Какие криптоактивы имеют растущий доход, но отстают от цен на токены?

• Доходы от криптовалют продолжают расти по некоторым проектам, но инвесторы всё ещё неохотно вознаграждают свои токены.
• Sky, Bittensor и Helium показывают, что более высокие доходы от протокола не всегда приводят к росту стоимости токенов.
• Рост дохода сам по себе не является катализатором, если только держатели токенов не получают выгоду от выкупа, вознаграждений или управления.

Криптоинвесторы замечают растущий разрыв между тем, как блокчейн-сети работают как бизнес, и тем, как торгуются их токены. Рыночные данные показали, что Maker’s Sky за последние 90 дней получил $210,9 миллиона дохода — это самый высокий показатель среди основных протоколов, несмотря на то, что его токен SKY упал на 33,5%.

Разрыв выходил за рамки крупнейших проектов. Токен Spark упал на 55,3%, а выручка снизилась всего на 2,6%, а Bittensor увеличил выручку на 25,4% до $3,3 миллиона, несмотря на токен, что токен потерял 24,7%. Данные свидетельствуют о том, что доходы от протокола всё меньше связаны с ценами токенов, несмотря на то, что инвесторы продолжают оценивать проекты в основном по настроениям рынка.

Sky показывает самый широкий фундаментальный разрыв

Sky показал самый сильный квартальный рост выручки среди 10 крупнейших криптопроектов, выручка выросла на 74,2% по сравнению с предыдущим кварталом. Несмотря на эти показатели, токен SKY упал на 24,5% за последние 90 дней и на 27,3% за последний год, что создало самый широкий разрыв в соотношении доходов к цене в группе.

Инвестор Defi Rocketeer описал SKY как один из самых ярких примеров того, как сильные фундаментальные принципы протокола не смогли поднять цену токена. Аналитик отметил, что Sky заработала 420,6 миллиона долларов за последние 12 месяцев, а годовая выручка выросла на 11,2%.

Большая часть дохода Sky поступает от комиссий за стабильность и доходности, связанных с реальными активами и казначейскими облигациями США. Тем не менее, более выросший доход пока не превратился в устойчивый рост токена.

Другие токены показывают похожие разрывы

Разрыв был заметен и в нескольких других криптопроектах. Bittensor занял третье место с разрывом в 50 пунктов между ростом выручки и показателями токенов, а Helium следовал с отклонением в 45 пунктов.

Выручка Helium снизилась на 35,4% до $2,7 миллиона, а токен упал на 80,5%, что значительно более резкое снижение, чем доход протокола. Chainlink получил $15 миллионов дохода и показал умеренный рост, однако его токен всё равно снизился на 12,7%.

Среди крупных сетей BNB Smart Chain принесла $28,9 миллиона дохода, в то время как токен упал на 11,3%, что привело к относительно небольшому разрыву в пять пунктов. Ethereum сообщил о доходе в 39,3 миллиона долларов, а Ether упал на 21,8%, оставив разницу в три пункта между ростом выручки и ценовым ростом.

Один только доход не делает токены недооценёнными

Defi Rocketeer отметил, что более слабые цены на токены не обязательно означают недооценённость проекта. Аналитик утверждал, что выручка должна продолжать расти, а держателям токенов необходимо чёткое право на протокольные денежные потоки для укрепления фундаментальных показателей и поддержки цен.

Uniswap иллюстрирует эту проблему. Протокол начал приносить новый доход после внедрения механизма оплаты в декабре 2025 года, но ежемесячная выручка позже снизилась с 3,4 миллиона до примерно 1,9 миллиона долларов.

Hyperliquid был одним из немногих проектов, где рост доходов и производительность токенов двигались в одном направлении. Протокол получил доход в размере 789,9 миллиона долларов, что на 59,9% больше, чем годом ранее, а его токен HYPE вырос на 39,6% за тот же период.

Grayscale также выявил несколько высокодоходных протоколов, торгующихся с однозначными мультипликаторами дохода, включая HYPE, SKY, AAVE и UNI. Аналитики отметили, что ключевой вопрос заключается в том, смогут ли держатели токенов получить больше стоимости, генерируемой этими сетями, с помощью таких механизмов, как выкуп, вознаграждения за стейкинг или права управления.

Тем не менее, более широкие рыночные условия, регулирование и активность пользователей, вероятно, останутся важными факторами цены на токены.

Связано: 24-часовой обзор криптовалют: вот что произошло на рынке

Связано: Сеть Robinhood лидирует в росте RWA на фоне роста токенизированных активов