Utang AS akan segera memecahkan rekor era Perang Dunia II tanpa perang dunia. Apa yang mendorongnya?

• CBO kini memproyeksikan utang AS yang dimiliki publik akan melampaui rekor era Perang Dunia II tahun 1946 pada tahun 2030.
• Jaminan Sosial, Medicare, dan kenaikan biaya bunga adalah pendorong utama pertumbuhan utang AS
• Bitcoin lebih bergantung pada kebijakan Fed, likuiditas dolar, dan imbal hasil riil daripada hanya pada utang saja.

Amerika Serikat sedang menuju beban utang yang terakhir terlihat setelah Perang Dunia II, tetapi tidak ada peningkatan militer serupa yang menjelaskan kenaikan saat ini. Prospek Congressional Budget Office (CBO) justru menunjukkan defisit yang terus-menerus, manfaat terkait penuaan, biaya kesehatan, dan RUU bunga yang tumbuh pesat.

Utang AS Akan Memecahkan Rekor Era Perang Dunia II

Dalam sebuah posting X, Rand Group mengatakan utang AS akan memecahkan rekor tahun 1946 pada tahun 2029. Waktu tersebut sejalan dengan prospek CBO Maret 2025, yang menempatkan utang yang dimiliki publik sebesar 107% dari PDB pada 2029. Namun, baseline Februari 2026 yang diperbarui memindahkan pelanggaran yang diharapkan ke 2030, ketika rasio mencapai 108%.

Garis waktu itu merujuk pada utang yang dimiliki publik, bukan utang nasional utama. Data Treasury menempatkan utang bruto AS mendekati $39,9 triliun pada pertengahan Agustus. Utang bruto juga mencakup sekuritas yang dimiliki oleh rekening federal, yang dikecualikan oleh ukuran Perang Dunia II.

Namun, CBO memproyeksikan rasio sebesar 101% pada akhir tahun fiskal 2026. Kemudian melewati puncak tahun 1946 sebesar 106% dan naik menjadi 120% pada tahun 2036. Undang-undang baru atau perubahan ekonomi bisa mengubah arah itu.

Arah ini sudah terlihat dalam pinjaman saat ini. Tinjauan CBO pada 10 Agustus menempatkan defisit sebesar $1,798 triliun selama 10 bulan pertama fiskal 2026. Setelah penyesuaian waktu, angka tersebut meningkat sebesar $71 miliar dibandingkan tahun sebelumnya.

Kali ini, tidak ada perang dunia, jadi apa yang berubah?

Defisit terbaru ini bukan terutama akibat pendapatan yang sangat lemah. CBO memperkirakan penerimaan akan mencapai 17,5% dari PDB pada 2026, sedikit di atas rata-rata 50 tahun mereka sebesar 17,3%. Pengeluaran mencapai 23,3%, di atas rata-rata 21,2%.

Program wajib menjelaskan banyak perbedaan itu. Hingga Juli, tinjauan CBO menemukan bahwa pengeluaran Jaminan Sosial meningkat sebesar $70 miliar, Medicare sebesar $66 miliar, dan Medicaid sebesar $45 miliar. Manfaat yang lebih besar, jumlah pendaftaran yang lebih tinggi, dan biaya medis yang meningkat mendorong kenaikan tersebut.

Biaya-biaya tersebut akan terus berlanjut karena populasi yang memenuhi syarat terus bertambah. Jumlah warga Amerika berusia 65 tahun ke atas hampir tiga kali lebih banyak dibandingkan 50 tahun yang lalu. Baseline terbaru CBO memperkirakan grup ini akan berkembang lagi sebesar 15% dari 2027 hingga 2036.

Perubahan demografi ini juga melemahkan dana kepercayaan program-program tersebut. SSA memproyeksikan bahwa dana pensiun Jaminan Sosial akan menghabiskan cadangannya pada akhir 2032. Pendapatan saat ini akan menutupi 78% manfaat terjadwal, sementara dana rumah sakit Medicare menghadapi kekurangan pada tahun 2033.

Pinjaman masa lalu menambah lapisan lain pada masalah ini. Pengeluaran bunga bersih naik sebesar $117 miliar, atau 14%, selama 10 bulan pertama tahun fiskal 2026. CBO memperkirakan bunga akan melebihi $1 triliun tahun ini dan mencapai 4,6% dari PDB pada tahun 2036.

Keputusan kebijakan terbaru telah memperlebar kesenjangan yang diproyeksikan. CBO memperkirakan bahwa undang-undang rekonsiliasi tahun 2025 menambah defisit sebesar $4,7 triliun dari tahun 2026 hingga 2035. Tarif yang lebih tinggi mengurangi defisit yang diproyeksikan sekitar $3 triliun selama periode yang sama.

