- Le CBO prévoit désormais que la dette américaine détenue en bourse dépassera le record de la Seconde Guerre mondiale de 1946 en 2030.
- La Sécurité sociale, Medicare et la hausse des coûts des intérêts sont des moteurs clés de la croissance de la dette américaine
- Le Bitcoin dépend davantage de la politique de la Fed, de la liquidité en dollars et des rendements réels que de la dette seule.
Les États-Unis s’orientent vers un fardeau de la dette qu’on a vu pour la dernière fois après la Seconde Guerre mondiale, mais aucune augmentation militaire similaire n’explique la montée actuelle. Les perspectives du Congressional Budget Office (CBO) pointent plutôt vers des déficits persistants, des prestations liées au vieillissement, des coûts de santé et un projet de loi d’intérêts en forte croissance.
La dette américaine est sur le point de battre un record de l’époque de la Seconde Guerre mondiale
Dans un article sur X, Rand Group a déclaré que la dette américaine battrait le record de 1946 d’ici 2029. Ce calendrier correspond aux perspectives du CBO pour mars 2025, qui plaçait la dette détenue par le public à 107 % du PIB en 2029. Cependant, la référence mise à jour de février 2026 déplace la dépassement prévue à 2030, lorsque le ratio atteindra 108 %.
Cette chronologie fait référence à la dette détenue par le public, et non à la dette nationale principale. Les données du Trésor situaient la dette brute américaine près de 39,9 billions de dollars à la mi-août. La dette brute inclut également les titres détenus par des comptes fédéraux, que la mesure de la Seconde Guerre mondiale exclut.
Cependant, le CBO prévoit un ratio de 101 % à la fin de l’exercice 2026. Elle dépasse ensuite le pic de 106 % en 1946 et grimpe à 120 % d’ici 2036. De nouvelles lois ou des changements économiques pourraient modifier cette voie.
La direction est déjà visible dans l’emprunt actuel. L’examen du 10 août par la CBO a estimé le déficit à 1,798 billion de dollars au cours des dix premiers mois de l’exercice 2026. Après des ajustements temporels, elle a augmenté de 71 milliards de dollars par rapport à l’année précédente.
Cette fois, il n’y a pas de guerre mondiale, alors qu’est-ce qui a changé ?
Le déficit récent n’est pas principalement le résultat d’un chiffre d’affaires exceptionnellement faible. Le CBO prévoit que les recettes seront égales à 17,5 % du PIB en 2026, légèrement au-dessus de leur moyenne sur 50 ans de 17,3 %. Les dépenses atteignent 23,3 %, au-dessus de leur moyenne de 21,2 %.
Les programmes obligatoires expliquent une grande partie de cette différence. Jusqu’en juillet, une revue du CBO a révélé que les dépenses de la Sécurité sociale ont augmenté de 70 milliards de dollars, Medicare de 66 milliards et Medicaid de 45 milliards de dollars. Des prestations plus importantes, un nombre d’inscriptions plus élevé et des coûts médicaux croissants ont conduit à cette hausse.
Ces coûts continueront car la population éligible est en croissance. Le nombre d’Américains âgés de 65 ans ou plus est presque trois fois supérieur à il y a 50 ans. La dernière référence du CBO prévoit que le groupe augmentera encore de 15 % entre 2027 et 2036.
Ce changement démographique affaiblit également les fonds fiduciaires des programmes. La SSA prévoit que le fonds de retraite de la Sécurité sociale épuisera ses réserves fin 2032. Les revenus actuels couvriraient alors 78 % des prestations programmées, tandis que le fonds hospitalier de Medicare risque d’épuisement en 2033.
Les emprunts passés ont ajouté une couche supplémentaire au problème. Les dépenses nettes d’intérêts ont augmenté de 117 milliards de dollars, soit 14 %, au cours des dix premiers mois de l’exercice 2026. Le CBO prévoit que les intérêts dépasseront 1 billion de dollars cette année et atteindront 4,6 % du PIB d’ici 2036.
Les récentes décisions politiques ont creusé l’écart projeté. Le CBO estime que la loi de réconciliation de 2025 a ajouté 4,7 billions de dollars aux déficits entre 2026 et 2035. Des tarifs plus élevés ont réduit les déficits projetés d’environ 3 000 milliards de dollars sur la même période.
