Долг США вот-вот побьёт рекорд времён Второй мировой войны без мировой войны. Что её движет?

• CBO теперь прогнозирует, что государственный долг США превысит рекорд времён Второй мировой войны 1946 года к 2030 году.
• Социальное обеспечение, Medicare и рост процентных расходов — ключевые факторы роста долга США
• Биткоин больше зависит от политики ФРС, ликвидности доллара и реальной доходности, чем только от долга.

Соединённые Штаты движутся к долговой нагрузке, которая в последний раз наблюдалась после Второй мировой войны, но ни одно подобное военное наращивание не объясняет сегодняшний рост. Прогноз Бюджетного управления Конгресса (CBO) указывает на устойчивые дефициты, пособия по старениям, расходы на здравоохранение и быстрорастущий процентный счет.

Долг США вот-вот побьёт рекорд времён Второй мировой войны

В сообщении на X группа Rand заявила, что долг США побьёт рекорд 1946 года к 2029 году. Это время совпадает с прогнозом CBO на март 2025 года, согласно которому государственный долг в 2029 году составлял 107% ВВП. Однако обновлённый базовый показатель за февраль 2026 года переносит ожидаемое прорыв на 2030 год, когда соотношение достигнет 108%.

Эта хронология относится к долгам, который держит общественность, а не к основному государственному долгу. Данные по казначейству в середине августа оценивали валовой долг США около 39,9 триллиона долларов. Валовой долг также включает ценные бумаги, находящиеся на федеральных счетах, которые мера Второй мировой войны исключает.

Однако CBO прогнозирует соотношение 101% к концу финансового 2026 года. Затем она преодолевает пик 1946 года в 106% и поднимается до 120% к 2036 году. Новые законы или экономические изменения могут изменить этот путь.

Направление уже видно в текущем заимствовании. Обзор CBO от 10 августа оценил дефицит в размере 1,798 триллиона долларов за первые 10 месяцев финансового 2026 года. После корректировки по времени он вырос на 71 миллиард долларов по сравнению с прошлым годом.

На этот раз не было мировой войны, так что же изменилось?

Последний дефицит не в основном связан с необычно слабыми доходами. CBO ожидает, что поступления составят 17,5% ВВП в 2026 году, что немного выше 50-летнего среднего показателя в 17,3%. Расходы достигают 23,3%, что выше среднего показателя в 21,2%.

Обязательные программы объясняют большую часть этой разницы. К июлю обзор CBO показал, что расходы Социального обеспечения увеличились на 70 миллиардов долларов, на Medicare — на 66 миллиардов, а на Medicaid — на 45 миллиардов. Увеличение льгот, увеличение числа учащихся и рост медицинских расходов стали причиной роста.

Эти расходы будут продолжаться, потому что число подходящих людей растёт. Число американцев в возрасте 65 лет и старше почти в три раза больше, чем 50 лет назад. Последняя база CBO предполагает, что группа расширится ещё на 15 % с 2027 по 2036 год.

Этот демографический сдвиг также ослабляет трастовые фонды программ. SSA прогнозирует , что пенсионный фонд Социального обеспечения исчерпает свои резервы в конце 2032 года. Текущий доход тогда покроет 78% запланированных выплат, а фонд больниц Medicare будет истощён в 2033 году.

Прошлые заимствования добавили ещё один слой к проблеме. Чистые процентные расходы выросли на $117 миллиардов, или на 14%, за первые 10 месяцев 2026 финансового года. CBO ожидает, что проценты превысят 1 триллион долларов в этом году и достигнут 4,6% ВВП к 2036 году.

Недавние политические решения увеличили прогнозируемый разрыв. CBO оценивает, что закон о примирении 2025 года добавил дефициты на 4,7 триллиона долларов с 2026 по 2035 год. Более высокие тарифы сократили прогнозируемый дефицит примерно на 3 триллиона долларов за тот же период.

