- Los ingresos por criptomonedas siguen aumentando en algunos proyectos, pero los inversores siguen siendo reacios a recompensar sus tokens.
- Sky, Bittensor y Helium revelan que ganancias más fuertes en protocolos no siempre se traducen en valores más altos de los tokens.
- El crecimiento de los ingresos por sí solo no es un catalizador a menos que los poseedores de tokens se beneficien mediante recompras, recompensas o gobernanza.
Los inversores en criptomonedas están observando una brecha creciente entre cómo funcionan las redes blockchain como negocios y cómo sus tokens operan. Los datos de mercado mostraron que Maker’s Sky generó 210,9 millones de dólares en ingresos en los últimos 90 días, la cifra más alta entre los protocolos principales, incluso cuando su token SKY cayó un 33,5%.
La desconexión se extendió más allá de los proyectos más grandes. El token de Spark cayó un 55,3% mientras que sus ingresos cayeron solo un 2,6%, y Bittensor aumentó sus ingresos un 25,4% hasta 3,3 millones de dólares a pesar de que su token perdió un 24,7%. Las cifras sugieren que los ingresos por protocolos están cada vez menos ligados a los precios de los tokens, incluso mientras los inversores siguen juzgando los proyectos principalmente por el sentimiento del mercado.
El cielo muestra la brecha fundamental más amplia
Sky registró el mayor crecimiento trimestral de ingresos entre los 10 mayores proyectos cripto, con un aumento del 74,2% respecto al trimestre anterior. A pesar de ese desempeño, su token SKY cayó un 24,5% en los últimos 90 días y un 27,3% en el último año, creando la mayor brecha entre ingresos y precio en el grupo.
El inversor Defi Rocketeer describió a SKY como uno de los ejemplos más claros de fundamentos sólidos de protocolos que no logran elevar el precio de un token. El analista señaló que Sky generó 420,6 millones de dólares en ingresos posteriores a 12 meses, mientras que los ingresos anuales aumentaron un 11,2%.
Gran parte de los ingresos de Sky provienen de comisiones de estabilidad y rendimientos vinculados a activos del mundo real y bonos del Tesoro estadounidenses. Aun así, los ingresos más fuertes aún no se han traducido en ganancias sostenidas para el token.
Otros tokens muestran desconexiones similares
La desconexión también fue evidente en varios otros proyectos cripto. Bittensor ocupó el tercer puesto con una diferencia de 50 puntos entre el crecimiento de ingresos y el rendimiento de los tokens, mientras que Helium le siguió con una divergencia de 45 puntos.
Los ingresos de Helio cayeron un 35,4% hasta los 2,7 millones de dólares, mientras que su token cayó un 80,5%, una caída mucho mayor que los ingresos del protocolo. Chainlink generó 15 millones de dólares en ingresos y registró un crecimiento modesto, aunque su token aun así cayó un 12,7%.
Entre las redes más grandes, BNB Smart Chain generó 28,9 millones de dólares en ingresos, mientras que su token cayó un 11,3%, resultando en una brecha relativamente pequeña de cinco puntos. Ethereum reportó 39,3 millones de dólares en ingresos, y Ether cayó un 21,8%, dejando una diferencia de tres puntos entre el crecimiento de ingresos y el rendimiento del precio.
Los ingresos por sí solos no hacen que los tokens estén infravalorados
Defi Rocketeer afirmó que unos precios más bajos de los tokens no significan necesariamente que un proyecto esté infravalorado. El analista argumentó que los ingresos deben seguir creciendo y que los poseedores de tokens necesitan una reclamación clara sobre los flujos de caja del protocolo para que los fundamentos sean más sólidos que sostengan los precios.
Uniswap ilustra ese reto. El protocolo comenzó a generar nuevos ingresos tras introducir su mecanismo de tarifas en diciembre de 2025, pero los ingresos mensuales cayeron posteriormente de 3,4 millones de dólares a unos 1,9 millones.
Hyperliquid fue uno de los pocos proyectos en los que el crecimiento de ingresos y el rendimiento de los tokens avanzaron en la misma dirección. El protocolo generó 789,9 millones de dólares en ingresos, un 59,9% más que el año anterior, mientras que su token HYPE creció un 39,6% en el mismo periodo.
Grayscale también identificó varios protocolos de alto rendimiento que operan a múltiplos de ingresos de un solo dígito, incluyendo HYPE, SKY, AAVE y UNI. Los analistas dijeron que la cuestión clave es si los poseedores de tokens captarán más del valor generado por esas redes mediante mecanismos como recompras, recompensas de staking o derechos de gobernanza.
Aun así, las condiciones más amplias del mercado, la regulación y la actividad de los usuarios probablemente seguirán siendo factores importantes que influyen en los precios de los tokens.
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