Pourquoi ce cycle de la dette diffère de celui de la Seconde Guerre mondiale
La source de l’emprunt actuel le distingue de la Seconde Guerre mondiale. Les tableaux budgétaires historiques fédéraux estiment les dépenses à 42,7 % du PIB en 1944, lorsque la production de guerre atteignit son apogée. Les dépenses chutèrent ensuite à 14 % en 1949 à la fin de la mobilisation militaire.
Ce revirement a contribué à réduire le fardeau de la dette après la guerre. Un historique de la dette des CBO suit le ratio de 106 % du PIB en 1946 à 23 % en 1974. L’inflation et la croissance économique ont augmenté le PIB plus rapidement que le solde en cours.
Les plus grandes pressions actuelles n’ont pas de date de fin comparable. Les prestations de retraite, les programmes médicaux et les paiements d’intérêts reviennent chaque année. La dernière prévision du CBO situe les dépenses pour 2036 à 24,4 % du PIB, contre un chiffre d’affaires de 17,8 %.
Les conditions de financement ont également changé. Pendant la Seconde Guerre mondiale, la Fed a plafonné les rendements des obligations du Trésor à long terme près de 2,5 %. Au 11 août 2026, le rendement à 10 ans avait atteint 4,70 %, tandis que son homologue protégé contre l’inflation en avait 2,43 %.
Plus d’emprunts peuvent ajouter de la pression sur ces taux. Une étude de mai 2026 de la Fed a lié chaque augmentation en points de pourcentage de la dette anticipée/PIB à une hausse de deux à trois points de base de la prime de durée sur 10 ans. Des rendements plus élevés augmentent alors les coûts futurs des intérêts.
Malgré cette pression, le dollar reste au cœur du système mondial. La monnaie représentait 57,13 % des réserves allouées début 2026. Son rôle continu dans le commerce et les réserves influence la manière dont les perspectives de dette influencent le Bitcoin.
Que signifie la trajectoire de la dette pour le Bitcoin ?
L’émission fixe du Bitcoin contraste nettement avec l’augmentation des passifs gouvernementaux. Son offre ne peut pas dépasser 21 millions de pièces selon le protocole actuel. Cependant, cette limite n’a pas fait du BTC une couverture constante contre la hausse de la dette américaine.
Le Bitcoin s’est négocié près de 63 500 $ le 13 août, soit environ la moitié de son record de fin 2025, tandis que l’emprunt fédéral continuait d’augmenter. Ces mesures opposées montrent que le total de la dette à lui seul ne détermine pas le prix du BTC.
Cependant, les rendements réels positifs offrent des revenus, tandis que le Bitcoin ne paie pas d’intérêts et reste volatil. Le rendement réel à 10 ans de 2,43 % enregistré le 11 août a créé un cadre différent de celui avec de la monnaie bon marché.
La recherche soutient ce canal de liquidité. Une étude du FMI a révélé que le resserrement monétaire américain réduit le facteur commun derrière les prix des cryptomonnaies. Des taux réels plus élevés et des conditions financières plus strictes peuvent donc compenser la demande en raison de la rareté du Bitcoin.
La politique gouvernementale s’abstient non plus de lier de nouvelles dettes aux achats de BTC. Le décret exécutif de 2025 a financé la Réserve Stratégique de Bitcoin avec des pièces confisquées. Il ne permet d’autres acquisitions que par des méthodes budgétairement neutres, sans coût supplémentaire pour les contribuables.
Pendant ce temps, les stablecoins relient la crypto au marché du Trésor. Les jetons adossés au dollar détiennent souvent des titres d’État à court terme dans leurs réserves. Une revue de la Réserve fédérale de juillet 2026 les a décrits comme un lien croissant entre les paiements mondiaux et la demande du Trésor.
Le record imminent de la Seconde Guerre mondiale annonce un risque fiscal croissant, et non un objectif direct de prix du Bitcoin. Un document de travail du FMI a révélé que le resserrement de la Fed réduit le facteur commun derrière les prix des cryptomonnaies via le canal de prise de risque. Cette conclusion suggère que les conditions monétaires jouent un rôle plus immédiat dans le cycle crypto que la seule croissance de la dette.
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