Почему этот долговый цикл отличается от Второй мировой войны

Источник сегодняшних заимствований отделяет его от Второй мировой войны. Федеральные исторические бюджетные таблицы оценивают расходы на состав 42,7% ВВП в 1944 году, когда военное производство достигло пика. К 1949 году расходы снизились до 14% после окончания военной мобилизации.

Этот откат помог снизить долговое бремя после войны. История долга CBO отслеживает соотношение от 106% ВВП в 1946 году до 23% в 1974 году. Инфляция и экономический рост увеличили ВВП быстрее, чем оставшийся баланс.

Сегодняшние самые крупные давления не имеют сопоставимой даты окончания. Пенсионные выплаты, медицинские программы и выплаты процентов возвращаются ежегодно. Последний прогноз CBO оценивает расходы на 2036 год на уровне 24,4% ВВП по сравнению с выручкой в 17,8%.

Также изменились условия финансирования. Во время Второй мировой войны ФРС ограничила доходность долгосрочных казначейских облигаций около 2,5%. К 11 августа 2026 года доходность 10-летних облигаций достигла 4,70%, тогда как защищённый от инфляции аналог — 2,43%.

Больше заимствований может усилить давление на эти ставки. Исследование ФРС в мае 2026 года связало каждое процентное увеличение ожидаемого соотношения долга к ВВП с ростом 10-летней срочной премии на два-три базисных пункта. Более высокая доходность затем увеличивает будущие процентные расходы.

Несмотря на это давление, доллар остаётся центральным элементом мировой системы. Валюта составляла 57,13% выделенных резервов в начале 2026 года. Его продолжающаяся роль в торговле и резервах влияет на то, как перспективы долгов влияют на Биткоин.

Что означает долговая траектория для биткоина?

Фиксированный выпуск биткоина явно контрастирует с растущими государственными обязательствами. Её запас не может превышать 21 миллион монет по действующему протоколу. Однако этот лимит не сделал BTC стабильным хеджированием от растущего долга США.

Биткоин торговался около $63 500 13 августа, что составляет примерно половину своего рекорда за конец 2025 года, в то время как федеральные заимствования продолжали расти. Эти противоположные шаги показывают, что только общий долг не определяет цену BTC.

Однако положительная реальная доходность приносит доход, а биткоин не платит процентов и остаётся волатильным. Реальная доходность 10-летних облигаций в 2,43%, зафиксированная 11 августа, создала иной обстановку, отличную от ситуации с дешёвыми деньгами.

Исследования подтверждают этот канал ликвидности. Исследование МВФ показало, что ужесточение монетарной политики в США снижает общий фактор, лежащий в основе цен на криптовалюты. Более высокие реальные ставки и более жесткие финансовые условия могут компенсировать спрос, исходя из дефицита биткоина.

Государственная политика также не связывает новый долг с покупками BTC. Исполнительный указ 2025 года финансировал Стратегический Bitcoin Reserve за счёт конфискованных монет. Она позволяет осуществлять дальнейшие приобретения только с помощью бюджетно-нейтральных методов без дополнительных затрат для налогоплательщиков.

Тем временем стейблкоины связывают криптовалюту с казначейским рынком. Токены, обеспеченные долларом, часто хранят краткосрочные государственные ценные бумаги в своих резервах. Обзор Федеральной резервной системы в июле 2026 года охарактеризовал их как растущую связь между глобальными платежами и спросом на казначейские облигации.

Приближающийся рекорд эпохи Второй мировой войны свидетельствует о растущем фискальных рисках, а не о прямой целевой цене биткоина. Рабочий документ МВФ показал, что ужесточение ФРС снижает общий фактор цен на криптовалюту через канал принятия рисков. Результаты свидетельствуют о том, что денежные условия играют более непосредственную роль в криптоцикле, чем рост долга сам по себе.

Связано: Долг США приближается к 40 триллионам долларов на фоне роста процентных ставок, что возобновляет страхи по поводу фискального кризиса