Mengapa siklus utang ini berbeda dari Perang Dunia II

Sumber pinjaman saat ini memisahkannya dari Perang Dunia II. Tabel anggaran historis federal menempatkan pengeluaran sebesar 42,7% dari PDB pada tahun 1944, ketika produksi masa perang mencapai puncaknya. Pengeluaran kemudian turun menjadi 14% pada tahun 1949 ketika mobilisasi militer berakhir.

Pembalikan itu membantu mengurangi beban utang setelah perang. Riwayat utang CBO melacak rasio dari 106% PDB pada tahun 1946 menjadi 23% pada tahun 1974. Inflasi dan pertumbuhan ekonomi berkembang PDB lebih cepat daripada saldo yang belum terbayar.

Tekanan terbesar saat ini tidak memiliki tanggal akhir yang sebanding. Manfaat pensiun, program medis, dan pembayaran bunga kembali setiap tahun. Perkiraan terbaru CBO menempatkan pengeluaran tahun 2036 sebesar 24,4% dari PDB, dibandingkan dengan pendapatan sebesar 17,8%.

Kondisi pembiayaan juga telah berubah. Selama Perang Dunia II, The Fed membatasi imbal hasil Treasury jangka panjang mendekati 2,5%. Pada 11 Agustus 2026, imbal hasil 10 tahun telah mencapai 4,70%, sementara imbal hasil yang dilindungi inflasi hanya 2,43%.

Pinjaman lebih banyak dapat menambah tekanan pada suku bunga tersebut. Sebuah studi Fed pada Mei 2026 mengaitkan setiap kenaikan perkiraan poin persentase utang terhadap PDB dengan kenaikan dua hingga tiga basis poin pada premi jangka waktu 10 tahun. Imbal hasil yang lebih tinggi kemudian meningkatkan biaya bunga di masa depan.

Meski ada tekanan itu, dolar tetap menjadi pusat sistem global. Mata uang ini mewakili 57,13% dari cadangan yang dialokasikan pada awal 2026. Peran berkelanjutan Bitcoin dalam perdagangan dan cadangan membentuk bagaimana prospek utang memengaruhi Bitcoin.

Apa Arti Lintasan Utang bagi Bitcoin?

Penerbitan tetap Bitcoin menawarkan kontras yang jelas dengan meningkatnya kewajiban pemerintah. Pasokannya tidak boleh melebihi 21 juta koin di bawah protokol saat ini. Namun, batas tersebut tidak menjadikan BTC sebagai lindung nilai yang konsisten terhadap kenaikan utang AS.

Bitcoin diperdagangkan mendekati $63.500 pada 13 Agustus, sekitar setengah dari rekor akhir 2025, sementara pinjaman federal terus naik. Langkah-langkah yang berlawanan tersebut menunjukkan bahwa total utang saja tidak menentukan harga BTC.

Namun, imbal hasil riil positif menawarkan pendapatan, sementara Bitcoin tidak membayar bunga dan tetap volatil. Imbal hasil riil 10 tahun sebesar 2,43% yang tercatat pada 11 Agustus menciptakan pengaturan yang berbeda dari yang memiliki uang murah.

Riset mendukung saluran likuiditas itu. Sebuah studi IMF menemukan bahwa pengetatan moneter AS mengurangi faktor umum di balik harga kripto. Suku bunga riil yang lebih tinggi dan kondisi keuangan yang lebih ketat dapat mengimbangi permintaan berdasarkan kelangkaan Bitcoin.

Kebijakan pemerintah juga tidak mengaitkan utang baru dengan pembelian BTC. Perintah eksekutif tahun 2025 mendanai Strategic Bitcoin Reserve dengan koin yang disita. Undang-undang ini hanya memungkinkan akuisisi lebih lanjut melalui metode netral anggaran tanpa biaya tambahan bagi pembayar pajak.

Sementara itu, stablecoin menghubungkan kripto ke pasar Treasury. Token yang didukung dolar sering kali menyimpan sekuritas pemerintah jangka pendek dalam cadangannya. Tinjauan Federal Reserve pada Juli 2026 menggambarkan mereka sebagai penghubung yang semakin berkembang antara pembayaran global dan permintaan Departemen Keuangan.

Rekor era Perang Dunia II yang mendekat, menandakan risiko fiskal yang meningkat, bukan target harga Bitcoin secara langsung. Sebuah makalah kerja IMF menemukan bahwa pengetatan Fed mengurangi faktor umum di balik harga kripto melalui saluran pengambilan risiko. Temuan ini menunjukkan bahwa kondisi moneter memainkan peran yang lebih langsung dalam siklus kripto dibandingkan pertumbuhan utang saja.

Terkait: Utang AS mendekati $40 miliar karena kenaikan biaya bunga memperbarui kekhawatiran krisis fiskal