur alors que l’inflation reste au-dessus de la cible. Warsh ne s’est pas engagé à adopter une décision en septembre, qualifiant cette approche de « discipline, non de décision ». Cependant, il a également refusé d’exclure une hausse des taux.

L’or, les actions et les cryptomonnaies réagissent à la réévaluation de la Fed

L’ajustement s’est rapidement propagé sur les marchés. L’or a chuté de plus de 3 %, tandis que l’argent a reculé de plus de 4 % pour atteindre 67 $ l’once. Les actions américaines ont également baissé, tandis que les marchés crypto ont rejoint la vente globale.

Pour les traders, le prochain test se déplace désormais sur les données d’inflation, d’emploi et de situation financière entrantes. Ces communiqués aideront à déterminer si les attentes de hausse des taux de la Fed en septembre restent fortes ou reviennent vers une conservation. La question immédiate du trading porte donc sur le positionnement.

À lire aussi : Le message économique fort du président de la Fed : ce que cela signifie pour les rendements des bons du Trésor et le Bitcoin