- Arthur Hayes affirme que les dépenses d’infrastructure IA ressemblent à une bulle de crédit, et non à un boom technologique.
- Hayes s’attend à ce que des investissements en IA plus lents exposent les risques liés à la dette chez les prêteurs et les promoteurs.
- Hayes affirme que les mesures de liquidité futures pourraient soutenir Bitcoin si le cycle de crédit de l’IA s’affaiblit.
Arthur Hayes a exposé un scénario dans lequel un boom des investissements en intelligence artificielle pourrait entraîner une nouvelle vague d’expansion monétaire, créant des conditions qu’il estime bénéfiques au Bitcoin.
Dans un essai publié intitulé Situationship, le cofondateur de BitMEX a soutenu que le cycle actuel de dépenses de l’IA ressemble davantage à une expansion axée sur le crédit qu’à une histoire traditionnelle de croissance technologique. Il a ajouté que cette distinction pourrait déterminer la réaction des marchés financiers si les investissements dans les infrastructures d’IA commencent à ralentir au cours des prochaines années.
Hayes présente la construction de l’IA comme un cycle de crédit
Hayes a soutenu que les investisseurs ont souvent considéré les investissements en capital en IA comme un investissement technologique méritant des valorisations de marché élevées. Cependant, il a précisé qu’une grande partie des dépenses ressemble plutôt à un vaste cycle de développement immobilier axé sur la construction de centres de données et d’infrastructures électriques.
Selon Hayes, les institutions financières, les sociétés de crédit privées, les banques et les gouvernements continuent de financer ces projets en partant du principe que l’infrastructure d’IA génère des rendements de type technologique. Il a soutenu que cette approche pourrait entraîner une construction excessive de facilités pour l’entraînement des modèles d’IA et le traitement des charges d’inférence.
Il a comparé l’issue possible à la crise financière de 2008 plutôt qu’à l’effondrement des internet internet de 2000. Selon lui, le plus grand risque du secteur de l’IA provient d’une expansion excessive du crédit plutôt que d’un faible bénéfice des entreprises.
Des dépenses plus lentes en IA pourraient exposer des risques liés à la dette
Hayes a déclaré que le tournant arriverait lorsque le rythme annoncé des dépenses en capital en IA commencerait à ralentir. Il a prévoyé que la croissance des investissements dans les infrastructures d’IA pourrait commencer à ralentir au second semestre 2027, avant de devenir notable en 2028.
Il a soutenu que les principales entreprises d’IA pourraient rester rentables même si des attentes de croissance plus faibles réduisent les multiples de valorisation. Dans ce scénario, les entreprises ayant un lourd fardeau de la dette pourraient faire face à une pression financière croissante, créant des tensions chez les prêteurs exposés à l’emprunt lié à l’IA.
Soutien gouvernemental et perspectives sur Bitcoin
Hayes a déclaré que les gouvernements pourraient éventuellement intervenir si la situation financière se détériorait, invoquant des préoccupations de sécurité nationale liées au développement de l’IA. Il a suggéré que les autorités pourraient répondre par des mesures de liquidité supplémentaires, similaires à celles utilisées dans les précédents programmes de redressement financier, si les marchés du crédit s’affaiblissent.
Il a également évoqué la récente politique de la Réserve fédérale, soutenant que la stabilité des taux d’intérêt et une courbe de rendement plus abrupte créent des conditions qui encouragent la poursuite des prêts bancaires dans les secteurs liés à l’IA.
Hayes a conclu qu’un ralentissement futur des dépenses d’infrastructure IA, suivi d’un soutien gouvernemental et d’une liquidité accrue, pourrait renforcer les perspectives à long terme du Bitcoin. Il a soutenu qu’une réponse monétaire plus importante que lors des précédentes crises financières redirigerait les capitaux vers les actifs numériques si le cycle de crédit de l’IA se déroulait.
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